לאומי שוקי הון על הדוח של כלל ביטוח: תואם את המכפיל

אייל דבי, מנהל דסק מחקר מניות ישראליות בלאומי שוקי הון, מפרסם היום התייחסותו לדוחות כלל ביטוח: "כלל ביטוח פרסמה הבוקר את דוחותיה הכספיים לרבעון השני של 2017. מכפיל ההון של החברה הוא הנמוך בסקטור, ועומד על 0.64. תשואת ההון שמציגה החברה נמוכה גם היא משמעותית מהממוצע בתעשייה - 5.4%, ברבעון השני של השנה

".הרווח הנקי ברבעון השני עמד על סך של 65 מיליוני שקלים, כאשר החברה מדווחת על הפרשות מיוחדות וחריגות, לצד הכנסות חד-פעמיות, כך שההשפעה נטו על השורה התחתונה הייתה שלילית – פגיעה של 25 מיליוני שקלים, לאחר מס. לפיכך, הרווח המנוטרל שכלל ביטוח מציגה לרבעון השני, גבוה מהותית ועומד על סכום של 90 מיליוני שקלים. המשמעות, מבחינת תשואת ההון, שהרמה השוטפת שלה מתכנסת לכדי 7.5%. זה אומנם גבוה בהשוואה לתשואה שדווחה, אבל זה עדיין נמוך באופן בולט ביחס לתשואת ההון הממוצעת בתעשייה.

"מה שמדגיש את תשואת ההון הנמוכה, זו דווקא הצמיחה בשורה העליונה. הפרמיות שהורווחו (בשייר) גדלו בלא פחות מ- 10%, ביחס לרבעון המקביל בשנה שעברה.מאחר וגם הרווחים מהשקעות היו גבוהים, הרי שתשואת ההון הנמוכה מעידה על שחיקה ברווחיות החיתומית של החברה.מה לגבי צד ההוצאות? קיימת עלייה לא קטנה, בפרט בהנהלה וכלליות.

"שורה תחתונה: בדומה ליתר חברות הביטוח, גם כלל מציגה צמיחה עקבית וחדה בשורה העליונה, אבל הרווחיות שלה ממשיכה להיות נמוכה - מה שמסביר את מכפיל ההון הנמוך בו נסחרת המניה", סיכם דבי.