דודי רזניק מבנק לאומי כותב כי מהודעת הריבית של בנק ישראל, השבוע, עולה נימה חיובית בקשר לרמת הפעילות במשק הנמשכת בקצבים דומים מזה כ - 6 רבעונים. בנק ישראל ממשיך להצביע על התחזקות השקל מבין הגורמים המעכבים את חזרת האינפלציה לתחום היעד. לפיכך נראה כי העלאות ריבית בישראל עדין רחוקות מאוד.
שיעור עליית המדד המשולב של בנק ישראל בחודשים הראשונים של השנה תומך בהערכה כי הצמיחה השנה צפויה להיות נמוכה רק במעט מזו של שנה שעברה בעיקר על רקע הירידה בייבוא כלי רכב. מדובר בקצב צמיחה של מעל ל 3%.
דו"ח התעסוקה לחודש מאי בארה"ב היה חלש יחסית. ממוצע תוספת המשרות בשלושת החודשים האחרונים ירד מאוד. נמשכת הירידה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה ודשדוש בקצב עליית השכר לשעה. עם זאת אין בכך להעיד על חולשת מצב המשק האמריקאי ולכן אין לקשר את דו"ח התעסוקה החלש במישרין למהלך ריבית הפד בתקופה הקרובה.
בארה"ב דו"ח התעסוקה החלש יחסית בשילוב דוח ספר הב’ז שפורסם השבוע ושיעור הצמיחה ברבעון הראשון של השנה, מלמדים כי אין כרגע לחצים אינפלציוניים משמעותיים.
למרות שהעלאת ריבית הפד בעוד 10 ימים נראית כסבירה מאוד, תתכן דחיית ההעלאה לחודש ספטמבר. קצב העלאות הריבית בתנאים הנוכחיים לא צפוי להיות גבוה מ 2 – 3 העלאות ריבית לשנה לכל היותר. קצב העלאות ריבית כזה תומך ביציבות ברמת התשואות הנוכחית לטווח של 10 שנים ומעלה.
אג"ח ממשלתי: ירידת התשואות בעולם המשיכה להוריד את התשואות השקליות הלא צמודות המקומיות לטווח של 6 שנים ומעלה. בחודש האחרון ירדה התשואה השקלית הלא צמודה ל 10 שנים ב כ - 20 נ"ב. לאור היציבות הצפויה בריבית בנק ישראל הם ממליצים על מח"מ אחזקות של 4 שנים. מומלצת אחזקה סינתטית של המח"מ בכל האפיקים. הם חוזרים להמליץ על אחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד. אנו ממליצים על רכישת חוזי אינפלציה OTC כחלק מהחשיפה לאפיק צמוד המדד.
מרווחי ה AS השליליים המשיכו להצטמצם השבוע. ברמת המרווחים הנוכחית אנו לא ממליצים עוד על קניית ריביות ה irs כרכיב ביטוחי לאחזקות האג"ח הממשלתי.
אג"ח קונצרני: יציבות נרשמה השבוע ברמת המרווחים בשוק האג"ח הקונצרני. זרימת הכסף לקרנות הנאמנות המשקיעות במניות ובאג"ח קונצרני הואצה בחודש מאי. מתחילת השנה קרנות אלו גייסו סכום עצום של כ – 17 מיליארד ₪. ברמת המרווחים הנוכחית ממשיכה להיות מומלצת הקטנת החשיפה לאפיק הקונצרני. מתחילת השנה עלה חלקן של חברות הנדל"ן, המקומיות והזרות, ל כ – 40% מסך הגיוסים בשוק המקומי