דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
"במקרו, העודף בחשבון השוטף צפוי להישמר גם בשנים הבאות, אם כי צפוי להיות מתון יותר בהשוואה לשנים קודמות על רקע המשך הירידה בייצוא הסחורות. העודף בחשבון השוטף הינו גורם בסיסי התומך בעוצמתו של השקל.
"ההתייצבות בהיקף מכירת דירות חדשות לצד ירידה בהתחלות הבנייה מרחיקה ירידות מחירים משמעותיות באיזורי הביקוש. היצע הדירות הגדול יחסית המצוי בבנייה צפוי להשפיע בעתיד בעיקר לירידות מחירים באיזורי הפריפריה.
"תנאי הרקע להשקעה בשוק האג"ח הממשלתי המקומי טובים ביחס לארה"ב ואירופה. בשילוב הדיפרנציאציה הצפויה להימשך בין מדיניות בנק ישראל למדיניות הפד וה ECB, שוק האג"ח הממשלתי המקומי צפוי להציג ביצועים עודפים גם בשנת 2018.
"עליית התשואות הארוכות בארה"ב צפויה להיות מוגבלת כל עוד לא תלווה בעלייה משמעותית ברמת השכר ובסביבת האינפלציה. השבוע, לראשונה זה תקופה ארוכה חלה עלייה מחודשת בתלילות העקום בארה"ב על רקע העברת הרפורמה במס של הנשיא טראמפ בקונגרס ובסנאט. נתוני המקרו בארה"ב ובעולם ממשיכים להיות חיוביים בעיקרם ותומכים בהמשך העלאות ריבית בארה"ב והתחלת TAPERING באירופה במהלך שנת 2018.
"אג"ח ממשלתי: למרות עליית התשואות בעולם השבוע, מגמה חיובית נרשמה בשוק האג"ח הממשלתי המקומי למעט החלק הקצר בעקום צמוד המדד. אנו ממשיכים להמליץ על השקעה ב מח"מ של 5 - 6 שנים. להערכתנו יש לתת עדיפות להשקעה באפיק השקלי הלא צמוד. תלילות העקום השקלי הלא צמוד מ 5 שנים ומעלה גבוהה מאוד ביחס לעולם ולכן השקעה בשקלים הארוכים טומנת בחובה סיכונים מוגבלים יחסית.
"החלק הארוך ביותר בעקום צמוד המדד (15 שנה ומעלה) נראה אטרקטיבי להשקעה על רקע התלילות הגבוהה בעקום צמוד המדד ועל רקע ציפיות האינפלציה הנגזרות. פוטנציאל התרחבות פער התשואה השלילי בין התשואות המקומיות לתשואות הדולריות עדיין קיים ובעיקר בחלק הבינוני – ארוך.
"אג"ח קונצרני: בדומה לשוק האג"ח הממשלתי, נמשכים הביצועים העודפים של השקלים הלא צמודים. בחודש האחרון מורגשת חולשה בשוק האג"ח הקונצרני הבאה לידי ביטוי בביצועי חסר ביחס לאפיק הממשלתי ועלייה ברמת המרווחים. אנו ממליצים על השקעה במח"מ קצר יחסית של 3 - 4 שנים. מומלצת חשיפה לאג"ח צמוד דולר על רקע פתיחת פערי הריביות בין ישראל לארה"ב".