"השקת פרטנר TV – גן עדן לצרכנים, גיהינום למפעילים" - כך אומרים היום ברוסאריו ייעוץ ומחקר בתגובה להשקת שירות הטלוויזיה של פרטנר.
ערן יעקובי מציין בסקירה כי "פרטנר השיקה אתמול את מוצר התוכן שלה – פרטנר TV ובעצם ירתה את יריית הפתיחה במלחמה שעומדת להיות קשה מאד בעתיד הקרוב. על אף ששירות מסחרי יפעל רק בעוד כחודש בתכונת מצומצמת, ניתן להניח כי שוק התקשורת עומד לפני טלטלה וכתבנו במסמכים הקודמים שחובת ההוכחה על פרטנר שנמצאת בפיגור בתחום החם ביותר בענף התקשורת – התוכן.
"אם להקדים את המאוחר, אנו חושבים שחובת ההוכחה הפכה לנטל הוכחה ולא משוכנעים שפרטנר יוצאת לקרב עם תחמושת מספקת. בשורה התחתונה, אנו מעדיפים בכל מקרה השקעה בסלקום על חשבון פרטנר", הוסיף יעקובי.
בהמשך מפרט יעקובי את התובנות של רוסאריו לגבי השקת המוצר החדש (או שירות למי שרוצה) והעתיד לבוא בשוק התקשורת:
"רווחיות – אי אפשר שלא לשאול איך אפשר להרוויח ממוצר שנמכר ב- 69 שקלים בלבד. בחישוב סנדלרים כמעט אפילו בציניות, נראה רק שה- ARPU של ממיר פרטנר TV הבסיסי הוא 59 ₪ (חבילת בסיס בניכוי מע"מ) לעומת ARPU של כרטיס סים פרטנר העומד על 61 שקלים. זו כמובן השוואה לא מדויקת מאחר ופרטנר מוסיפה את השירות על בסיס הקיים בחברה, אולם כאשר חושבים על טכנאים שצריך לגייס, הון חוזר שצריך לשרת בכל הקשור לממירים ותוכן ותחרות גוברת, התמונה אינה נראית ורודה בלשון המעטה.
"נציין כי סלקום רק מתקרבת לאיזון בטלוויזיה לאחר שנתיים, יותר מ- 124 אלף מנויים ומים תחרותיים שקטים יחסית. הבעיה העיקרית בעולם התוכן היא: בניגוד לעולם התשתיות הסלולרי בו עלות ההפעלה הולכת ויורדת כתוצאה משיפורים טכנולוגיים ומודלים עסקיים מתקדמים, כאן עלות התוכן היא סיפור של היצע וביקוש נטו וזו עלות ההולכת וגדלה משנה לשנה ולא דיברנו בכלל על הפקות מקור.
"התחרות – על פניו נראה כי אופי המוצר והחבילות של פרטנר הם תחמושת המכוונת ישירות לסלקום. ברור שלפרטנר לא יהיה אכפת מאיפה היא מגייסת מנויים, אולם יכולותיה מוגבלות, כאמור כאשר שוק סיטונאי על רשת הוט עשוי לסייע (מאמינים שיהיה קשה מאד לייצר שוק סיטונאי אמיתי על רשת הוט כפי שקיים על זו של בזק מסיבות מגוונות).
"אנו מעריכים כי yes והוט תהפוכנה אגרסיביות יותר ממה שהתרגלנו עד כה בנושא המחיר (מספיק לראות החל מאתמול את הפרסומות של yes בכל אפליקציה כלכלית המשרות על חודשיים חינם למצטרפים), אך זה עדיין לא הסיפור הגדול – סביר להניח כי בשבועות הקרובים גם נראה מבצעים אגרסיביים בסלולר על ידי פלאפון והוט מובייל, פרסום גובר של סלקום באופן כללי וכל זאת כהקדמה לפתרונות מתקדמים יותר של השתיים הגדולות בתחום הטלוויזיה האינטרנטית. אנו מעריכים כי היכולות ברכישת תוכן, הידע הנצבר ויכולת הפילוח של yes למשל, יביאו לפתרונות מתקדמים בכל הקשור למודלים של צריכה לפי דרישה. היתרון לגודל יהיה משמעותי כשזה יקרה.
"הצרכן – ברוך הבא לגן העדן בעולם התוכן. בניגוד לתחרות הפרועה והלא מאוזנת בסלולר שהביאה את ישראל לפיגור תשתיתי מחפיר שפוגעת בסופו של דבר גם באזרח הישראלי, תחרות בתוכן היא מבורכת ועבור הצרכן נכון יהיה ש’ישחקו הנערים לפנינו’ לפי כוחות שוק פחות מלאכותיים בחסות הרגולציה. חופש הבחירה עומד לגדול, אך בעיקר כח המיקוח של הצרכן הישראלי עומד לעלות מדרגה. למרות שמדובר במוצר בעל מעורבות צרכנית רגשית ובמוצר שלא ניתן לזייף בו (הצרכן יהיה הרבה פחות סבלני לשירות גרוע בטלוויזיה לעומת הסלולר), כח המיקוח לגבי עלות-תועלת של הצרכן יגדל משמעותית. עדיין שווה להזכיר כי בתחום התוכן, הצרכן הישראלי נחשב שמרן ונציין כי למרות התנאים הנוחים יחסית, סלקום עדיין לא הגיעה לנתח שוק של 10% לאחר יותר משנתיים.
"סלקום מוכנה יותר – בכל זאת, בישראל מדובר כמעט בתאומות סיאמיות, כך שהשוואה מתבקשת. נראה לנו שערב התחרות המתגברת, עדיף להיות במצבה של סלקום כמעט מכל בחינה. החברה כבר כמעט מחזיקה במסה קריטית של מנויי טלוויזיה, המוצר שלה סיים כמעט לגמרי את חבלי הלידה, התוכן הרבה יותר עשיר והממשק מתקדם יחסית. אנו אף חושבים שכניסת פרטנר כעת עשויה להאיץ צרכנים רבים לבדוק החלופות וכאמור סלקום הנמצאת במצב מתקדם הרבה יותר, עשויה דווקא ליהנות בטווח הקצר-בינוני מכניסת פרטנר.
"בנוגע למצב בסלולר – אקספון, המתחרה השישית צפויה להיכנס בחודשים הקרובים לענף במודל יעיל ונכון יותר ממה שהכרנו אצל גולן וסביר להניח כי רמת התחרות בסלולר בוודאי לא תרד. אם כבר תחרות נוספת נכנסתשתקשה על כל המתחרות, תהיה זו סלקום שתיהנה לפחות מהכנסות הנובעות מהשת"פ ברשתות. נציין כי מבחינה חשבונאית, פרטנר צפויה להראות הפסדים בקרוב כתוצאה מהפסקת רישום ההכנסות מאורנג’ העולמית.
"מבחינה תזרימית, מאחר והאופרציה של סלקום עובדת כבר שנתיים בתחום הטלוויזיה, לא צפוי זינוק בצרכי ההון החוזר. אצל פרטנר באופן טבעי, יש לצפות לירידה בתזרים הפנוי שהיא מייצרת בשנתיים הקרובות לפחות. היתרון שאנו מזהים כעת אצל פרטנר הוא דווקא במודל של טלוויזיה אינטרנטית בהגדרה (ממיר אנדרואיד פתוח) לעומת סלקום שהולכת ומתקרבת למודלים המסורתיים של yes והוט.
"המניות – אנו מתריעים מזה זמן ששוק התקשורת עומד בפני זעזוע נוסף, אם כי קשה לנחש כרגע את עוצמתו. השקת הטלוויזיה של פרטנר על כל המשתמע ממנה כפי שתיארנו עד כה, מחזקת את דעתנו כי מניות הענף הופכות יותר ויותר מסוכנות. נדמה שפגה האופוריה לגבי המניות שהחלה בתחילת השנה עם עזיבתו של מיכאל גולן את הענף. ניתן לראות את המבצעים המפורסמים בכל מקום לגבי חבילות הסלולר ואפשר גם לחלץ מתוך חבילות הטריפל את ה- ARPU הסלולרי, כביכול, תוך הפנמה כי מתחרה נוסף בדרך, כדי להבין שממחירי שירותי הסלולר, המשקיעים לא יראו מזור בעת הקרובה. נוסיף על כך את הצרכים התזרימיים של החברות כתוצאה מהתחרות בטלוויזיה על מנת להמחיש את הסיכון בהשקעה במניות.
"מי שהחליט בכל זאת להחזיק בפוזיציה, מבין בוודאי, לאור הכתוב בסעיף הקודם, כי יש לתת עדיפות בכל קונסטלציה לסלקום. בשלב הזה, אנו מסירים את השווי ההוגן שהצבנו עד כה למניית פרטנר (21.5 ש"ח), על מנת לחשב מחדש EBITDA ותזרים פנוי בשנתיים הקרובות לאור ההנחות הכתובות עד כה ונעדכן בקרוב", סיכם יעקובי.