"מראשית חודש יולי מציג השקל ביצועים חלשים ביחס לדולר. במהלך החודש האחרון מחק השקל את מרבית העלייה שרשם מתחילת השנה מול סל המטבעות. התפתחות זו דומה לזו שהתרחשה במחצית השנייה של 2014 שהובילה בסופו של דבר לתיסוף מחודש של השקל על רקע תנאי המקרו שברובם תומכים בשקל חזק". כך עולה מסקירה שבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי, שפרסמו הבוקר לאומי שוקי הון.
דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מציין בסקירה כי "הצמיחה של הפעילות במשק ברבעון השני של השנה הואטה, ככל הנראה בהשוואה ל-2016, זאת על פי מכלול הנתונים משוק העבודה והירידה בקצב גידול הרכישות בכרטיסי אשראי. נראה כי הקרבה של המשק לתעסוקה מלאה מציבה אתגרים לשם יצירת תנאים להמשך העלייה במספר המועסקים.
"הצריכה הפרטית צפויה להמשיך ולהיות מנוע צמיחה חשוב ומרכזי של המשק גם בשנים הבאות, אם כי קצב התרחבותה עשוי להיות מתון יותר מאשר ב-2016.
"דו"ח התעסוקה לחודש יולי בארה"ב ממשיך את המגמה של החודשים האחרונים קרי תוספת משרות נאה מאוד, זאת לצד המשך היוותרות המשק האמריקאי במצב של שיעור השתתפות נמוך יחסית בכוח העבודה (פחות מ-63%) ועלייה מתונה ביותר בשכר הריאלי לשעה, לעת עתה, וכנראה שלא לאורך זמן.
"בתנאים הנוכחיים קיימים סימני שאלה לגבי העלאת ריבית נוספת בארה"ב עוד השנה. תוואי העלאות הריבית בארה"ב אינו צפוי לחרוג מ 2 העלאות ריבית לשנה, בממוצע, בשנים הקרובות.
"אג"ח ממשלתי: למרות חולשת השקל בחודש האחרון תשואות האג"ח הממשלתיות המקומיות רשמו ירידה חדה של כ – 30 נ"ב בחלק הבינוני – ארוך. לא מן הנמנע ששילוב זה מצביע על שינוי בהערכות לגבי תוואי ריבית בנק ישראל ודחיית המועד הצפוי בשוק לראשית העלאת הריבית.
"על רקע ירידת התשואות החדה ולמרות נתוני מקרו תומכים, אנו ממליצים לקצר מעט את מח"מ האחזקות למח"מ של 4 שנים תוך אחזקה סינתטית של המח"מ. אנו ממשיכים להמליץ על אחזקה עודפת בשקלים הלא צמודים. האינפלציה הנגזרת בטווח הבינוני עדיין צפויה להמשיך ולרדת בתקופה הקרובה. מרווחי ה AS בחלק הארוך של העקום כמעט והתאפסו על רקע העובדה כי ירידת התשואות הממשלתיות תורגמה משמעותית פחות לירידה בריביות ה IRS.
"אג"ח קונצרני: רמת המרווחים שמרה על יציבות השבוע בשוק האג"ח הקונצרני. מדד התל בונד גלובל ממשיך להיסחר בסטיות תקן גבוהות משמעותית מסטיות התקן של מדדי התל בונד הסיכון דומה כגון תל בונד תשואות ותל בונד תשואות שקלי. בתקופה הקרובה צפויה פעילות מינורית בשוק ההנפקות עקב חופשת הקיץ וחופשת החגים שלאחריה. מגמה זו עשויה לתמוך בשוק המשני. אנו לא ממליצים להגדיל החשיפה לאפיק הקונצרני וממליצים על השקעה במח"מ קצר יחסית של כ - 3 שנים", סיכם רזניק.