דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. מעיקרי הדברים עולה כי במקרו, הירידה ביחס חוב תוצר בישראל נמשכה בשנת 2017, זה השנה השמינית ברציפות, ולראשונה ירד היחס מתחת ל 60%. ירידה זו, ככל שתישמר, פותחת פתח בעתיד להעלאת דרוג המדינה לקבוצה הגבוהה של "AA".
רזניק הוסיף כי "על פי המדד המשולב של בנק ישראל לבחינת מצב המשק חלה האצה קלה בקצב התרחבות הפעילות הכלכלית ברביע הרביעי של 2017. קצב הצמיחה הנוכחי מצוי ככל הנראה בסביבת פוטנציאל הצמיחה של המשק בעת הנוכחית, אולם הוא נמוך בהשוואה לממוצע מתחילת 2010.
"יצוא הסחורות של ישראל צפוי להציג צמיחה חיובית, גם אם מתונה, בשנת 2018, זאת לאחר שלוש שנים רצופות (2015-2017) של נסיגה. עם זאת שיעור הצמיחה של הייצוא צפוי להיות נמוך ביחס לשיעורי התרחבות נפח הסחר העולמי.
"התחזקות השקל מול הדולר בחודש האחרון הינה תוצר של היחלשות הדולר בעולם ולא של עוצמת השקל. התחזקות השקל מול הדולר הייתה מינורית ביחס להתחזקות מטבעות אחרים בעולם מול הדולר, ולמעשה מול סל המטבעות נותר השקל כמעט ללא שינוי בחודש האחרון, דבר המפחית את הצורך של בנק ישראל כרגע לעלות מדרגה בהתערבות במסחר במט"ח.
"הצמיחה בארה"ב הייתה נמוכה מהצפי אולם בעיקר על רקע גידול חד בייבוא. לעומת זאת ההזמנות למוצרים בני קיימא עלו משמעותית על התחזיות ותומכים בהמשך העלייה בצריכה הפרטית. במבט כולל, הנתון המשמעותי לצמיחת "הליבה" בארה"ב, של ביקושים מקומיים על ידי הסקטור הפרטי, צמח במהלך הרביע הרביעי של 2017 בשיעור ניכר של 4.6% במונחים שנתיים.
"אג"ח ממשלתי: מתחילת השנה חלה ירידה חדה בתלילות העקומים בטווח 10 -30 שנה. להערכתנו תלילות זו עוד צפויה לרדת. על רקע החולשה בשוקי האג"ח הממשלתיים בעולם מומלץ לקצר את מח"מ האחזקות למח"מ של כ - 4 שנים. אחזקת המח"מ מומלצת בעיקר על ידי אג"ח קצר ומזומן בשילוב אג"ח ארוך טווח. את החשיפה למדד מומלץ לבצע גם דרך רכישת חוזי אינפלציה OTC.
"העלייה בציפיות האינפלציה לאחרונה מקורה ככל הנראה בגורמים טכניים כגון מחסור בצמודי מדד ממשלתיים (על רקע הפדיון הקרב של ממצמ 418) והיא אינה מבוססת על עלייה משמעותית חזויה בסביבת האינפלציה בישראל בשנה הקרובה. אנו ממליצים על מתן עדיפות להשקעה בשקלים הלא צמודים למעט בחלק הארוך ביותר של העקום.
"אג"ח קונצרני: העלייה בתיאבון לסיכון ממשיכה לבוא לידי ביטוי בביצועים עודפים של המדדים בעלי הדרוג הנמוך יחסית כגון תל בונד תשואות ותל בונד גלובל. ההנפקות ממשיכות להתאפיין בביקושים גבוהים, בירידה חדה של המרווחים ובתוספת תשואה נמוכה יחסית להנפקות במח"מ ארוך. לאור תמחור הסיכון הנמוך הגלום בשוק מומלצת השקעה דפנסיבית בעיקר במח"מ קצר יחסית ובאיגרות חוב בדרוגים גבוהים מאוד. ככלל, מומלצת הקטנת החשיפה לאפיק הקונצרני", סיכם רזניק.