עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים, אומר היום בסקירה מקרו כלכלית שבועית לקראת החלטת הריבית של הפד מחר, כי "האינדיקאטורים הכלכליים לרבעון השלישי מצביעים על התרחבות בפעילות בהשוואה למחצית הראשונה ועל אינפלציה שמתקרבת ליעדה, אך להערכתנו הפד ימשיך להיות זהיר ויבחר בהחלטתו החודש להותיר את הריבית ללא שינוי.
"יחד עם זאת, המסרים הסותרים של חברי הפד השונים בתקופה האחרונה לא תרמו לחיזוק אמינות הבנק וגרמו לתנודתיות בשווקים. לכן, להערכתנו במסיבת העיתונאים הנגידה תשאף לפזר מעט את העמימות סביב תוואי הריבית העתידי ותכין את הקרקע לעליית ריבית אחת בדצמבר השנה.
"בארץ למרות ההפתעות התחזית קדימה נשארת ללא שינוי: שוב עדכון כלפי מעלה בנתוני הצמיחה - הצמיחה בישראל האיצה ל-4.0 אחוזים בשיעור שנתי ברבעון השני, עיקר הסיבה לעדכון כלפי מעלה נבע שוב מעדכון נתוני יצוא הסחורות והשירותים שעודכן ל-7.9 אחוזים (10.9% ללא יהלומים וחברות הזנק), כמעט כפול מהאומדן הראשוני. בנוסף, הצריכה הפרטית, שהייתה הגורם העיקרי לצמיחה ברבעון, עודכנה כלפי מעלה ל-10 אחוזים, הקצב המהיר ביותר מאז הרבעון השני של 2007. התחזית הצמיחה שלנו נשארת ללא שינוי: 2.7 אחוזים ב-2016 ו-3.1 אחוזים ב-2017.
"מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט ירד ב-0.3 אחוז (נמוך מהצפי המוקדם למדד ללא שינוי), הפתעה במדד הנוכחי הייתה בעיקר בסעיף הדיור (שכ"ד) שעלה ב-0.4 אחוז בלבד (לעומת צפי שלנו לעליה של 0.8%) - העלייה המתונה ביותר שנרשמה במדד הדיור בחודש אוגוסט מאז שנת 2006. מתינות זו גם מעידה שלפחות לעת עתה, השפעת כוונת האוצר להטיל מס החל מדירה שלישית, לא התגלגל למחירי השכירות. הפתעה נוספת כלפי מטה נרשמה בסעיף התרבות והבידור הכולל בתוכו את נושא החופשות באוגוסט שמחירן אמנם עלה – אך פחות מהצפי.
"התחזית שלנו להשתנות מדד המחירים לצרכן בחודשים הקרובים נשארה ללא שינוי: מדד ספטמבר במינוס 0.2 אחוז (ירידה עונתית שלאחר חודשי הקיץ שתקוזז חלקית בעלייה במחירי הדלק) ומדד אוקטובר צפוי לעלות ב-0.1 (עלייה עונתית בשל החגים שתקוזז עם הירידה החדה המתוכננת במחירי ביטוח החובה). האינפלציה ב-12 החודשים הבאים צפויה להערכתנו לעמוד על‑0.7 אחוז – נמוכה מהגבול התחתון של יעד בנק ישראל, אך גבוהה מהציפיות הגלומות בשוק האג"ח.
"להערכתנו, למרות המדד הנמוך בנק ישראל לא ישנה את מדיניות בחודשים הקרובים ו/או בהחלטה הקרובה ביום שני הקרוב. יחד עם זאת הבנק יפרסם עדכון תחזיותיו לצמיחה, ריבית ואינפלציה. להערכתנו, תחזית הצמיחה של הבנק תעודכן כלפי מעלה (עקב הנתונים החיוביים מאז הפרסום הקודם) ותוואי הריבית ישתנה במקביל לתוואי הריבית המעודכן של הפד שיתפרסם מחר", הוסיף קליין.
נקודות מרכזיות נוספות מהסקירה: ישראל - הצמיחה ברבעון השני האיצה ל-4 אחוזים, יצוא הסחורות והשירותים עודכן משמעותית כלפי מעלה. מדד המחירים לצרכן הפתיע כלפי מטה באוגוסט – מיסוי האוצר לא משפיע כרגע על שכ"ד. גידול נוסף במשרות הפנויות באוגוסט. עלייה בהתחלות הבנייה ברבעון השני – הרמה עדיין נמוכה מאשתקד. העודף בחשבון השוטף גבוה גם ברבעון השני, בשילוב השקעות זרות ישירות תומכים בחוזק השקל.
ארה"ב: בארה"ב הייצור התעשייתי והמכירות לאוגוסט היו נמוכים מהצפי, האינפלציה הייתה גבוהה מהצפי. מחר החלטת הריבית בארה"ב + עדכון תחזיות. להערכתנו, הריבית מחר תישאר ללא שינוי, במסיבת העיתונאים הנגידה תכין את הקרקע לעליית ריבית אחת בדצמבר השנה.
אירופה: בספטמבר יציבות בסנטימנט החברות בגוש האירו. ירידה חדה בייצור התעשייתי ביולי לאחר עלייה דומה ביוני. הבנק המרכזי בבריטניה הותיר את הריבית ללא שינוי וציין שבמידה והנתונים יהיו חלשים הריבית עוד תרד. הבנק המרכזי ברוסיה הפחית את ריבית בהתאם לצפי. הנגידה ציינה שהריבית לא תרד לפחות עד לסוף השנה.