מידרוג קובעת דירוג P-2.il לניירות ערך מסחריים (סדרה 2) שתנפיק חברת אלדן תחבורה בסך של עד 80 מיליון ₪ ערך נקוב. סדרה 2 תהא סחירה ותונפק לתקופה של שנה וללא אופציית מכר (Put) המאפשרת "לקרוא" לכסף לאורך חיי הנע"מ. תמורת גיוס הנע"מ מיועדת למימון פעילותה השוטפת של החברה ולמחזור חוב תוך שמירה על היקף החוב הפיננסי הקיים.
שיקולים עיקריים לדירוג: הדירוג לזמן קצר מבוסס על דירוג מנפיק לזמן ארוך (Baa1.il באופק יציב) ועל ניתוח נזילות של החברה. ניתוח הנזילות מבוסס על ניתוח מקורות ושימושים של החברה בשנים-עשר החודשים הקרובים, כמתואר להלן, תוך הערכת יכולת החברה לעמוד בהתחייבויותיה השוטפות. דירוג P-2.il, שהוצב לנע"מ מגלם נזילות הולמת בהתאם לניתוח הנזילות של מידרוג ביחס לשימושיה הצפויים בטווח הזמן של שנים-עשר החודשים הקרובים.
בהתאם לתרחיש הבסיס של מידרוג, היקף המקורות הנזילים האיכותיים של החברה מהווה כ-55%-50% בלבד מסך השימושים הצפויים ב-12 החודשים שתחילתם ברבעון הראשון של שנת 2017 (להלן: "התקופה"). יתר מקורות החברה נובעים בעיקר ממחזור חוב כנגד "גלגול" השעבוד על צי כלי הרכב, ומשכך מאופיינים באיכות נמוכה יותר בהשוואה למקורות האיכותיים, נוכח אי-ודאות גבוהה יותר וחשיפה למחזור האשראי וליכולת לגייס בשוק ההון.
להלן תרחיש הבסיס של מידרוג בדבר היקף המקורות והשימושים השוטפים של החברה עבור שנים-עשר החודשים שתחילתם ברבעון הראשון של שנת 2017: מקורות - יתרות נזילות בהיקף של כ-30 מיליון ₪, מקורות מפעילות (FFO) בסך של כ-450 מיליון ₪ ותזרים ממכירת כלי-רכב בסך של כ-800 מיליון ₪ (כולל פעילות סחר). סה"כ, מקורות החברה בתקופה צפויים להסתכם בכ-1.3 מיליארד ₪.
שימושים: חלויות שוטפות של הלוואות לזמן ארוך (קרן בלבד) בסך של כ-820 מיליון ₪, רכישת רכבים לצורך שימור צי הליסינג התפעולי וההשכרה לזמן קצר ולצורך הרחבת פעילות הסחר בסך של כ-1.3 מיליארד ₪ (תרחיש הבסיס של מידרוג מניח גידול שולי בלבד בהיקף הצי האמור מעבר לנתוני יום 30.09.2016) לצד השקעות ברכוש קבוע של כ-10 מיליון ₪ (בדומה לשנים קודמות). סה"כ, שימושי החברה בתקופה צפויים להסתכם בכ-2.2 מיליארד ₪.