כלכלני לאומי אומרים היום כי "ריבית בנק ישראל נותרה ברמה של 0.1% זה החודש ה-20 ברציפות. להערכת בנק ישראל, הריבית צפויה להישאר ברמתה הנוכחית כמעט עד לסוף 2017". כך עולה מסקירת המאקרו השבועית שפורסמה היום על ידי אגף הכלכלה בלאומי, בראשות ד"ר גיל בפמן. להלן עיקרי הסקירה:
"שיעור האבטלה בגילאי העבודה העיקריים (25-64) התייצב על רמה נמוכה מאוד של 4.0%: מגמת הירידה בשיעור האבטלה במשק נמשכה גם החודש. כך, בחודש אוגוסט השנה, שיעור האבטלה בקרב בני 15 ומעלה, ירד לרמת שפל היסטורית של 4.6% לעומת 4.7% בחודשיים הקודמים (נתון מנוכה עונתיות).
"עם זאת, יש לציין כי במקביל חלה ירידה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה ל-64.1% לעומת 64.4% בחודש יולי. ירידה זו, חלה על רקע ירידה חודשית של כששת אלפים מועסקים – הירידה השנייה החדה ביותר מאז מרץ 2015. כמו כן, תוספת המועסקים במשרות חלקיות הייתה גבוהה מאשר מועסקים במשרות מלאות, זאת בניגוד למגמה מתחילת השנה.
"בקרב גילאי העבודה העיקריים (גילאי 25-64), להם מיוחסת השפעה גדולה יותר על שוק העבודה ועקב כך גם על הביקושים המקומיים במשק (בעיקר מסיבות של גודל כוח העבודה ושכר גבוה יותר ביחס לגילאי עבודה צעירים יותר),שיעור האבטלה נותר בחודש אוגוסט ללא שינוי ברמה נמוכה מאוד של 4.0%. במקביל, חלה עלייה בשיעור ההשתתפותבקבוצה זו ל-80.3% לעומת 80.1% בחודש יולי. יש לציין כי העלייה בשיעור ההשתתפות בקבוצת גילאים זו, חלה על רקע תוספת של כ-9,000 מועסקים לשוק העבודה.
"העובדה כי חלה ירידה במספר המועסקים בגילאי 15 ומעלה, בעוד שבגילאי 25-64 נרשמה עלייה, עשויה ללמדכי הירידה האבסולוטית במספר המועסקים במשק בחודש אוגוסט, מקורה במועסקים שאינם בגילאי העבודה העיקריים, כלומר בעיקר בגילאים הצעירים מ-25. יש לציין שבממוצע רמת ההכנסה של פלח מועסקים זה נמוכה יותר ביחס למועסקים בגילאי העבודה העיקריים (25-64), ולכן לא צפויה פגיעה משמעותית בביקושים המקומיים במשק בטווח הקצר.
"במבט כולל, נתוני התעסוקה לחודש אוגוסט מצביעים על המשך התמיכה של שוק העבודה בגידול בצריכה הפרטית במשק גם בחודשים הבאים. להערכתנו, שיעור האבטלה במשק ירד השנה ל-4.9% (בממוצע) לעומת 5.3% ב-2015.לקראת השנה הבאה איננו צופים שינוי משמעותי ברמה זו.
"המדד המשולב למצב המשק: נמשכת הצמיחה ברכיבי הצריכה הפרטית ויצוא השירותים, לצד חולשה ביצוא הסחורות. המדד המשולב לבחינת מצב המשק עלה בחודש אוגוסט ב-0.17% לעומת החודש הקודם, קצב צמיחהמעט נמוך מהממוצע החודשי מתחילת השנה. בנוסף, הנתונים מלמדים כי קצב הצמיחה השנתי של המדד המשולב נותר סביב 2.5%-3.0%, זאת בדומה לקצב הצמיחה של הסקטור העסקי בשנים האחרונות.
"הצמיחה במדד המשולב לחודש אוגוסט חלה על רקע עליות בפדיון של ענפי המסחר, יצוא השירותים והתחלות הבנייה ברביע השני של השנה. מנגד, ירידות נרשמו ביצוא ויבוא של סחורות, בייצור התעשייתי וכן בפדיון של ענפי השירותים, בניגוד למגמה בחודשיים שקדמו.
"בראייה ארוכת טווח, הנתונים מדגישים את ההסתמכות של הרכב הפעילות הנוכחי בעיקר על צריכה פרטית, לצד חולשה מתמשכת ביצוא הסחורות. במקביל, נציין שחלה עלייה גם ביצוא השירותים מתחילת השנה. ניתן לראות בתרשים כי מאז חודש ספטמבר 2014, לאחר סיום מבצע "צוק איתן", ועד יולי 2016, צמח הפדיון בענפי המסחר בכ-10% והפדיון בענפי השירותים צמח בכ-9%, כאשר יצוא השירותים צמח בכ-19% מאז ספטמבר 2014 ועד יוני 2016. מנגד, מאז ועד יולי השנה חלה ירידה של כ-8% ביצוא הסחורות.
"החולשה ביצוא הינה, בין היתר, תוצאה של חולשה מתמשכת בביקושים החיצוניים למשק מצד חלק משותפות הסחר של ישראל, בשילוב עם ירידה בתחרותיות של היצואנים הישראליים על רקע התיסוף המתמשך בשקל ואירועים נקודתיים בשלוש היצואניות הגדולות (טבע, כי"ל ואינטל). במבט קדימה, אנו מעריכים שסביבת הצמיחה המתונה של השנתיים האחרונות תימשך גם במהלך 2016, וכי שיעור הצמיחה השנה של התוצר המקומי הגולמי של ישראל יהיה מעט גבוה מזה של שנת 2015 (2.5%).
"ריבית בנק ישראל נותרה ברמה של 0.1% זה החודש ה-20 ברציפות. להערכת בנק ישראל, הריבית צפויה להישאר ברמתה הנוכחית כמעט עד לסוף 2017: הוועדה המוניטארית בבנק ישראל החליטה ב-26 בספטמבר להותיר את הריבית לחודש אוקטובר 2016 ללא שינוי ברמה של 0.1%. זהו החודש ה-20 ברציפות ללא שינוי בריבית, ובמבט קדימה, איננו צופים שינוי בריבית בחודשים הקרובים.
"כחלק מהגורמים התומכים בהחלטה להותיר את הריבית ללא שינוי, ציין בנק ישראל כי אמנם מדד המחירים לצרכן ירד בחודש אוגוסט בניגוד לרוב התחזיות המוקדמות, אולם, ציפיות האינפלציה לטווחים הבינוניים והארוכים נותרו קרוב למרכז יעד יציבות המחירים.
"בנוסף, מדגיש בנק ישראל כי "האינדיקטורים שנוספו החודש מצביעים על קצב פעילות גבוה מזה של השנים האחרונות". בכלל זה, האצה בקצב צמיחת המשק ברביע השני של השנה, וציפיות לצמיחה יציבה גם ברביע השלישי של השנה, על פי סקר החברות של בנק ישראל.
"כמו כן, צוין כי הנתונים משוק הדיור מצביעים על התייצבות מסוימת. כך, מחירי הדירות התייצבו בחודשיים האחרונים וכך גם קצב נטילת המשכנתאות, ובמקביל, חל גידול בהתחלות הבנייה ברביע השני של השנה וריבית המשכנתאות ממשיכה לעלות. בנק ישראל התייחס גם למדיניות המוניטארית של הבנקים המרכזיים העיקריים אשר צפויה להמשיך להיות מרחיבה, וכן לתוואי העלאת הריבית בארה"ב שצפוי להיות מתון ואיטי יותר ביחס להערכות המוקדמות – התפתחות אשר תומכת בהחלטה הנוכחית.
"לסיכום, הוועדה המוניטארית בחרה שלא לשנות הריבית, ובמבט קדימה, ממשיכה להעריך כי קהמדיניות המוניטארית תיוותר מרחיבה למשך זמן רבק. בהקשר זה, ניתן להתבסס, גם אם באופן חלקי ומוגבל, על תחזית חטיבת המחקר של בנק ישראל, שנותרה ללא שינוי בהשוואה לחודש יוני, ולפיה עלייה ראשונה בריבית (ל-0.25%) תחול רק במהלך הרביע הרביעי של 2017.
"להערכתנו, הריבית בישראל עשויה לעלות במהלך המחצית השנייה של 2017, זאת במידה והאינפלציה (בפועל והצפויה) תשוב לתחום יעד יציבות המחירים,ובהיעדרהרעה בפעילות הכלכלית במשק, וכן בהנחה שבארה"ב תהליך העלאת הריבית יימשך. בנוסף, נציין שבמסגרת תדרוך העיתונאים התייחסה הנגידה להחלטת הוועדה המוניטארית לעבור ל-8 החלטות ריבית בשנה (2 בכל רביע) במקום 12 כיום. הנגידה ציינה כי ’רוב חברי הוועדה סברו שמסגרת זו תאפשר לנו לנתח את ההתפתחויות הכלכליות בצורה עמוקה יותר, ותתרום לאיכות ההחלטות לאורך זמן’.
"חטיבת המחקר של בנק ישראל עדכנה כלפי מעלה את תחזיות הצמיחה לשנים 2016-2017: חטיבת המחקר של בנק ישראל פרסמה את התחזית המאקרו כלכלית המעודכנת לשנים 2016-17, אשר הוצגה לוועדה המוניטארית לקראת ההחלטה על הריבית לחודש אוקטובר 2016. במסגרת העדכון, התחזית לצמיחת המשק בשנת 2016 עודכנה כלפי מעלה בכ-0.4 נקודת אחוז בהשוואה לתחזית הקודמת, שפורסמה בחודש יוני 2016, ועומדת כעת על 2.8%, קרוב לתחזית הנוכחית של לאומי (2.6%).
"העדכון כלפי מעלה של הצמיחה בשנת 2016, הינו בעיקר תוצאה של צמיחה גבוהה מההערכות המוקדמות ברביע השני ועדכון כלפי מעלה של הצמיחה ברביע הראשון של השנה. עלייה בתחזיות הצמיחה נרשמה במרבית רכיבי התוצר, זאת בהובלת הצריכה הפרטית, אשר משקפת צמיחה מהירה מאוד של כ-3.8% לנפש. כלומר, הצריכה הפרטית ממשיכה להיות מנוע הצמיחה העיקרי והיציב של המשק בעת הנוכחית.
"תחזית הצמיחה לשנת 2017 עודכנה אף היא כלפי מעלה ב-0.2 נקודת אחוז בהשוואה לתחזית מחודש יוני, ועומדת על 3.1%. משמע, להערכת חטיבת המחקר, הצמיחה בשנים 2016-2017 תהיה סביב 3.0%, קצב המשקף צמיחה של כ-1.0% לנפש, שהיא נמוכה בהשוואה לממוצע ה-OECD.
"באשר לאינפלציה במשק, תחזית האינפלציה לשנת 2016 עודכנה כלפי מטה ב-0.2 נקודת אחוז למינוס 0.2%. יש לציין כי מאז חודש יוני 2015 בנק ישראל הפחית את תחזית האינפלציה לשנת 2016 ב-2.2 נקודות אחוז במצטבר, התפתחות אשר משקפת סביבת אינפלציה נמוכה מאוד בישראל.
"להערכת חטיבת המחקר, האינפלציה צפויה להגיע לסביבת הגבול התחתון של יעד יציבות המחירים בעוד כשנה (בסוף הרביע השלישישל 2017). זאת, על רקע הערכתם להתייצבות במחירי הסחורות בעולם ועלייה הדרגתית באינפלציה בעולם, אשר תתמוך בעליית מחירי המוצרים המיובאים. גורמים נוספים שיתמכו בעליית האינפלציה הם התקרבותו של שוק העבודה לתעסוקה מלאה, עליית השכר במשק, הגידול בצריכה הפרטית, הרבית הנמוכה והתייצבות שער החליפין. מטבע הדברים, ההערכות של חטיבת המחקר של בנק ישראל, כמו גם תחזיות של גורמים אחרים, עשויות להשתנות בהמשך, כפי שכבר כבר קרה בעבר לא פעם", סיכמו בלאומי.