הדשדוש שנרשם בימים האחרונים אינו משנה את התמונה, ולפיה שוק המניות המקומי הינו מהטובים בעולם מאז תחילת 2010. הסביבה הכלכלית ממשיכה להיות חיובית הן במישור המאקרו, והן במישור המיקרו, ועל כן אנו סבורים כי היא תמשיך לתמוך בשוק המניות גם במבט לעתיד.
במישור המאקרו, שלל הנתונים החיוביים, ובהם נתוני התוצר, האינפלציה המתונה, ההתאוששות בשוק העבודה ובסחר החוץ ועוד – כל אלו מציגים תמונה מצויינת של המשק המקומי, בעיקר בהשוואה לכלכלות המערביות. במישור המיקרו, אנו סבורים כי מגמת השיפור בתוצאות החברות ברבעון הרביעי אשתקד, כפי שניתן היה לראות בדוחות הכספיים, תימשך גם לתוך 2010, ולכן תמשיך לתמוך בשעריהן של המניות.
לאור זאת, אנו ממשיכים לראות בחיוב את ההשקעה במניות, כשהמלצתנו נותרת בעינה: להתמקד בעיקר במניות נבחרות, פחות במדדים, וזאת בשל הערכתנו כי השונות בין המניות תגדל, בהתאם לתמחור הספציפי של כל מניה ולביצועיהן העסקיים של החברות. כאמצעי הגנה לטווח ארוך מומלץ להשתמש בפקודות Stop loss ופיזור גיאוגרפי של הרכיב המנייתי.
שוק האג"ח: מק"מ- תשואת המק"מ לשנה העומדת על 2.03% מגלמת ריבית של 2.8%. לעוד שנה. ריבית זו דומה לתחזית בנק פועלים לפיה עליית הריבית בשנה הקרובה צפויה להיות הדרגתית ולהגיע עד לרמה של 2.75%-3% בעוד שנה. לפיכך, המק"מ לשנה, מהווה אלטרנטיבה סבירה למשקיע המחפש השקעה בסיכון נמוך.
גילונים- לאור הערכתנו, כי קצב עליית הריבית בשנה הקרובה צפוי להיות מתון, ובהתייחס לתוספות התשואה הזניחות הגלומות במרבית הגילונים, אנו סבורים כי הגילונים אינם מומלצים להשקעה.
שחרים- ממשיכים להמליץ על שחרים במח"מ בינוני ארוך ומדגישים את התנודתיות במח"מ זה. באשר לשחרים הקצרים, אנו סבורים כי הם אינם אטרקטיביים להשקעה, לאור צפי להמשך עליית ריבית בשנה הקרובה.
צמודים קצרים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק האג"ח, נותרו גבוהות והתבססו ברמה של 2.9%. לאור הציפיות האינפלציוניות הגבוהות והתשואה נטו השלילית באגרות החוב הממשלתיות הצמודות, אנו סבורים כי צמודי המדד הממשלתיים לטווחים הקצרים אינם מומלצים. מנגד, אנו ממליצים על השקעה בצמודי המדד הקונצרני בדרוג גבוה, לאור המדדים הגבוהים החזויים בחודשים הקרובים ובהתחשב בתוספות התשואה הגלומות בהן. צמודים בינוניים וארוכים - ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים נמצאות כיום ברמה של 2.80% בממוצע . לאור האמור, אנו ממליצים להמתין בשלב זה ולא להגדיל את משקל הרכיב הצמוד בתיק האג"ח. כמו כן, אנו ממליצים על השקעה באג"ח קונצרני מדורג גבוה במח"מ הקצר-בינוני, ומדגישים כי יש לבחון את תוספות התשואה הגלומות באגרות הנכללות במדדי התל בונד אל מול אגרות שאינן כלולות בהם.
שוק המט"ח: הדולר נסחר השבוע מול השקל במגמה מעורבת עם נטייה להתחזקות קלה, תוך שמירה על טווח שערים צר יחסית. רכישות והמרות מט"ח האופייניות לסוף חודש הוקדמו הפעם, שכן בשבוע הבא יחול חג הפסח. האירו נחלש מול השקל במהלך המסחר השבוע לשפל של כ- 16 חודשים, על רקע היחלשותו בשוק המט"ח הבינלאומי. בעקבות ירידת שער האירו מתחת ל- 5 ₪ התערב בנק ישראל במסחר והאירו שב לקו ה-5 ש"ח. ביום ראשון הקרוב תפורסם החלטת הריבית ע"י בנק ישראל.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, בהשפעת התפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישת דולרים אפשרית על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאת ריבית נוספת ע"י בנק ישראל (למרות הצפי להאטת הקצב) ובעקבותיה, הרחבת הפער בין הריבית השקלית והדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי כולל באירו, ליש"ט ודולר, במטרה לצמצם את הסיכון.