המגמה המרכזית בתיק המניות העולמי ממשיכה להישאר ניהול סקטוריאלי גלובאלי, עם מתן עדיפות לסקטורים המתומחרים בזול גם מחוץ לארה"ב. כך עולה מהמלצות השקעה שבועיות של הראל פיננסים.
מה עושים השבוע? מניות – המשך עליות בארה"ב, תמחור נוח בישראל. בבית ההשקעות מציינים בסקירה כי "עונת הדו"חות הכספיים של רבעון האחרון של 2016 לקראת סיום, 460 חברות מתוך מדד S&P500 דיווחו עד כה. כ 66% היכו את התחזיות (מעט מתחת לממוצע) כאשר ההכנסות המצרפיות עלו ב 4.6% והרווחים ב 4.7%. השבוע דיווחה חברת HP שעלתה 2% לאחר פרסום דו"חות פחות טובים עם צפי נמוך ל 2017 וביום שישי כבר ירדה כ 7%. מתחילת השנה בולטים המדדים בארה"ב כאשר ה S&P500 עם תשואה של כ 6% והנאסד"ק עם תשואה של כ 8%.
"בשוק המקומי, לאחר הרפורמה במדדים, ראינו השבוע ירידה של 0.6% במדד ת"א 35 (בעיקר בגלל מניות הבנקים וכיל) ועלייה של 1.8% במדד ת"א 90 (בעיקר בזכות דו"חות טובים של רשתות המזון). מתחילת השנה נפתח כבר פער של כ 10% לטובת מדד ת"א 90 מול מדד ת"א 35. גם מיום כניסת הרפורמה במדדים ממשיך מדד ת"א 90 לתפקד טוב יותר ממדד ת"א 35. אנחנו מעריכים כי התמחור בת"א 35 נוח יותר לצד בחירה סלקטיבית של מניות משאר המדדים. מבנה התיק שלנו נשאר מוטה לשוק המקומי.
"מחוץ לישראל, המגמה המרכזית ממשיכה להישאר ניהול סקטוריאלי גלובאלי, עם מתן עדיפות לסקטורים המתומחרים בזול גם מחוץ לארה"ב. ישנם סקטורים שמושפעים לחיוב מריבית ארוכה נמוכה כמו סקטור התשתיות שעלה השבוע 4%, סקטור הנדל"ן, הצריכה הבסיסית והתקשורת. מנגד סקטורים כמו הפיננסים, האנרגיה, הסחורות וחומרי הגלם היו חלשים השבוע. אנו מעדיפים כיום חשיפה לחברות מיד קאפ בגרמניה תוך דגש על חברות טכנולוגיה שמתומחרות זול יותר מהמקבילות שלהן בארה"ב.
"אג"ח קונצרני – ממשיכים בדירוגים מקבוצת ה A: מרווחי הקונצרני בעולם נשארו בסיכום שבועי כמעט ללא שינוי וזאת בצל ירידת התשואות הממשלתיות. באג"ח בדירוגים הנמוכים נשארו המרווחים קרובים לרמות השפל של כל הזמנים (כ-3.2% ל-10 שנים).
"בשוק המקומי נמשכה פעילות ערה באפיק הקונצרני, כאשר בחודש פברואר עד כה הונפקו כ 7.2 מיליארד ₪ באגרות חוב קונצרניות, עודף היצע על ביקוש הביא למימוש ברוב מדדי התל בונד כשמדד תל בונד תשואות נחלש בכ 0.5% לאחר עלייה משמעותית בשבוע קודם, מדד תל בונד תשואות נחלש בכ 0.3% ומדד תל בונד 20 נחלש ב 0.14%.
"להערכתנו רמות התשואה בשוק ימשיכו למשוך חברות להנפיק ולתמוך בשוק הנפקות גדול, דבר המאפשר מצד אחד להיות בררנים בבחירת האג"ח ומצד שני להמשיך לטייב את תיק האג"ח לאג"ח יותר איכותי, לאור הפיצוי היחסית נמוך שקיים בדירוגים הנמוכים.
"תיק השקעות – לוקחים סיכונים, אבל מחושבים: נתוני הצמיחה החזקים, יחד עם האינפלציה הנמוכה והשקל המאוד חזק, ממשיכים לתמוך בפער התשואות השלילי מול ארה"ב בכלל ובאפיק השקלי הממשלתי בפרט.
"העובדה כי לא רואים העלאת ריבית בישראל גם כאשר צפויות העלאות בארה"ב תומכת בניהול תיק אג"ח במח"מ בינוני ועל חשיפה גבוהה לאג"ח הקונצרני בדירוג גבוה (עולים בכמות ובאיכות), שוק ההנפקות מאפשר לטייב את התיק ולבחור אג"ח קונצרני המעניק פיצוי הולם על הסיכון.
"המשקל של האג"ח הקונצרני, בעיקר המדורג גבוה, מגיע בחלקו על חשבון אג"ח מדינה וזאת לנוכח עודף התשואה והסיכון הנמוך. אנו ממליצים למקד את התיק הקונצרני בדירוגי A ומעלה ולהקטין חשיפה לדירוגים הנמוכים. פרמטר נוסף שאנו בוחנים הוא הסחירות בנייר והיכולת לרכוש ולמכור, דבר שתומך בדירוגי A ומעלה, שם הסחירות גבוהה יותר.
"החשיפה המנייתית בתיק ממשיכה להיות יחסית גבוהה ועומדת על 70%-80% מהמקסימום האפשרי", סיכמו כלכלני הראל.