האנליסטים מבתי ההשקעות ממשיכים לפרסם סקירות על עזריאלי בעקבות פרסום התוצאות הרבעוניות. ברורית פיין, אנליסטית בלידר שוקי הון, מציינת שהקבוצה ממשיכה לספק תוצאות מצוינות לרבות שיפור בכל הפרמטרים התפעוליים כאשר היא מציגה רווח נקי של 279 מ’ ₪.
לדבריה, "ברבעון נרשמה עלייה נאה בתזרים מנכסים זהים בישראל (3%) וב-FFO (8%) ושיעורי התפוסה ממשיכים להיות גבוהים מאד (99% במגזר המשרדים 97% בקניונים). מגזר הקניונים ממשיך לצמוח (1.0%) כאשר הפדיונות בקניונים עלו בכ- 6% במהלך הרבעון השלישי של 2016. בתחום המשרדים, נמשכת מגמת הצמיחה המרשימה (7% גידול בתזרים מנכסים זהים). בנכסים בארה"ב נרשמה ירידה של 12% בתזרים מנכסים זהים כתוצאה מעזיבת שוכר מרכזי בנכס גלריה ביוסטון, כאשר על חלק מהשטח כבר קיים חוזה חדש והחברה מנהלת משא ומתן להשכרת יתרת השטחים שהתפנו. לראשונה, הקבוצה מפרסמת גם את התזרים מנכסים זהים במגזר הדיור המוגן שעלה בכ-20% בהשוואה לרבעון המקביל (בעיקר פאלאס).
"ברבעון זה הושלמה רכישת הקרקע המיועדת לפרויקט עזריאלי טאון והקבוצה ביצעה לראשונה הערכת שווי לקרקע ולפרויקט עזריאלי ראשונים והכירה ברווחי שערוך של 127 מיליון ₪.
"עזריאלי ממשיכה לצמוח בנכסיה הקיימים ופועלת להבטיח את המשך הצמיחה בהיקפים גבוהים של ייזום ופיתוח. הצמיחה העיקרית של הקבוצה תמשיך להגיע מכיוון הייזום המאסיבי ותמשיך ללוות את הקבוצה לפחות בעשור הקרוב, כך שעדיין קיים פוטנציאל התרחבות משמעותי מהנכסים שנמצאים בשלבי ייזום והקמה.
"לאור האמור, אנו ממשיכים בהמלצת תשואת יתר עם מחיר יעד של 185 ₪", סיכמה פיין.
ערן יעקובי מרוסאריו מציין כי "ברבעון השלישי, אנו רואים המשך צמיחה ב- NOI בהתאם לתחזיותיה של החברה, החברה ממשיכה בפעילות הפיתוח של נכסיה כיישום האסטרטגיה וכן ממשיכה בהשכרות הנכסים אם כי בקצב נמוך מהרבעונים הקודמים. ההתפתחות המשמעותית ברבעון זה הינה במישור המימוני - הנפקת אג"ח ד’ בחודש יולי, במח"מ של 7.6 שנים, בריבית שפל של כ-1.34% (צמוד), צפויה להביא לחיסכון בהוצאות הריבית של החברה ולהשפיע לטובה על ה- FFO ברבעונים הבאים.
"במישור העסקי - המשך פיתוח בהתאם לתחזיות. נכסים קיימים: המשך צמיחה בנכסים בישראל - גידול של כ-3% ב- NOI מנכסים זהים וכ-4% ב- NOI הכולל ביחס לרבעון המקביל. נכסים בארה"ב – ביצועים פחות טובים - ירידה ב- NOI של כ-2 מ’ ₪ ביחס לרבעון המקביל. גידול בפדיונות הקניונים - 6% כולל וכ-4% בנטרול נכסים חדשים (רמלה, רעננה והקומה השניה באיילון).
"פרויקטי ייזום: שיווק נכסים בפיתוח: דווקא במישור זה ברבעון הנוכחי, לא ניכרת התקדמות כפי שהיתה ברבעונים קודמים – אין התקדמות משמעותית בהשכרות שטחי המשרדים בשרונה, אשר נותרו על כ-50% או בפרויקט טאון (כ-52%). להערכת החברה, מדובר בעיתוי בלבד שכן היא נמצאת במו"מ מתקדם עם שוכרים רבים ומביעה אופטימיות ביחס לשיעור ההשכרה של שרונה שיקבלו ביטוח ברבעונים הקרובים.
"שיעור ההשכרות בחולון הגיע ל-80% ומתקדם בקצב סביר כאשר ברבעון הנוכחי הושכרו כ-5,000 מ"ר. הקניון בראשל"צ אשר צפוי להיפתח במרץ 2017, יפתח בתפוסה מלאה, לעומת שיעור התפוסה של חלק המשרדים אשר כיום עומד על כ-50%. במהלך הרבעון נחתמו חוזים על כ-5,000 מ"ר מהמשרדים בפרויקט.
"המשך פיתוח פרויקטים –החברה ממשיכה להתקדם בכל פרויקטי הייזום בהתאם לתחזיותיה: ברבעון זה השקיעה בפרויקטים בהקמה סך של כ-500 מ’ ₪ (כולל רכישות חדשות) ומתחילת השנה השקיעה כ-2.3 מיליארד ₪.
"רכישת נכסים חדשים: השלמת רכישת קרקע בפרויקט עזריאלי TOWN. רכישת בניין משרדים באוסטין טקסס מושכר לדייר בודד מתחום ההייטק בחוזה ארוך טווח בתשואה של כ-8% תמורת 40.5 מ’ דולר. נלקח מימון בשיעור של 55% בריבית של 3.65%.
"התפתחויות במישור הפיננסי - הארכת מח"מ החוב הכולל, הורדת עלויות המימון ועלייה מתונה ברמת המינוף ביולי 2016, ביצעה החברה גיוס אג"ח סדרה ד’ בהיקף של כ-2.2 מיליארד ₪ במח"מ של 7.6 שנים ובריבית של 1.34% צמודת מדד. עקב כך הוארך מח"מ החוב מכ-3 שנים לכ-4.2 שנים. החוב ישמש לפירעון מוקדם של הלוואות שמועד פרעונן ב-2017. גיוס זה הביא לעלייה מתונה ברמת המינוף הכוללת כך שסך החוב נטו למאזן עומד על כ-27% נכון ל-30.9.2016 ביחס ל-23% נכון ל-31.12.2016. להערכת החברה, גיוס זה צפוי להביא לחיסכון שנתי בהוצאות הריבית בהיקף של כ-34 מ’ ₪. הריבית הממוצעת על החוב הכולל של החברה עומדת נכון לרבעון השלישי של שנת 2016 על כ-2.03% בלבד.
"שווי ומומנטום: הרבעון הנוכחי הינו המשך המגמה החיובית של הרבעונים האחרונים בהיבטים של המשך פיתוח והתקדמות בתכנית העסקית, כפי שהחברה מצהירה ובהתאם לציפיותיה ולציפיותינו. אנו רואים לחיוב את המהלכים הפיננסים של הארכת מח"מ החוב והורדת הוצאות המימון הפועלים להגדלת ה-FFO. אנו מותירים את השווי ההוגן למניה במחיר של 173 ש"ח", סיכם יעקובי.