האנליסטים של אופנהיימר סוקרים היום את תוצאות הרבעון הרביעי 2017 של חברת צ’קפוינט. ניר חצב וסרגיי וסצ’ונוק מציינים כי "חברת צ’קפוינט פרסמה דוחות מעורבים, עם האטה בקצב הצמיחה בהכנסות לכ-4%, לצד שיפור מעבר לצפי ברווחיות ובתזרים המזומנים. פעילות החברה מושפעת מחולשה בצפון אמריקה, אך להערכתנו מדובר בתופעה קצרת טווח הנובעת משינוי במערך המכירות, כאשר השקת משפחת מוצרים חדשים Cloud Guard בפלטופרמת Infinity עשויה להוביל להאצה בצמיחה במחצית השניה של השנה.
"אנו משמרים את המלצתנו על Outperform בציפייה לשיפור בתוצאות החברה ולאור תמחורה הנמוך של מניית CHKP, אך מורידים את מחיר היעד מ-128$ ל-120$, מכפיל 15 לתחזית רווח 2019 בתוספת מזומנים". להלן עיקרי הסקירה:
"ברבעון הרביעי 2017 הציגה צ’קפוינט הכנסות של 506 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 4%, נמוך מהקונצנזוס של 509 מיליון דולר, האטה בקצב הצמיחה לעומת הרבעונים הקודמים. הזמנות חדשות billings הסתכמו ב-657 מיליון דולר, ירידה שנתית של 1% ונמוך מהצפי של 695 מיליון דולר, ואילו הכנסות נדחות של 1.187 מיליארד דולר היו אף הן נמוכות מהצפי של 1.22 מיליארד דולר, והציגו צמיחה שנתית של 11%. בצד החיובי, החברה שמרה על שיעורי רווחיות גבוהים מהקונצנזוס, עם רווח תפעולי של 57.7% (מעל הצפי של 55%) ותזרים מזומנים של 248 מיליון דולר, מעל הצפי של 207.5 מיליון דולר, לאור תזמון תשלומי המס.
מכירות מוצרים (רשיונות תוכנה ומנויי ענן) הסתכמו ב-296 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 3%, כאשר צמיחה נאה (אם כי בקצב פוחת) של כ-18% במנויי הענן קוזזה כנגד ירידה שנתית של 6% במוצרים מסורתיים. אזור אמריקה, האחראי על כ-45% מהכנסות צ’קפוינט, היווה את מקור החולשה במכירות החברה, עם הכנסות דומות לרמתן ברבעון המקביל אשתקד, כאשר הכנסות מאירופה (נתח של 39%) צמחו בקצב שנתי של כ-7% (על רקע התחזקות האירו והפאונד) ואילו אזורי אסיה פסיפיק רשמו צמיחה של כ-11%. החברה הציגה הרבעון עליה בעסקאות מעל מיליון דולר, שמספרן גדל ל-110, לעמת 99 עסקאות ברבעון המקביל.
הנהלת צ’קפוינט צופה ברבעון הבא הכנסות בטווח 440-460 מיליון דולר עם רווח של 1.25$-1.30$ למניה, תחזית שנושקת מלמטה לתחזיתנו ולתחזית הקונצנזוס. בשנת 2018 כולה צופה החברה הכנסות בטווח 1.9-2 מיליארד דולר, צמיחה של 2%-7%, עם רווח נקי של 5.50$-5.90$ למניה. בהתאם לתחזיות הנהלת צ’קפוינט, אנו מעדכנים את תחזיותינו, וצופים ב-2018 הכנסות של 1.95 מיליארד דולר עם רווח של 5.72$ למניה, ואילו בשנת 2019 – הכנסות של 2.06 מיליארד דולר עם רווח של 6.31$ למניה.
כפי שהבהירה הנהלת צ’קפוינט בפרסום דוחותיה הקודמים, החולשה בפעילותה נובעת בעיקר מאזור אמריקה, בו בוצעו שינויים במערך המכירות בסוף 2017. בהתחשב בנסיון העבר, אנו סבורים כי סוגיות אלה יטופלו בהמשך השנה, ואיננו מודאגים מפגיעה במעמדה התחרותי של צ’קפוינט. לאור תמחורה הנמוך של מניית CHKP, אנו משמרים את המלצתנו Outperform תוך הורדת מחיר יעד מ-128$ ל-120$, בהתבסס על מכפיל רווח של 15.3 לתחזית 2019 בתוספת מזומנים של 23.4$ למניה (כרבע משווי שוק), או מכפיל 14.7 לתחזית FCF ל-2019".