דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם את סקירת המאקרו השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
"מקרו - שוק האג"ח הממשלתי בארה"ב רשם השבוע ירידת תשואות חדה תוך היחלשות משמעותית של הדולר בעולם על רקע המשך המתח הגיאו פוליטי בצפון קוריאה, נזקי ההוריקנים והתבטאויות של בכירה בפד בדבר הצורך לשקול האטה בקצב העלאות הריבית על רקע האינפלציה הנמוכה. לנתוני מקרו המתפרסמים השפעה פחותה לאחרונה על המסחר במטבעות ובמט"ח.
"לאחר היחלשות משמעותית במהלך התקופה האחרונה וכפי המגמה בעולם שב השקל והתחזק השבוע בעיקר מול הדולר. בנק ישראל הפחית משמעותית את רמת ההתערבות במסחר במט"ח בחודשיים האחרונים לאור היחלשות השקל בתקופה זו.
"מאחר שהשקל החזק נתמך בגורמים בסיסיים ארוכי טווח, יש להתמודד עם אתגר זה באמצעות כלים מתאימים, ובהם: כלים מבניים ארוכי טווח, כלים תקציביים וכלים אחרים. בהקשר זה, נציין כי כלי ההתערבות בשוק המט"ח הוא כלי קצר טווח שלא מתאים לבדו להתמודדות מסוג זה.
"קצב התרחבות הפעילות המקומית ממשיך להיות יציב זאת על פי סקר מגמות בעסקים והמשך העלייה בקצב רכישות בכטיסי אשראי.
"השוק בארה"ב מגלם הסתברות להעלאת ריבית אחת בלבד עד לסוף שנת 2018, השוק אינו חוזה העלאת ריבית נוספת לפני אמצע שנת 2018. ברמת התשואות הנוכחית קשה לראות ירידת תשואות נוספת בחלק הקצר של העקום בארה"ב. ה ECB אינו מזדרז להכריז על התחלה של TAPERING ומסייע לתשואות בגוש לשמור על רמות נמוכות יחסית.
"אג"ח ממשלתי: שוק האג"ח הממשלתי רשם השבוע מגמה חיובית אם כי תוך ירידת תשואות מינורית ביחס לירידת התשואות בארה"ב ובעולם. אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ אחזקות של 5 שנים. מומלצת אחזקת מח"מ ארוך יותר באפיק השקלי הלא צמוד. אנו ממשיכים להמליץ על השקעה עודפת באפיק השקלי הלא צמוד.
"את האחזקה השקלית הלא צמודה אנו ממליצים לעשות דרך אחזקה של איגרות לטווח של 5 שנים ומעלה לאור תלילות העקום וגם תוך השקעה בטווח הארוך ביותר של 30 שנה. החלק הקצר העקום השקלי הלא צמוד לטווח של עד 4 שנים אינו מעניין להשקעה בשל ההשתטחות שחלה לאחרונה.
"האפיק צמוד המדד מומלץ לאחזקה על ידי אג"ח קצר לטווח של עד 3 שנים בשילוב חוזי מדד OTC לשנה. פוטנציאל צמצום פער התשואה השלילי בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב נראה כקרוב למיצוי, לפחות בתקופה הקרובה, על רקע צמצום הפער בשבועיים האחרונים.
"אג"ח קונצרני: מגמת ירידת המרווחים בשוק האג"ח הקונצרני נמשכה השבוע. מרבית מדדי התל בונד רשמו עליות שערים נאות למעט מדד התל בונד גלובל. השוק הראשוני חזר לפעילות מואצת השבוע לאחר חופשת הקיץ. נמשכת מגמת הירידה באיכות החברות המגייסות. הביקושים בהנפקות, גם של חברות בדרוג נמוך יחסית וללא דרוג, ממשיכה להיות גבוהה יחסית. אנו ממליצים על השקעה במח"מ של כ 3 - 4 שנים. גם באפיק הקונצרני אנו מעדיפים חשיפה לאפיק השקלי הלא צמוד בריבית קבועה.
"אנו מעדיפים השקעה ישירה בחברות חלף השקעה באינדקסים. בכל זאת מבין האינדקסים אנו נותנים העדפה למדד התל בונד שקלי 50. אנו מעדיפים רכישות אג"ח בעלות חשיפה לשוק המקומי על פני חברות החשופות בעיקר לחו"ל".