”אימפרבה נהנית משיעורי צמיחה גבוהים וממוצבת כיעד רכישה פוטנציאלי”

אופנהיימר סקרו היום את חברת אבטחת המידע אימפרבה (IMPV), אשר פרסמה דו"חות חזקים לרבעון הרביעי 2016, עם הפתעה לעומת הקונצנזוס בהכנסות, ברווחיות ובהזמנות החדשות, על רקע שיפור יחסי במכירות המוצרים החדשים, וסיפקה תחזית גבוהה מהצפוי לשנת 2017. יישום תכנית התייעלות הוביל לשיפור בשיעור הרווח התפעולי ל-14%, בהשוואה ל-4% ברבעון הקודם ו-9% ברבעון המקביל, דבר שהוביל להפתעה משמעותית בשורת הרווח הנקי. אנו סבורים כי אימפרבה נמצאת במסלול התקדמות בביצועיה, במקביל לבחינת אופציות אסטרטגיות, ובכך משמרים את המלצת ה-Outperform עם מחיר יעד של 55$.

ברבעון הרביעי 2016 הציגה אימפרבה הכנסות של 78.4 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 8%, מעל הקונצנזוס של 70.2 מיליון דולר, כאשר הרווח הנקי עלה ל-0.32$ למניה, משמעותית מעל הצפי לרווח של 0.02$ למניה, לאור מהלך התייעלות שבוצע בחברה. פעילות המנויים הציגה צמיחה שנתית מרשימה של 70% ומהווה כעת נתח של 32% מסך ההכנסות, לעומת 20% מרבעון המקביל אשתקד.

הכנסות מהתחזוקה הציגו צמיחה שנתית של 15%, ואילו הכנסות משירותים צמחו בקצב שנתי של 36%, מצב המשקף את מעבר למודל מבוסס שירות ומנויים. לעומת זאת, הכנסות ממכירת מוצרים רשמו ירידה שנתית של 21%, אם כי מדובר בקצב ירידה פוחת לעומת הרבעונים הקודמים. החברה חתמה הרבעון על 203 עסקאות מעל 100 אלף דולר (בהשוואה ל-165 עסקאות ברבעון המקביל), והוסיפה 218 לקוחות חדשים.

חברת אימפרבה הודיעה על מכירת פעילות Skyfence לחברתForcepoint תמורת 40 מיליון דולר, במקביל לרכישת חברת Camouflage Software מהלכים אלה משקפים את מיקוד החברה בתחום האפליקציות ואבטחת המידע, והנם חיוביים מבחינת אסטרטגיה ארוכת טווח.

הנהלת אימפרבה צופה ברבעון הראשון 2017 הכנסות של 67-69 מיליון דולר עם רווח של 0.06$-0.02$ למניה, בהתאם לצפי. בשנת 2017 כולה צופה החברה הכנסות של 316-319 מיליחון דולר, צמיחה שנתית של 19%-20%, מעל הקונצנזוס של 305 מיליון דולר. בהתאם לתחזית החזקה, אנו מעלים את תחזיותינו לשנים 2017 ו-2018, בהן אנו צופים הכנסות של 318 מיליון דולר ו-374 מיליון דולר בהתאמה, ומציגים תחזית ל-2019 - הכנסות של 431 מיליון דולר עם רווח של 0.68$ למניה.

אנו מעודדים מהתקדמות בפעילות אימפרבה לאור המשך המעבר למודל מבוסס מנויים, ומשמרים את המלצת ה-Outperform עם מחיר יעד של 55$, בהתבסס על מכפיל 4 לתחזית המכירות ב-2018. חברת אימפרבה נהנית משיעורי צמיחה גבוהים ובכך ממוצבת בתור יעד רכישה פוטנציאלי.