"למרות ציפיות בשוק האג"ח להקדמת העלאת הריבית בישראל, אנו סבורים שבשל עוצמתו של השקל והאינפלציה הנמוכה הצפויה גם ב-2017, ריבית בנק ישראל תישאר ללא שינוי במהלך השנה הקרובה – גם כשהריבית בארה"ב תעלה". כך אומר היום עפר קליין מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים, בסקירה מקרו כלכלית שבועית.
לדברי קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים, "לאחר כשלוש שנים של ייסוף משמעותי בשקל, במהלך 2016 השקל המשיך להתחזק מול סל המטבעות. להערכתנו, הגורמים שתמכו בהתחזקות השקל לא השתנו (העודף בחשבון השוטף, הריבית הריאלית הגבוהה יחסית, רכישת חברות ישראליות על ידי זרים, והיצוא האפשרי הגז בעתיד).
"מנגד, לנוכח עליית הריבית הצפויה בארה"ב – בנק ישראל צפוי להמשיך לרכוש מט"ח ולהשאיר את הריבית בארץ ללא שינוי עד לסוף 2017 ובכך ליצור פערי ריבית ריאליים שיקזזו במעט את השפעת הגורמים המבניים דבר שיתמוך ביצוא הישראלי בצפיות לאינפלציה.
"לקראת החלטת אופ"ק מחר - גם אם יגיעו להסכמה על הקפאת התפוקה, המדובר ברמות שיא של תפוקה התורמות להמשך הגידול במלאים, ולכן, עדיין תומכות בלחץ לירידה במחיר.
"החברות בקרטל אופ"ק צפויות להיפגש בווינה ולהחליט על מכסות הפקת הנפט, לאחר שהסכימו עקרונית לפני כחודשיים על הקפאת ההפקה של הקרטל ברמות של כ-32 וחצי מיליון חביות ביום (כ-3% נמוך מהרמה הממוצעת של אוקטובר). להערכתנו, ניגודי העניינים בין החברות מקטינים את הסבירות שתהיה הסכמה, ובנוסף, נזכור שגם אם יגיעו להסכמה, המדובר ברמות שיא של תפוקה התורמות להמשך הגידול במלאים, ולכן, עדיין תומכות בלחץ לירידה במחיר.
"לקראת דו"ח התעסוקה בארה"ב ביום שישי - על רקע המשך אינדיקאטורים החיוביים הממשיכים להצביע על האצת הצמיחה ברבעון הרביעי. דו"ח התעסוקה לא צפוי לשנות את ההערכה שהריבית אכן תעלה בדצמבר.
"ביום שישי, בארה"ב צפוי להתפרסם דו"ח התעסוקה על רקע המשך אינדיקאטורים החיוביים הממשיכים להצביע על האצת הצמיחה ברבעון הרביעי. על פי האינדיקטורים המקדימים נראה שדוח התעסוקה לא צפוי לשנות את ההערכה שהריבית אכן תעלה בדצמבר.
"לקראת משאל עם היסטורי באיטליה ביום ראשון עולה החשש לאי יציבות פוליטית שיחמיר עוד יותר את המצב הכלכלי באיטליה ובאירופה.
"ביום ראשון הקרוב יתקיים משאל עם היסטורי באיטליה על שינוי החוקה, הכולל גם שינוי של שיטת הבחירות. את משאל העם יזם ראש הממשלה והסקרים האחרונים מצביעים על יתרון למחנה המתנגדים לו, תוצאה שעלולה להוביל להתפטרות ראש הממשלה ולבחירות חדשות במדינה. נוכח מצבה השברירי ממילא של איטליה (חולשה ריאלית לצד מערכת בנקאות משותקת), עולה החשש לאי יציבות פוליטית שתחמיר עוד יותר את המצב. החשש התבטא גם בתשואות האג"ח הממשלתיות, שרשמו עלייה חדה בהשוואה לתשואות המקבילות של גרמניה וספרד.
"ואצלנו - השוק רץ מהר מדי. כצפוי, ריבית בנק ישראל נשארה ללא שינוי גם החודש. להערכתנו, למרות ציפיות מסוימות בשוק להקדמת העלאת הריבית בישראל, אנו סבורים שבשל עוצמתו של השקל והאינפלציה הנמוכה הצפויה גם ב-2017, ריבית בנק ישראל תישאר ללא שינוי במהלך השנה הקרובה.
נקודות עיקריות נוספות מהסקירה: ישראל - גם החודש הריבית ללא שינוי, להערכתנו תישאר ללא שינוי בשנה הקרובה. בספטמבר נרשמה עלייה קלה במדד פדיון ענפי המשק וירידה קלה במדד הייצור התעשייתי. המגמה החיובית במשרות השכיר בתעשייה נמשכה. חולשה בצריכה הפרטית בתחילת הרבעון האחרון של השנה ויציבות בלינות תיירים בבתי מלון בישראל. ירידה בהיקף המשכנתאות באוקטובר. הציפיות לאינפלציה ירדו מאז הסקירה הקודמת.
עוד בעולם: ביום ראשון הקרוב משאל-עם היסטורי באיטליה. בגוש האירו: האינדיקאטורים הראשוניים לצמיחה ברבעון הרביעי חיוביים. ארה"ב: האינדיקאטורים לרבעון הרביעי ממשיכים להצביע על האצת הצמיחה לקצב המהיר ביותר השנה. ביפן: אינפלציית הליבה עלתה לראשונה מזה 4 חודשים, עדיין רחוקה מאוד מיעד הבנק המרכזי. קרטל אופ"ק צפוי להיפגש השבוע, סבירות נמוכה להסכמה, עדיין הלחץ לירידת מחיר.