חדשות שוק ההון

ועדת הרגולציה של מטבעות קריפטוגרפיים הגישה המלצות ביניים

מטבעות המקנים זכויות דומות לאלו של ניירות ערך מסורתיים כמו מניה, אגרת חוב או יחידת השתתפות ייחשבו לני"ע; מטבעות הנרכשים למטרת צריכה ושימוש בלבד לא ייחשבו לני"ע

מערכת ספונסר 19/03/2018 10:28

א+א- 1

רשות ניירות ערך הודיעה כי הוועדה לבחינה ואסדרה של הנפקות מטבעות קריפטוגרפיים הגישה היום את דוח הביניים. הדוח, אשר הוגש היום ליו"ר רשות ניירות ערך, גב’ ענת גואטה, כולל שורת המלצות שמטרתן הגברת הוודאות וחתירה לאיזון בין חדשנות טכנולוגית לבין הגנה על ציבור המשקיעים.

 

בין המלצות הוועדה: "השאלה אם מטבע ייחשב נייר ערך תוכרע לפי מכלול הנסיבות והמאפיינים של כל מקרה לגופו על רקע תכליות החוק. ככלל, מטבעות קריפטוגרפיים המקנים זכויות דומות לאלו של ניירות ערך מסורתיים כמו מניה, אגרת חוב או יחידת השתתפות ייחשבו לנייר ערך. לעומת זאת, מטבעות קריפטוגרפיים המגלמים זכות למוצר או שירות ונרכשים למטרת צריכה ושימוש בלבד לא ייחשבו לנייר ערך, אולם זאת רק אם מטרת הרכישה בפועל לא היתה לשם השקעה".

 

בשלהי אוגוסט האחרון הוקמה וועדה בין מחלקתית ברשות ניירות ערך לבחינת אסדרה של הנפקות מטבעות קריפטוגרפיים מבוזרים לציבור. מסקנות הביניים של הוועדה פורסמו היום לאחר שהוגשו ליו"ר רשות ניירות ערך, גב’ ענת גואטה.

 

תפקידה העיקרי של הוועדה, בראשותם של ד"ר גתית גור-גרשגורן, הכלכלנית הראשית של רשות ניירות ערך, ועו"ד מוטי ימין, מנהל מחלקת תאגידים הפורש, היה לבחון את תחולת חוק ניירות ערך על הצעות והנפקות לציבור בישראל המבוססות על רישום מבוזר (distributed ledger). הוועדה התבקשה ללמוד ולאפיין מיזמים אלה, להכין סקירה השוואתית של הדין במדינות שונות בעולם ולהמליץ על מתווה מדיניות רגולטורית, בתחומים הנוגעים לדיני ניירות ערך. זאת, תוך חתירה לאיזון בין עידוד חדשנות טכנולוגית לבין הגנה על ציבור המשקיעים.

 

יו"ר רשות ניירות ערך, גב’ ענת גואטה, הודתה לחברי הוועדה על עבודתם המאומצת, המקצועית והמקיפה ואמרה כי "הרלבנטיות של רגולטור טמונה ביכולתו לגשר ולאזן בין התפתחויות טכנולוגיות שקידמה מביאה עמה לשם מילוי המנדט שלשמו הוקם".

 

גואטה ציינה, כי "התעשייה המבוססת על טכנולוגיית הרישום המבוזר ((DLT היא תעשייה חדשנית בעלת פוטנציאל לשנות וליעל את העולם הפיננסי, כפי שאנו מכירים אותו. מאפייניה הייחודים של ישראל ומעמדה העולמי בתעשייה זו, יכולים להביא לכך שלתעשייה זו תהיה תרומה לצמיחת המשק הישראלי. הרשות תמשיך ללמוד ולעקוב אחר ההתפתחויות בתחום חדשני ודינאמי זה, להיות קשובה לשוק ולהתפתחויות בו, כשלנגד עיניה עומדת ההגנה על ציבור המשקיעים. בהקשר זה, חשוב לנו לקבל התייחסות ערה מן הציבור להמלצות הדוח ולסוגיות שהוא מעלה לדיון."

 

הוועדה שמה לה למטרה להגביר את הוודאות בכל הנוגע לתחולת דיני ניירות ערך על התחום, מתוך הבנה כי ודאות זו חיונית הן להתפתחות התעשייה בישראל והן לשמירה על אמון המשקיעים בשוק ההון. מטרה נוספת שהציבה הוועדה היא לבחון האם יש צורך בגיבוש המלצות עתידיות בעניין החלת דיני ניירות ערך בתחום זה. כל זאת, מתוך ראיה כי תחום חדש זה מאתגר את כללי האסדרה הקיימים וכי יתכן שיש צורך להתאימם בהמשך.

 

בפני הוועדה הופיעו גופים רבים הפעילים בזירה זו, במגוון רב של תחומים: רגולטורים אחרים מישראל, אנשי מפתח בתעשייה, מפתחים ויזמים שביצעו או צפויים לבצע הנפקת מטבע קריפטוגרפי, גופי השקעה הפועלים בתחום, איגודים מקצועיים וכן גופי ייעוץ מקצועי ובכללם משרדי עורכי דין וראיית חשבון. כמו כן, קיימה הוועדה שיחות בנושא עם גורמים שונים מחו"ל.

 

מסקנות הוועדה כוללות שורה של המלצות, ביניהן:

 

1. מטבע קריפטוגרפי ייחשב נייר ערך לפי מכלול הנסיבות והמאפיינים של כל מקרה לגופו על רקע תכליות החוק.

 

2. מטבעות קריפטוגרפיים המקנים זכויות דומות לאלו של ניירות ערך מסורתיים כמו מניה, אגרת חוב או יחידת השתתפות ייחשבו לנייר ערך.

 

3. ככלל, מטבעות קריפטוגרפים שנועדו לשמש כאמצעי תשלום, סליקה או חליפין בלבד, שלא במיזם ספציפי, שאינם מקנים זכויות נוספות, ושאינם נשלטים על ידי גורם מרכזי, לא ייחשבו לנייר ערך.

 

4. ככלל, מטבעות קריפטוגרפיים המגלמים זכות למוצר או שירות ונרכשים למטרת צריכה ושימוש בלבד, לא ייחשבו לנייר ערך. בהקשר זה הבחינה הרלבנטית היא של מטרת הרכישה בפועל, כך שהעדר יכולת שימוש אמיתית בטוקן בשלב ההנפקה או אפשרות לסחור בו בשוק משני עשויים ללמד כי רכישתו אינה למטרה צרכנית אלא למטרת השקעה.

 

5. יש לשקול שימוש והרחבה של מסלולי גיוס ייעודיים קיימים ועתידיים עבור ICOs, ובכלל זה לבחון: אסדרה מקלה לביצוע הצעה לציבור של מטבעות קריפטוגרפיים בהיקפים מוגבלים; האפשרות לגייס באמצעות מטבעות קריפטוגרפיים בפלטפורמות של מימון המונים; קביעת מסגרת זמנית לצורך התנסות בהנפקות של מטבעות קריפטוגרפיים וליווי יזמים בהקשר זה, במתכונת של ארגז חול רגולטורי (Sandbox); ובחינת האפשרות להסתמך על רגולציה זרה החלה בנושא של מטבעות קריפטוגרפיים.

 

6. אם תהיינה ICOs על פי תשקיף, תידרש התאמה של דרישות הגילוי מכוח חוק ניירות ערך למאפיינים היחודיים של תחום זה, כפי שנעשה ביחס לתחומי פעילות אחרים (נדל"ן, גז ונפט, ביומד, ועוד).

 

7. בחינת השאלה האם הנפקת מטבעות קריפטוגרפיים המהווים ניירות ערך נחשבת הצעה לציבור בישראל תיעשה לפי מאפייני ההצעה. הצעה לא תיחשב להצעה לציבור בישראל אם מאפייניה מלמדים בבירור כי אינה מיועדת לציבור בישראל (למשל, על ידי שפת ההצעה, העדר שיווק, פרסום ופנייה לציבור משקיעים בישראל). הוועדה מעלה לדיון את השאלה אם יש צורך בהתאמת מבחני ההצעה הקיימים לאופי המבוזר והבין-טריטוריאלי של הנפקות מטבעות קריפטוגרפיים.

 

לאור החדשנות, המורכבות והדינאמיות של התחום, שההתייחסות הרגולטורית אליו עודנה בהתהוות, הן בארץ והן בעולם, עבודת הוועדה צריכה להיבחן בראי הזמן. נוכח ההתפתחויות המהירות בתחום זה, דברים רבים עשויים להשתנות בתחום בתוך זמן קצר ולהאיר את ממצאי הוועדה באור שונה.

 

הוועדה הורכבה מעובדי המחלקות השונות ברשות ניירות ערך ועבודתה רוכזה ע"י עו"ד עדן לנג ומר גיא סבח.

 

דוח הביניים פורסם באתר רשות ניירות ערך להערות ציבור, והרשות מזמינה כל גורם שיש לו תובנות רלבנטיות בנושא לשלוח אליה התייחסות, עד ליום 20/4/2018.

כתבות נוספות

תגובה אחת

בשליחת תגובה אני מסכים/ה לתנאי האתר

שלח תגובה
  1. 1
    צריכים לקבל החלטה כללית על המדדים

    אז בדצמבר 2018 הקריפטו השתולל ומניות שלד שאין בהן כלום עלו אלפי אחוזים. וחברה שכרתה 4 סנט - עלתה מאות אחוזים ביום. עכשיו משתלול הקנאביס. ובשנה הבאה השקעה בצבעונים. 2020 - הספינרים יחזרו. תחשבו כמה נזק היה נגרם למדד 90 אם משאבי טבע הייתה נכנסת. לקראת הכניסה הייתה עולה ל20,000 - ואחריה יורדת לחצי מהמחיר היום כי היו פותחים עליה שורטים. מעבר לנושא הקריפטו - רשות ני"ע צריכה לקבל החלטה כללית על כניסת מניית חלום למדדים. כניסת מניה שעלתה מאות אחוזים חודש חודשיים לפני הכניסה למדד. החלטה פשוטה - מחכים 3 או 6 חודשים עד שתתייצב ואז תיכנס למדדים. אני לא רואה סיבה שבלוקצ'יין לא תיכנס למדדים היום. אולי צריך לחכות ל"מיזוג". כי בכל זאת אמור להיות אירוע מהותי שמשנה את כל הנתונים שלה ומוריד אחזקות ציבור מתחת ל20%.
    למעבר להודעה בפורום לחץ כאן

    ATUK19 19/03/2018 12:44