רוסאריו ייעוץ ומחקר פרסמו היום תגובה לדו"חות של חברת חילן והעלאת שווי הוגן. "החברה פרסמה ביום חמישי האחרון את דוחותיה הכספיים לשנת 2016, שעמדו בציפיות המוקדמות שלנו", ציין האנליסט אלון סלע.
השקפת רוסאריו: "החברה ממשיכה להציג צמיחה במגזרי הפעילות העיקריים, תוך כדי שיפור ברווח התפעולי והנקי. החברה מתאפיינת באיתנות פיננסית, כאשר החוב פיננסי נטו הינו כ- 100 מיליון ₪ על EBITDA של 140 מיליון ₪, עם קופת מזומנים של כ- 65 מיליון ₪. להערכתנו, החברה צפויה להמשיך במגמת הצמיחה לאור השינויים החלים בענף, תוך המשך מיצוי הסינרגיה בין תחומי הפעילות, ובאמצעות רכישת חברות המשלימות את סל הפתרונות שמציעה חילן עבור הארגונים".
שווי ומומנטום: "ניתן לראות שהתוצאות הפועל עומדות בתחזיות המודל, ואנו צופים שהמגמה תמשיך להיות חיובית לאור ניתוח הדוחות הכספיים והבנת המגמות בשוק... ערכנו התאמות קלות למודל הערכת השווי מבוסס DCF ואנו מעדכנים את השווי ההוגן למניה מ- 65 ש"ח ל- 67.5 ש"ח. לא הפחתנו שקל למניה בגין הדיבידנד שיחולק בחודש אפריל הקרוב ובכל מקרה אנו רואים עדיין upside של כ- 10%".
נקודות עיקריות: "צמיחה בהכנסות: הכנסות החברה בשנת 2016 הסתכמו בכ- 1,237 מיליון ₪, לעומת כ-1,167 מיליון ₪ בשנת 2015, גידול של כ- 6%. כפי שצפינו החברה עמדה ביעד ההכנסות ואף מעבר, כאשר המודל לא כלל את רכישת דנאל שתרמה ברבעון הרביעי כ-9.1 מיליון למחזור ההכנסות.
"במגזר תשתיות המחשב חלה ירידה בשנה האחרונה בהכנסות בשיעור של כ- 7.6%. התחום עובר שינוי כאשר פחות ארגונים מבצעים שינוי בתשתיות, ועל כן התהליכים יותר ארוכים ועם קושי להכיר ברווחים בזמן הקצר. תחום פעילות זה מהווה כ 14.2% מסך ההכנסות של החברה, ולמרות השינויים בתחום עם רווח תפעולי חיובי של כ -7.8 מיליון ₪ לעומת כ- 10.7 מיליון ₪ ב- 2016.
"ה-EBITDA בשנת 2016 הסתכם בכ- 139.5 מיליון ₪ (המהווה כ-11.3% מסך ההכנסות), לעומת כ- 118.2 מיליון ₪ בשנת 2015, גידול של כ- 18%. לפי מודל הערכת השווי צפי ההכנסות לשנת 2016 עמד על כ- 141 מיליון ₪ המהווה כ- 11.5% מההכנסות.
"דיבידנד- דירקטוריון החברה הכריז על חלוקת דיווידנד של כ- 22.5 מיליון שקל, כאשר הקבוצה מחלקת פעמיים בשנה. חלוקה זו מגלמת תשואת דיבידנד שנתית של כ- 3%.
"תחום ה-IT בישראל עובר שינו משמעותי לאור מגמות של חדשנות שנכנסות לענף כמו נושא הענן, ה- Big Data, האינטרנט של הדברים וכדומה ומשנות את תפקידו המסורתי מגוף תומך, לגוף המאיץ פתרונות חכמים. קצב ההתפתחות המהיר של הארגונים שנדרשים להתאים את עצמם למציאות, מגביר את מיקור החוץ לפעילויות שאינן ליבת העסק. חילן היום יודעת לספק מגוון רחב של שירותים- החל מניהול שירותי השכר עבור ארגונים גדולים ועד שירותי ענן בתחום הפתרונות העסקיים", סיכמו ברוסאריו.