בן נובו שלם, מנהל מחלקת מחקר בבית ההשקעות אפסילון, פרסם הבוקר התייחס לדוחות של עזריאלי קבוצה . להלן עיקרי הדברים:
"מבחינת הנכסים הקיימים עזריאלי ממשיכה לשמור על תפוסות מאוד גבוהות של כ-98% ומציגה צמיחה של כ-3% ב-NOI מנכסים הזהים. מהנתונים בדוחות קשה להבין האם קיים שיפור אמיתי בנכסים הוותיקים או שמרבית הצמיחה בנכסים הזהים נובעת בעיקר כתוצאה מאכלוס של הנכסים שבנייתם הסתיימה לאחרונה.
"מבחינת הנתונים הפיננסים מדובר בחברה מאוד שמרנית, אפשר להגיד יוצאת דופן ביחס לחברות הנדל"ן האחרות הנסחרות בבורסה בתל אביב. המבנה המאזני ואיכות הנכסים של עזריאלי דומים יותר לחברות הנדל"ן האמריקאיות שנסחרות בתמחור הרבה יותר גבוה מהתמחור הנוכחי של עזריאלי בבורסה בתל אביב.
"שיעור ההיוון המשמש את החברה לצורך השערוך של נכסיה בדוחות הכספיים מסתכם בממוצע בכ-7.5%, בזמן שמהתמחור של עזריאלי בשוק מתקבל שיעור היוון נמוך יותר בטווח של כ- 6.75%-6.5%. לאחר גיוס אג"ח סדרה ד’ ביולי האחרון, הריבית הממוצעת על החוב הכולל של עזריאלי עומדת על כ-2% בלבד.
"הפער בין שיעור ההיוון על נכסי החברה הנגזר מהתמחור של החברה בבורסה לבין הריבית הממוצעת עומד על כ-4.5%, מדובר במרווח פיננסי מאוד גבוה בהשוואה למרווחים במקומות האחרים בעולם.
"להערכתי במהלך שנת 2017, ברגע שהחברה תתחיל לאכלס את עזריאלי שרונה ואת עזריאלי ראשונים, היא תרשום רווחי שערוך נעים שצפויים לתמוך במומנטום החיובי במניה. לאור כל האמור, אני ממשיך להמליץ על המניה של עזריאלי עם מחיר היעד של 190 ₪, אפסייד של 22% לעומת המחיר הנוכחי בבורסה של כ-157 ₪.
"לאור שיעור המינוף הנמוך והתנהלות מאוד שמרנית של החברה, האפסייד של 22% בעזריאלי אינו מקביל לאפסייד זהה בחברות הנדל"ן האחרות", סיכם נובו שלם.