דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית. להלן עיקרי הדברים: מקרו - "ההפתעה בהודעת הריבית של הפד הייתה בנוסח הניצי שבה נוסחה, ולא בעצם העלאת הריבית שהייתה גלומה בשווקים. נראה כי בחירת טראמפ אפשרה לפד להציג קו ניצי יותר, אם כי בעתיד מדיניות ניצית בפועל תצטרך להתבסס על איכות נתוני המקרו בארה"ב תוך שימת לב להמשך מגמת התחזקות הדולר.
"בישראל, מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר הפתיע בירידה של 0.4%, הרבה מתחת לתחזיות השוק. המדד הדגיש שוב את סביבת האינפלציה הנמוכה בישראל הנמשכת בשנים האחרונות. בלטו בירידות מחירים סעיפי המזון והדיור (מחירי שכ"ד). מחירי הדירות (שאינם נכללים במדד) ממשיכים לעלות. נראה כי עדיין אין עלייה מספקת בהיצע הדירות באיזורי הביקוש. הירידה בקצב גמר הבנייה נמשכת, זאת על אף העלייה הניכרת שחלה בהיקף הדירות המצויות בשלבים שונים של בנייה פעילה.
"המשך מגמת התחזקות השקל, בשילוב סביבת האינפלציה הנמוכה בישראל, צפויים להביא להמשך פתיחת פער הריבית של הבנק הפדרלי של ארה"ב לבין זה של בנק ישראל. על מנת שמצב זה יביא לפיחות של ממש בשקל, נראה שתדרש פתיחה של פער ריביות משמעותי.
"המדיניות הניצית יחסית של הפד צפויה להביא להמשך פתיחת פערים בין תשואותהאג"ח הממשלתיות בארה"ב לשאר המדינות המפותחות - בפרט אלו שיש להן תכניות QE משמעותיות ופעילות כמו אירופה ויפן - וכן להרחבת פערי התשואה השליליים מול התשואות הממשלתיות המקומיות.
"אג"ח ממשלתי: היציבות הצפויה בריבית בנק ישראל תומכת במח"מ אחזקות של 5 – 4 שנים. ביצועי שוק האג"ח הממשלתי המקומי צפויים להמשיך ולהיות טובים יחסית לעולם ובעיקר ביחס לביצועי האג"ח הממשלתי בארה"ב. מומלצת אחזקה עודפת באפיק השקלי הלא צמוד. על רקע העלייה בתלילות העקום השקלי הלא צמוד בטווח 5-10 שנים, מומלצת אחזקה סינתטית באפיק השקלי הלא צמוד. תשואות המק"מ וריביות ה-irs לשנה אטרקטיביות על רקע תוואי ריבית בנק ישראל החזוי על ידינו, תוואי אשר שם סימן שאלה לגבי העלאת ריבית בשנה הקרובה. מרווחי ה-AS השליליים ירדו השבוע. עדיין מומלצת קניית ריביות irs כהגנה על תיק האג"ח הממשלתי המקומי.
"אג"ח קונצרני - בדומה לעולם, נמשכת מגמת ירידת המרווחים בשוק האג"ח הקונצרני המקומי – בדגש על קבוצות הדירוג הבינוניות-נמוכות. על רקע זה, מומלצת הקטנת החשיפה לקבוצות הדירוג הבינוניות –נמוכות. בדומה לאפיק הממשלתי, אנו ממליצים על השקעה במח"מ של כ-4-5 שנים", הוסיפו בלאומי.