"האינפלציה בישראל כפי שמשתקפת ממדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר מצויה במגמת עלייה מתונה. במהלך החודשים הקרובים צפויה סביבת האינפלציה לעלות במתינות אולם היא לא צפויה לעבור בצורה משמעותית, אם בכלל, את הגבול התחתון של יעד יציבות המחירים". כך אומר הבוקר דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, בסקירה שבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
"מקרו: יציאת משקיעים משוק הדיור הינה ככל הנראה בין הגורמים שהביאו לעלייה במחירי השכירות בחודשים האחרונים. לעת עתה, אין תכנית ציבורית המביאה להגדלה של ממש בהיצע הדירות להשכרה וגם הדירות הרבות הצפויות להגיע לשוק זה מתכניות "מחיר למשתכן", אינן נראות עדיין באופק. נמשכת המגמה של צמצום הפער בין קצב עליית מחירי הדירות (הנמצא בירידה) לקצב עליית מחירי השכירות (הנמצא בעלייה).
"קצב הצמיחה ברביע השלישי של השנה עלה לרמה של מעל ל 4% תודות לעלייה בצריכה הפרטית וההשקעות בנכסים קבועים (ענפי המשק ולא דיור). הצמיחה השנה צפויה לנוע סביב רמה של 3% ובשנת 2018 צפוי קצב הצמיחה לעלות לרמה של כ – 3.5%-4.0%.
"הגרעון הנמוך יחסית של הממשלה עדיין לא צפוי להיות מתורגם לעלייה בדירוג המדינה, אלא אם במפתיע יופנה כל כולו להפחתת החוב הממשלתי על חשבון הורדות מיסים, תרחיש הנראה כבעל היתכנות נמוכה יחסית. עם זאת, הדרך לשיפור בדירוג האשראי בטווח זמן רחוק יותר, של כשנתיים, עדיין פתוחה וזאת בתלות בהתנהלות התקציבית בשנים 2018-2019.
"הציפייה בארה"ב להמשך תהליך העלאות הריבית על ידי הפד, בשילוב יציבות בסביבת האינפלציה, ממשיכים להביא להמשך השתטחות עקום התשואות. בחלקים מסוימים בעקום (בעיקר בטווח 5 – 10 שנים) נראה שהתהליך קרוב מאוד למיצוי.
"אג"ח ממשלתי: בשוק האג"ח הממשלתי נמשכת המגמה (מהחודש האחרון) של ביצועים עודפים בצמודי המדד. מח"מ האחזקות המומלץ הינו של כ – 5 שנים אולם תוך אחזקת צמודי מדד קצרים ושקלים לא צמודים לטווח בינוני – ארוך. אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד.
"ציפיות האינפלציה הנגזרות בטווח של 5 – 8 שנים בשוק האג"ח הממשלתי גבוהות משמעותית ממחירי חוזי האינפלציה OTC לטווחים אלו. פערי התשואה השליליים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב בטווח הקצר – בינוני נמצאים ברמות שיא. נראה כי פוטנציאל המשך התרחבות הפער די מוגבל לפחות בטווחים אלו. על רקע תלילות העקום בארה"ב, מומלצת רכישת אג"ח ממשלת ארה"ב לטווח של 5 ו 30 שנה וכנגד למכור את האג"ח הממשלתי של ממשלת ארה"ב לטווח של 10 שנים.
"אג"ח קונצרני: מגמת עליית המרווחים בשוק האג"ח הקונצרני נמשכה השבוע. בדומה לשוק האג"ח הממשלתי נרשמו ביצועים עודפים בצמודי המדד. מדדי התל בונד בדרוג נמוך הציגו השבוע ביצועי חסר ביחס למדדים בדירוג גבוה. אנו לא ממליצים להגדיל החשיפה לאפיק. מומלצת אחזקת מח"מ קצר יחסית לאפיק הממשלתי", סיכם רזניק.