לידר: ”תחזית אופטימית של בנק ישראל עלולה לתרום לעליית תשואות”

שוק האג"ח יגיב לעדכון תחזית המאקרו של בנק ישראל - כך צופים הבוקר יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון במסגרת סקירת מאקרו שבועית. נקודות עיקריות מהסקירה:

השווקים חיכו בדריכות להודעת ריבית הפד ביום רביעי אשר לא הפתיעה, אך סיפקה הקלה מסוימת. למרות שבהצבעה שבעה היו בעד אי שינוי ושלושה בעד העלאת ריבית, קיימת תחושה שהיונים עדיין שולטים (בינתיים) בפד.

הורדת תוואי העלאת הריבית לפי ה-dots גם תמכה בשוק האג"ח. לאחר יומיים של עליות מחירים, השווקים נסוגו ביום שישי על רקע חשש שבכל זאת המדיניות המוניטארית בעולם לא צפויה להיות יותר מרחיבה והפד יעלה ריבית עוד השנה. ה-BOJ החליט לא להוריד את הריבית אך יפעל להביא את התשואות הארוכות ל-0.0%.

בשבוע הקרוב הנתון החשוב בארה"ב יתפרסם ביום שישי: ההכנסה האישית ואינפלציית PCE. מחר יתפרסמו המכירות של בתים חדשים וביום רביעי ההזמנות של מוצרי בני קיימא. מחר בנק ישראל לא צפוי להפתיע, אך צפוי עדכון תחזית צמיחה כלפי מעלה. חשוב יהיה לראות אם תחזית העלאת הריבית ברבעון ד’ תישמר.

מאקרו ישראל: שוק העבודה בישראל מצביע על "תעסוקה מלאה" או קרובה לזה. בחודש יולי חלה ירידה ביצוא שירותים, לאחר גידול חד בחודשיים הקודמים. מסתמנת מעט חולשה בייצור התעשייתי בחודשים מאי-יולי. הצריכה הפרטית ממשיכה להתרחב, אם כי בקצב מתון יותר מאשר ברבעון ב’.

מאקרו גלובלי: הפד לא הפתיע בהחלטה לחכות לפני העלאת ריבית נוספת. שלושה הצביעו בעד העלאת ריבית, 7 מחברי הפד היו בעד אי שינוי. מסתמנת ירידה בהתחלות הבנייה ובמכירות של בתים יד שנייה בארה"ב. ה-BOJ הודיע ש-QE יפעל להשפיע על העקום, ולא יכוון לשינוי מוניטארי כמותי.

שוק האג"ח: בשבוע האחרון שוק האג"ח הישראלי הגיב לשינויים בתשואות בארה"ב. בתחילת השבוע כאשר התשואות בארה"ב עלו, הפער מול ארה"ב פחת ל-0.1% באג"ח ל-10 שנים. למרות ההקלה בשוק האג"ח לאחר הורדת הפד, הנתונים הכלכליים בארה"ב תומכים בהעלאת ריבית עוד השנה. בראייה ארוכת טווח, מעבר בעולם למדיניות פיסקאלית מרחיבה ממדיניות מוניטארית מרחיבה, לא תומך בשוקי האג"ח. פרסום תחזית אופטימית לגבי מצב המשק על ידי בנק ישראל עלול לתרום לעליית תשואות. יחד עם זאת, השוק יתמקד במועד העלאת הריבית הראשון.

זום אין: האינפלציה בארה"ב עולה - קיימת מגמה ברורה של אינפלציה במחירי השירותים. המשך מגמת עלייה באינפלציה עלולה לשכנע את הפד ששני יעדי הפד הושגו (אינפלציה+תעסוקה), עובדה שתומכת בהמשך העלאת ריבית.