רוסאריו ייעוץ ומחקר פרסמו התייחסות לדו"חות שופרסל מהבוקר. נקודות עיקריות: צמיחה במכירות: מכירות מגזר הקמעונאות צמחו ב-1.8% ברבעון השלישי לעומת הרבעון המקביל אשתקד. המכירות בחנויות זהות צמחו בשיעור של 3.3% הודות לשינוי במרכיבי הסל ובתמהיל המבצעים. גם המכירות למ"ר גדלו בשיעור של 5.8%, בזכות הגידול במכירות מחד וצמצום שטחי המסחר מאידך.
המשך שיפור ברווחיות: שופרסל מצליחה גם ברבעון זה לשפר את רווחיותה הגולמית (25.3% לעומת 24.7% ברבעון המקביל) בזכות שורה של גורמים, ביניהם שיפור תנאי הסחר, גידול פעילות זכיינים וגידול במכירות המותג הפרטי. השיפור ניכר גם בשורת הרווחיות התפעולית (2.4% במגזר הקמעונאות לעומת 1.7% ברבעון המקביל).
המשך צמיחה בפלטפורת האונליין: החברה ממשיכה להאיץ ולפתח את פלטפורמת המכירה הדיגיטלית שלה, ומשיגה צמיחה משמעותית במכירות האונליין (8.6% מהיקף מכירות החברה ב-9 החודשים הראשונים של 2016).
המשך חיזוק המותג הפרטי: שופרסל ממשיכה להוביל גם במכירות המותג הפרטי (19% מהמכירות בתחום הקמעונאות ב-9 החודשים הראשונים של 2016).
העלאת דירוג והחלפת חוב: בחודש מאי אישרה מעלות את דירוג החברה, A, ושינתה את תחזית הדירוג לחיובית בשל שיפור ביחסים הפיננסיים. בחודש יולי, ביצעה החברה החלפת חוב בהיקף של כ-600 מ’ ₪, אשר נעשתה במח"מ ארוך (פירעונות 2020-2028), ובריבית נמוכה מהריבית הממוצעת על החוב הקיים של החברה (ריבית אפקטיבית 3.82%). בספטמבר העלתה מעלות את דירוג החברה מדירוגA לדירוג A+.
השקפת רוסאריו: תחרות בזירת הדיסקאונט - כפי שכתבנו בתגובתנו לדוחות 2Q של החברה, במחצית הראשונה של שנת 2016 התרחבו מתחרותיה של הרשת בעולם הדיסקאונט על חשבון שטחי המסחר ששחררה YOU לשוק. רבים חזו כי כניסתם של המתחרים האגרסיביים לשטחים אלה תיצור זירה תחרותית חדשה שתאפיל על הביצועים של שופרסל. לפי שעה נראה כי שופרסל, שמכירות הדיסקאונט מהוות 80% מהמחזור הקמעונאי שלה, מצליחה להתמודד בצורה טובה עם הזירה התחרותית החדשה, ומראה שיפור בכל הפרמטרים בתחום הקמעונאי.
תחרות בזירה העירונית: משחלפו מספר חודשים מיום מכירת מגה לבעליה החדשים, אנו מרגישים בנוח לומר כי תחזיותינו בנוגע לאופי הפעילות והתחרות בזירה הפנים עירונית מחזיקות מים. אנו מעריכים גם היום כי מגה תחת הבעלות החדשה לא תיצור תחרות אגרסיבית ונשכנית לשופרסל, ולו רק בגלל מבנה ההוצאות וההשקעות הנדרשות בתחזוקת והפעלת הרשת העירונית. נזכיר בהקשר זה, כי גם בהינתן סביבה תחרותית אינטנסיבית יותר מזו ששררה בשוק בזמן משבר מגה, שופרסל מנהלת תכנית התייעלות פנימית משמעותית, שמוכיחה את עצמה, ומציבה אותה בעמדת פתיחה טובה מאוד ביחס למתחרות.
שווי ומומנטום: בסיכום הרבעון השלישי, החברה פרסמה דו"חות מעט טובים יותר משציפינו. אנו מעריכים כי גם תוצאות הרבעון הרביעי של השנה יעמדו לפחות בתחזיות שלנו מאז תחילת הסיקור. אי לכך, ביצענו עדכונים קלים למודל (עדיין מחכים לראות פירוט מלא בדו"חות השנתיים בטרם נפרסם מודל מפורט). השווי ההוגן שלנו למניית שופרסל טרום הדוחות עמד על 14.3 ₪. בשלב הזה, ולאור הדוחות הטובים ב-3 הרבעונים האחרונים, אנו מעדכנים את מודל הערכת השווי ל- 15 ₪ למניה, כך ציינו ברוסאריו.