אדיסון פרסמו סקירה מעודכנת על אליום מדיקל לאור הדוחות הכספיים השנתיים, וקובעים המלצת קנייה במחיר יעד של 1.95-2.08 שקל למניה.
האנליסטים קובעים כי הצמיחה נמשכת, ומחזקת את ההמלצה להשקעה: "אליום מדיקל סולושנס פרסמה את דוחותיה הכספיים לשנת 2016, אשר הרשימו עם צמיחה של 42% בהכנסות לרמה של 7.4 מ’ ש"ח (בהשוואה ל- 5.2 מ’ ש"ח ב-2015) בהתאם לציפיות שלנו. הרווח הגולמי הוכפל לרמה של (לפני נטרול הוצאות שאינן במזומן) 30% בעיקר הודות לסטנטים של אליום ו- Medical IBI. שמחנו לראות כי החברה המשיכה לפעול לפי התוכנית העסקית שלה, הכוללת צמיחה אורגנית והגדלת שולי הרווח.
"לפיכך, לדעתנו ההמלצה להשקעה נותרת בעינה. אנו מותירים על כנן גם את תחזיתנו לשיעור צמיחה שנתי מצטבר צפוי ברמה של 41% בין 2016-2020, וכן את הערכת תזרים המזומנים המהוון שלנו ברמה של 1.95-2.08 ש"ח למניה.
"ההכנסות צמחו ב- 42% בהשוואה לשנה הקודמת; הרווח הגולמי גדל אף הוא: הכנסות החברה צמחו ב- 42% בהשוואה לשנה הקודמת; כ- 70% מהמכירות היו של הסטנטים של אליום, והיתרה בעיקר של Medical IBI (אורוגינקולוגיה EndoFast). בעוד אירופה המשיכה להוות את השוק העיקרי, המכירות ב-2016 התפרסו גם בשווקים נוספים כגון דרום קוריאה, ארגנטינה, אוסטרליה, קנדה ודרום אפריקה. לאליום הסכמי הפצה בשווי כ-185 מ’ ש"ח עבור הסטנטים הפריפריאליים ומוצרי IBI; הסכמים אלה עשויים להוביל להמשך הצמיחה בהכנסות בשיעורים דו- ספרתיים. הרווח הגולמי הוכפל מ- 15% ב-2015 ל- 30% ב- 2016 הודות ליתרונות לגודל וההכנסות שגדלו.
"הוצאות הנהלה וכלליות נותרו יציבות במהלך 2016, ועלו בשיעור של 6% בעקבות הוצאות בגין אופציות לעובדים (הוצאות שאינן במזומן). הוצאות מכירה ושיווק עלו ב- 38%, אם כי מרמת בסיס נמוכה של 2.1 מ’ ש"ח לרמה של 2.9 מ’ ש"ח. הוצאות מו"פ עלו ב- 32% לרמה של 13.5 מ’ ש"ח כתוצאה מהשקעה מוגדלת בגין Allevetix (שרוול מעקף גסטרו-דואודנלי), Gardia (מערכת הגנה אמבולית) והתנעת פרויקט TruLeafלהחלפת המסתם המיטרלי. לאחר שקלול נתונים פיננסיים של שנת 2016, שינינו במעט את תחזיות העלויות והרווחיות שלנו.
"פרויקטים בתחום המו"פ עומדים בלו"ז: במהלך הרבעון הרביעי של 2016, אליום הכריזה על השלמת שלב העיצוב ל-Allevetix ועל נתוני חיות גדולות חיוביים. ניסוי קליני ראשון בבני אדם צפוי להתחיל עד סוף שנת 2017; בנוסף, נרשם פטנט בסין, המהווה את השוק הגדול ביותר בעולם הן להשמנת יתר והן לסוכרת. Gardia נמצאת בעיצומו של הניסוי בן 100 חולים בארה"ב ומצפה להציג נתונים ב-2017, שלב בדרך לקבלת אישור ה-FDA להתוויה לגפיים התחתונות, הזדמנות משמעותית בפני עצמה. לבסוף, אליום תקיים השנה ניסוי בבעלי חיים גדולים לבדיקת המכשיר להחלפת המסתם המיטרלי.
"הערכת שווי: הערכת תזרים מזומנים מהוון ללא שינוי, ברמה של 1.95-2.08 שקל למניה. אנו מותירים על כנה את הערכתנו לשוויה של אליום, ברמה של 1.95-2.08 למניה. אנו מעריכים כי המזומנים שבידי החברה נכון לסוף שנת 2016 (23.2 מ’ ש"ח) אמורים להספיק לצורך מימון הפעילות במהלך 12-24 החודשים הקרובים, בכפוף לשיעורי צמיחה ושליטה בעלויות. קטליזטורים פוטנציאליים השנה: הרחבת הפעילות המסחרית, עמידה בציפיות הצמיחה, ונתונים מניסויי ה- Gardia", סיכמו באדיסון.