לאומי על בז”ן: ”כצפוי, רבעון חזק - ההתניות מאפשרות חלוקת דיבידנד”

אלה פריד, אנליסטית בכירה לתחום האנרגיה בלאומי שוקי הון, מפרסמת היום התייחסותה לדוחות בז"ן: "כצפוי, רבעון חזק - ההתניות מאפשרות חלוקת דיבידנד".

פריד מותירה את המלצת "משקל יתר" למניית בז"ן, ואת מחיר היעד על 1.85 שקלים למניה. "נציין, כי ב-12 החודשים האחרונים השיאה מניית בז"ן תשואה כוללת של כ-14%, מול תשואה שלילית של 3% שרשם מדד ת"א 125. כזכור, החברה חילקה בינואר 2017 לראשונה, לאחר יותר מ-5 שנים, דיבידנד בסך 0.1 שקלים למניה", הוסיפה.

התחזית המעודכנת של לאומי מתבססת על מרווח אורל ממוצע של 5$ לשנת 2017 ויציבות במרווחי הפולימרים (מול 5.5 $ לחבית בפועל מתחילת השנה). "נציין, כי הנחות אלה גוזרות EBITDA שנתי מאוחד מנוטרל בסך 476 מיליון דולר. מחירי הנפט בינתיים לא התרוממו, למרות הסכמי אופ"ק ומדינות מפיקות שמחוץ לארגון. מרווחי הדיזל באירופה התאוששו חלקית, אם כי נותרו תנודתיים, כאשר הסביבה ממשיכה להיות חיובית לזיקוק.

"העלינו את תחזית ה- EBITDA השנתי המנוטרל במגזר הזיקוק בכ-40 מיליון $, גם בשל דחיית השיפוץ במתקן מזג לשנה הבאה, גם בגלל הנצילות הגבוה של המתקנים לאחר שיפוץ, וגם בגלל יציבות מרווחי הייחוס. כתוצאה מכך, העלינו את תחזית ה- EBITDA השנתי המנוטרל לכ-477 מיליון דולר.

"תרחישים אפשריים: ההזדמנות - מכירה אפשרית של גרעין השליטה לגורם אסטרטגי, לאחר ההפצה שהייתה להערכתנו בבחינת איתות. לחצים אפשריים: הפצה של כ-12% ממניות החברה, שאינם חלק מגרעין השליטה, דרך הבורסה. תרחיש זה נראה לנו כפחות סביר, בשל החשיפה הגבוהה של המשקיעים המוסדיים לפז נפט (מגבלות רגולטוריות).

"שורה תחתונה: מגזר הזיקוק האירופאי עדיין מצליח ליהנות יותר ממחירי הנפט הנמוכים, והתקלות באירופה מבטיחות רבעון חזק נוסף. אלה תומכים בהמלצת משקל יתר ובמחיר היעד שלנו - 1.85 ש"ח למניה", סיכמה פריד.