הסיכוי למיזוג בעתיד הקרוב מתרחק - כך עולה מהתייחסותה של ברורית פיין, אנליסטית בלידר שוקי הון, למכירת מניות גב ים על ידי נכסים ובנין.
נזכיר כי נכסים ובנין מוכרת 14% ממניות חברת הבת גב ים. אתמול בשעות הערב, התקשרה החברה עם מספר גופים מוסדיים, בעסקאות מחוץ לבורסה, למכירת 280,873 ע.נ. מניות של חברת גב-ים בתמורה ל- 391 מ’ ₪. שיעור האחזקה של נכסים ובנין יורד מרמה של 69.06% לרמה של 55.06%.
מדוע נכסים ובנין מוכרת מניות? לדברי פיין, "לאור ירידת הריבית בשנים האחרונות, מחירי מניות הנדל"ן הגיעו לשיא של כל הזמנים. מאז שנת 2013 מניית גב עלתה בשיעור של כ- 150%, בהשוואה לעלייה של כ- 80% בנכסים ובנין. בנכסים ובנין זיהו הזדמנות להוריד מעט את המינוף הפיננסי היחסית גבוה (כ- 70% חוב נטו ל- CAP) תוך ניצול הגאות בשווקים. אם נשים לשנייה בצד את חוק הריכוזיות, זוהי פעולה שעושה שכל".
מה יהיה עם חוק הריכוזיות? פיין מזכירה כי "גב ים מהווה שכבה רביעית בפירמידת החברות הציבוריות של קבוצת אי.די.בי, ומשום כך חייבת הקבוצה לפעול לצמצום שכבה אחת עד סוף 2017, ושכבה נוספת עד לסוף שנת 2019. לאחר מהלך מכירת מניות גב ים, הסיכויים לפעול למיזוג בקרוב להערכתנו פחתו ואידיבי תידרש למחוק/למזג חברות אחרות מהקבוצה עד לסוף שנת 2017 (לדוגמא מיזוג של דסק"ש עם אידיבי), מהלך שצפוי לתת זמן נוסף לנכסים ובנין ולגב ים.
"חלוקת גב ים כדיבידנד בעין איננה אפשרית כרגע. לנכסים ובנין יתרת עודפים של 467 מ’ ₪כאשר שווי אחזקות של נכסים ובנין בגב ים לאחר ההפצה עומד על כ- 1.5 מיליארד ₪. בגדול, ניתן לבצע הפחתת הון אך כרגע להערכתנו מדובר בתרחיש פחות סביר.
"האם נכסים ובנין תחלק דיבידנד גדול לאור מכירת המניות? כפי שציינו קודם המטרה של המכירה נועדה להפחית את המינוף ולכן אנו לא צופים גידול מהותי בגובה הדיבידנד השנתי (100 מ’ ₪ בשנת 2015). בסופו של דבר, החברות יצטרכו להתאחד או להיפרד עד לסוף 2019. עכשיו צריך רק להמתין להתפתחויות נוספות בקבוצה", סיכמו בלידר שוקי הון.