אלה פריד, אנליסטית בכירה לשוק הגז והאנרגיה בלאומי שוקי הון, מפרסמת היום התייחסותה להסכם שנחתם ע"י השותפות בלוויתן עם חברת החשמל הירדנית:
"השותפים בלוויתן חתמו על הסכם עם חברת החשמל הלאומית של ירדן לרכישת 45 בי.סי.אם; מחירי היעד יעודכנו בהמשך, אך ההמלצה תהיה קרובה יותר לתשואת יתר מאשר לתשואת חסר.
"השותפים בלוויתן הודיעו לפני שעה קלה כי חברת החשמל של ירדן NEPCO חתמה על הסכם לרכישת 45 בי.סי.אם גז טבעי ממאגר לוויתן, בעלות כוללת שהוערכה על-ידי בעלי המאגר בכ-10 מיליארד דולר לכמות החוזית המלאה, או כ-6.3 $ ל-MMBtu, כולל דמי הולכה ודמי שיווק לחברה שבבעלות השותפים. מחירי הרצפה בהסכם הוצמדו למחירי נפט ברנט ותחזית המחירים על פני תקופה לא פורסמה בשלב זה.
"נציין, כי לפי הסכם ייצוא זה, יסופק הגז הטבעי ל-NEPCO ביציאה ממערכת ההולכה הישראלית בגבול בין ישראל לירדן. NEPCO התחייבה לרכוש או לשלם (Take or Pay) בעבור כמות שנתית מינימלית של גז, בהיקף ובהתאם למנגנון שנקבע בהסכם הייצוא.
"בדיווח מציינות השותפות בלוויתן כי הסכם הייצוא כולל מספר תנאים מתלים, שעיקרם קבלת החלטת השקעה סופית (FID) לפיתוח לוויתן על ידי שותפי לוויתן, קבלת אישורים רגולטוריים וממשלתיים בישראל ובירדן, חתימה על הסכם הולכה בין חברת השיווק לבין נתג"ז וכן חתימה על הסכם הולכה בין NEPCO לבין חברת ההולכה הירדנית (FAJR). חברת השיווק תרכוש את הגז הטבעי משותפי לוויתן לצורך מכירתו ל-NEPCO במסגרת הסכם הייצוא, באותם תנאים (back to back).
"נציין כי בהודעה שפרסמה נובל אנרג’י למשקיעים היא מציינת כי סך ההסכמים החוזיים בלוויתן, כולל ירדן עומד עתה על כ 4-4.6 בי.סי.אם בשנה. להערכתנו, סך החוזים הנוספים, שהשותפים רואים אותם כבעלי סיכויים טובים להתממש בטווח הקצר - בינוני נאמדים בכ-3 עד4.5 בי.סי.אם נוספים.
"החוזים הפוטנציאליים בשורה השנייה כוללים את התחנות הפחמיות של חברת החשמל (2BCM ), הרשות הפלשתינית 1-BCM ויח"פים בישראל. אולם חוזים אלה עשויים גם להתעכב ורובם תלויים במדינה. הפוטנציאל של השורה השנייה, אינו כולל לקוחות עוגן מחוץ לישראל המתמהמהים בשל החולשה השוררת במחירי הגז הגלובאליים, והצפוי להימשך עודפי היצע בשנים הקרובות. נציין עוד, כי על-פי מתווה הגז השותפים בלוויתן מחויבים להשקיע כמיליארד שקל עד לשנת 2018 במאגר.
"נזכיר כי הביקוש לגז טבעי ממאגר תמר עומד בשלב זה על כ-9.5 BCM וחידוש חלק גדול מהחוזים לקראת שנת 2019. להערכתנו כדי שתמר לא יהיה מאגר מפיק יחיד עד אז, על המדינה לנקוט בצעדים משמעותיים שיתמכו בעליית הביקושים בשוק המקומי, שעליה נסמכים תוכניות פיתוח של לוותן ומאגרי תנין וכריש (שלהערכתנו יפותחו עם לוויתן).
"כפי שכבר אמרנו, המדינה תהיה חייבת לפעול להאצת פיתוח רשת ההפצה, ויצירת ביקוש מאסיבי נוסף על-ידי המרת תחנות פחמיות של חברת החשמל. צעדים אלה אינם פשוטים ודורשים את הסכמת חברת החשמל, שכבר נדרשה השנה להמיר 15% מהתחנות הפחמיות בגז.כפי שנראה היום, רמות המחירים במאגר תמר מעבר לשנת 2019, כאשר צפוי חידוש החוזים הקיימים, יושפעו מגורמים אלה לצד הסביבה העסקית הגלובאלית בענף, שנמצא כרגע בשפל סיקליקאלי.
"שורה תחתונה: הכמויות בצפי, המחיר הממוצע המחולץ בהחלט טוב, אבל הוא מתבסס על תחזיות השותפים ומחיר והרצפה אינו ידוע. אף כי כלכלית הידיעה אינה מפתיעה לטובה, הרי שהיא גם אינה טריוויאלית ובהחלט עשויה להקל על המשך היצוא לרשות ולמצרים (מסופים). האתגר הגדול של לוויתן כעת הינו השפל המחזורי ועודפי ההיצע של גז נוזלי. במישור הגיאו-פוליטי דווקא מדובר בפריצת דרך.
"אנחנו בודקים את מחירי היעד, שטרם עדכנו אותם, בשל הנתונים שאינם ידועים בעסקה ובראש ובראשונה מחירי הרצפה. עם זאת, ההמלצה שלנו לאבנר ודלק קידוחים עמדה על משקל יתר ולרציו על משקל שוק לפני ההודעה. כעת המניות הגיעו קרוב למחירי היעד שלנו, אבל נראה כי אם המחירים הנגזרים מהנוסחה נכון להיום, אינם נמוכים משמעותית מהמחיר הנוכחי בישראל, סביר להניח כי הפער הכלכלי יתרחב.
"אנו נעדכן את מחירי היעד, אבל נדמה לנו שההמלצה נכון לרגע זה – קרובה יותר לתשואת יתר מאשר לחסר", סיכמה פריד.