בבנק פועלים ממשיכים להחזיק בדעה חיובית כלפי שוק המניות המקומי. להערכתם, רמתו הגבוהה של מדד המעו"ף מעידה על עוצמתו של השוק המקומי. התחזיות צופות צמיחה חיובית בכלכלה המקומית בשנת 2011, אף אם קצב הצמיחה צפוי להאט. חוזקו של השוק המקומי עשוי, להערכתם, לשפר את מיצובה של הבורסה המקומית בעיני המשקיעים הזרים, ולתת חיזוק נוסף לשוק המניות הישראלי. הם סבורים כי גם ברמות המחירים הנוכחיות שוק המניות מעניין להשקעה, בין היתר, על רקע ציפיותינו לעונת דוחות חיובית ברובה.
מנגד, יש לתת את הדעת לסיכונים הקיימים כעת בשוק, ובראשם האפשרות לתיקונים בשווקים העיקריים בעולם, על רקע "שיאים נקודתיים" שנרשמו, ואכזבה שעלולה להרשם מנתונים מאקרו כלכליים בארה"ב ובאירופה. בישראל, מלבד המתאם הגבוה לשוקי חו"ל, קיים בנוסף החשש מפני האטה בקצב הייצוא על רקע חוזקו של השקל מול מטבעות עיקריים בעולם.
לסיכום הם רואים בחיוב את ההשקעה בשוק המניות המקומי, במיוחד על רקע האטרקטיביות הנמוכה שמציעות אלטרנטיבות ההשקעה בתחום הסולידי, נוכח תשואותיהן הנמוכות. בחלוקה ענפית, הם רואים עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי, בענפים כגון קמעונאות, מזון וכו’. בין המניות המומלצות על ידם ניתן למנות את בזק, שופרסל, החברה לישראל, אידיבי אחזקות, נייר חדרה, גולף ועוד.
שוק האג"ח:
לאור הציפיות האינפלציוניות הגבוהות הנגזרות משוק האג"ח (מעל 3% במרבית הטווחים) אנו ממליצים לשמור על רכיב שקלי גבוה בהשוואה לאפיק הצמוד ובמח"מ קצר-בינוני.
מק"מ- המחלקה הכלכלית של הבנק מעריכה כי ריבית בנק ישראל צפויה לעלות באופן מתון והדרגתי במהלך השנה הקרובה עד לרמה של 3% בסוף 2011. להערכתנו, התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות שימור רכיב נזילות גבוה באמצעות המק"מ.
גילונים- הגילונים אינם מומלצים להשקעה, בעקבות הערכות כי קצב העלאות הריבית צפוי להישאר מתון ולאור תוספות התשואה הזניחות באגרות אלו.
שחרים- ציפיות האינפלציה במח"מ הבינוני הנגזרות משוק האג"ח נעות סביב רמה גבוהה יחסית – 3%. לפיכך, אגרות החוב השקליות עדיפות על פני הצמודות בטווחים אלו.
צמודים קצרים – אנו סבורים כי ציפיות האינפלציה הגבוהות אינן תומכות בצמודים הקצרים, ולכן אנו ממליצים להקטין את משקלם. החשיפה לטווחים הקצרים מומלצת באמצעות השקעה באג"חים קונצרנים קצרים המדורגים גבוה (מעל AA-) בשילוב אגרות חוב בדרוג A+ במינון נמוך.
צמודים בינוניים – עליה בציפיות האינפלציוניות הנגזרות מהשוק לרמה של 3.15% מפחיתה את אטרקטיביות ההשקעה בטווחים אלו. אנו ממליצים לצמצם חשיפה לצמודי המדד בטווח הבינוני.
צמודים ארוכים - התרחבות הציפיות האינפלציוניות בטווחים הארוכים לרמה של 3% בקירוב מפחיתה את אטרקטיביות ההשקעה בטווחים אלו. במקביל, עליית תשואות הדרגתית אפשרית באפיק השקלי, עשויה להוביל למהלך דומה גם בצמודים הארוכים. אי לכך, אנו סבורים כי משקל הצמודים הארוכים בתיק ההשקעות צריך להיות נמוך ומדגישים כי פוטנציאל הרווח הגלום באגרות אלו נמוך ביחס לסיכון המח"מ.
שוק המט"ח:
הדולר נחלש השבוע מול השקל, במקביל למגמת המסחר מול רוב המטבעות העיקריים בשוק המט"ח הבינלאומי. במהלך המסחר ירד שער הדולר היציג לרמה של 3.58 ₪, לראשונה זה כשבועיים וחצי. מנגד, שער האירו היציג המשיך לעלות וחצה את רמת 5.1 ₪ לאירו. במהלך המסחר השבוע שער האירו מול השקל טיפס לרמתו הגבוהה ביותר מאמצע חודש מרץ. בדו"ח האינפלציה של בנק ישראל שפורסם השבוע נרמז כי ב"י ימשיך לרכוש דולרים בהתאם לצורך.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישות נוספות של דולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.