מידרוג מותירה על כנו את הדירוג il.Aa1 ,לאגרות חוב סדרה א’ וסדרה ב’ שהנפיקה רכבת ישראל. אופק הדירוג יציב. מידרוג מעריכה את תמיכת המדינה בחברה והתלות בין המדינה לחברה כגבוהות מאוד, ומהוות יסודות משמעותיים לדירוג. שחיקה בהערכת מידרוג בקשר עם תמיכת המדינה בחברה או במידת התלות ביניהן, עלולה להוביל להורדת דירוג משמעותית.
במסגרת הדירוג נלקחו בחשבון, בין היתר, השיקולים הבאים: החברה נהנית ממעמד מונופוליסטי בתחום הפעלת מערכי הסעות המונים באמצעות רכבות נוסעים בין-עירוניות ופרבריות, וכן בתחום רשת המסילות הארצית; רכבת ישראל הינה זרוע ביצועית של משרד התחבורה, אשר מהווה ביחד עם משרד האוצר גורם מפקח, הקובע את פעילות החברה; קיום מסגרת רגולטורית ברורה ותומכת, המבוססת על הסכם הפיתוח והתפעול של רכבת ישראל; תזרים מזומנים המתאפיין ביציבות ובוודאות גבוהה, לאור מנגנון הסובסידיה, המבוסס על עלויות נורמטיביות המוכפלות ביחידות, כגון: ק"מ מסילה פעילה ומספר תחנות נוסעים פעילות, ואינו תלוי במספר הנוסעים; היקף חוב פיננסי של 2 מיליארד ש"ח לכל היותר. בד בבד, החברה נערכת לגייס כמיליארד ₪ בשנת 2017 ,ואף אישרה לשם כך תשקיף מדף ביום 27 בפברואר 2017.
שיקולים נוספים לדירוג הם העמדת קרן לשירות חוב בהיקף של כ- 150 מיליון ש"ח וכן אופציה למסגרת אשראי ייעודית לשירות החוב, בסכום של עד כ- 50 מיליון ש"ח; המקור לשירות החוב הפיננסי הינו מכספי הסובסידיה לפיתוח, כלומר ממענקים ותקציבים ממשלתיים; תכנית השקעות מאתגרת ומורכבת, הכוללת פרויקטים מסוגים שונים לצד הטמעת טכנולוגיות מתקדמות; אתגרים הכרוכים בהפעלת מערכת הרכבות הארצית; העדר גמישות תפעולית, הנובעת בין היתר, בשל קיום ועד עובדים בעל היסטוריית אירועים וחיכוכים עם הנהלת החברה; קיומם של יעדי ביצוע המעוגנים בהסכם המסגרת לפיתוח והפעלת רכבת ישראל, המהווים אתגר ועלולים להוביל להטלת קנסות. נכון למועד הדוח, החברה עומדת ביעדי הביצוע המוגדרים; קיום מנגנון התייעלות, אשר עלול להביא להפחתה מסוימת בהכנסות החברה מסובסידיה.
בתרחיש הבסיס מניחה מידרוג כי שיעור הרווח התפעולי של החברה ינוע בין 3%-4.5% בטווח הארוך, הוצאות ה- CAPEX עבור השנים 2017 ו- 2018 צפויות לנוע בטווחים של 2-2.5 מיליארד ש"ח וכ-3-3.5 מיליארד ש"ח, בהתאמה. כמו כן, כלכלני מידרוג מניחים כי בשנת 2017 , החוב הפיננסי של החברה צפוי לגדול בכמיליארד ש"ח.