"צפון קוריאה שיגרה ביום חמישי בלילה טיל בליסטי נוסף מעל יפן, לאחר שאיימה יממה קודם לכן כי תפציץ את יפן בנשק גרעיני ותחריב את ארה"ב ("turn US to ashes and darkness") כתגובה לסנקציות החדשות של האו"ם. באופן מפתיע למדי, שיגור הטיל לא העיב באופן מהותי על מגמת ה- Risk on בשווקים". כך עולה מסקירה שבועית של כלכלני מזרחי טפחות.
בנוגע לארה"ב, ציינו כלכלני הבנק כי "מגמת ה- Risk on לא הושפעה לשלילה גם מהנתונים הכלכליים המאכזבים שפורסמו בארה"ב ביום שישי, אשר הובילו לירידה חדה בתחזיות הצמיחה של הכלכלה האמריקאית ב- Q3 (תחזית הצמיחה של מדד ה- ’GDP Now’ ירדה בחדות ל- 2.2%), בשל ההערכה כי ההרעה בנתונים נבעה רובה ככולה מהסופה Harvey ולכן הנה זמנית.
"לחיוב נציין כי העלייה המחודשת ברמת האינפלציה בארה"ב הובילה לעלייה בהסתברות הגלומה בשווקים להעלאת ריבית הפד בדצמבר לכ- 50% (לעומת כ- 28% בשבוע שעבר).
"בבריטניה - העלייה החדה מהציפיות בליבת האינפלציה (+2.7% YoY, שיעור העלייה החד ביותר מאז דצמבר 2001) בשילוב עם ירידת האבטלה לרמתה הנמוכה ביותר בארבעת העשורים האחרונים (4.3%) הובילו השבוע להתחזקות הפאונד ולעליית תשואות חדה באגרות החוב הארוכות, כאשר הודעת ריבית הניצית של הבנק המרכזי רק העצימה את המגמה. יו"ר ה- BoE קארני הבהיר לאחר הודעת הריבית כי הוא שייך למחנה הרוב (""majority) התומך בהעלאת ריבית בזמן הקרוב. השווקים מתמחרים עתה סיכוי של כ- 65% להעלאת ריבית כבר בחודש נובמבר (לעומת הסתברות של 3% בלבד בשבוע שעבר).
"באירופה - הכלכלן הראשי של ה- ECB וחבר המועצה המוניטארית, Peter Paret, חיזק השבוע את דברי דראגי כי עליית האינפלציה והתבססות צמיחת הכלכלה תלויים בראש ובראשונה בהמשך מדיניות מוניטארית מאד מרחיבה.
"בסין - בעוד סקרי הציפיות מצביעים על המשך התרחבות נאה של הכלכלה הסינית ברבעון השלישי, הנתונים שפורסמו השבוע אודות רמת הפעילות בחודש אוגוסט אכזבו. חרף האכזבה, אומדן של בלומברג לתמ"ג הסיני צופה עדיין צמיחה איתנה של כ- 6.9% ברבעון השלישי.
"ממשל טראמפ הזהיר השבוע את סין כי ארה"ב תפעל נגד בנקים סיניים, במידה והממשל הסיני לא ינקוט בצעדי ענישה קשים יותר כנגד צפון קוריאה. ארה"ב דורשת כי סין תצמצם את היקף העסקאות הפיננסיות והסחר עם צפון קוריאה.
"בישראל - נתונים מאכזבים פורסמו השבוע אודות פעילות הכלכלה המקומית ברבעון השלישי (התרחבות גירעון הסחר וירידה בכניסות תיירים בחודשים יולי ואוגוסט וירידה חדה בהיקף התחלות הבנייה ב- Q2). יחד עם זאת, סקרי הציפיות בישראל ממשיכים לשהות ברמות שיא, וכך גם הביקוש לעובדים במגזר העסקי – אינדיקציה מעודדת יותר לעתיד הצמיחה.
"שוק הנדל"ן - הקבלנים מגיבים להתמתנות הביקושים - במקביל לירידה בהיקף הביקוש לדירות נרשמה בתשעת החודשים האחרונים ירידה חדה גם בהיקף התחלות בנייה, המתווספת למחסור שנרשם בהיצע בעשור הקודם - לפי הערכת מכון אהרון, "במשך השנים 1995 עד 2015 הצטבר גירעון של כ- 83 אלף יחידות דיור". בנוסף, נציין כי הירידה החדה בהיקף התחלות הבנייה צפויה להעיב על רכיב ’השקעות בבנייה למגורים’ המהווה כ- 6.8% מהתמ"ג המקומי.
"חרף ירידת הביקוש, מחירי הדירות למכירה ממשיכים לעלות (גם אם בקצב מתון יחסית לעבר) – עלו בחודש האחרון ב- 0.4% MoM ומתחילת השנה ב- 1.9%.
"שוק האג"ח הממשלתי וה- IRS: מדד חודש אוגוסט עלה ב- 0.30% MoM (-0.1% YoY) – בהתאם לממוצע החזאים, אך מתחת להערכתנו. בראייה אסטרטגית, נציין כי מדדי המחירים בחודשים האחרונים תומכים בגישתנו ארוכת הטווח להיעדר לחצים אינפלציוניים בכלכלה המקומית (המדד ללא ירקות ופירות וללא רכיב הדיור ירד בשנה האחרונה ב- 0.6%%).
"אנו נותרים בהערכתנו כי סביבת האינפלציה המקומית תיוותר נמוכה מאד כ- 0.30% ב- 12 החודשים הקרובים - הערכה התומכת ביציבות ריבית ב"י למשך זמן רב.
"חרף הערכתנו ליציבות ריבית ב"י למשך זמן רב, אנו ממליצים לנצל את ההיבדלות שחלה בשבוע האחרון בין התשואות בישראל לשווקים המפותחים על מנת לקצר טקטית את מח"מ התיק ל- 3.5-4.0 שנים, זאת גם על רקע אינדיקציות ראשוניות לעלייה מסוימת בסביבת האינפלציה הגלובאלית והתקדמות בגיבוש מתווה רפורמת מס בארה"ב.
"נדגיש כי המלצתנו לקצר את מח"מ התיק הנה טקטית בעיקרה, היות ובחינה אסטרטגית תומכת באחזקת מח"מ ארוך יותר, בעיקר עקב תלילות העקום המקומי וציפיות האינפלציה הנמוכות מאד. בנוסף, נציין כי עלייה נוספת במתיחות הגיאופוליטית בין ארה"ב לצפון קוריאה עשויה להוריד בחדות את התשואות בשווקים המפותחים (ובישראל), כך שאנו ממליצים לגופים המקצרים את מח"מ התיק לקנות במקביל הגנות (גם אם באופן חלקי) למצב אפשרי זה", סיכמו במזרחי טפחות.