שוק המניות: בבנק פועלים ממשיכים להחזיק בדעה חיובית כלפי שוק המניות המקומי. הם סבורים כי שבירת השיא על ידי מדד המעו"ף בשבועות האחרונים מעידה על עוצמתו של השוק המקומי. אומנם התחזיות צופות התמתנות מסויימת בכלכלה בשנת 2011, אולם עדיין מדובר בתחזיות לצמיחה חיובית, בקצב הגבוה מהממוצע החזוי בשווקים המערביים. ניתן לציין בחיוב את השיפור במדדים רבים, ובהם נתוני שוק העבודה, המדד המשולב של בנק ישראל, מדד אמון הצרכנים ועוד. הדבר עשוי להערכתם לשפר את מיצובה של הבורסה המקומית בעיני המשקיעים הזרים, ולתת חיזוק נוסף לשוק המניות הישראלי.
למרות שמדדי המניות הכבדות שברו השבוע שוב את שיאם ההיסטורי, הם סבורים כי גם ברמות המחירים הנוכחיות שוק המניות מעניין להשקעה, לאור התמונה החיובית שהתקבלה מסקר החברות של בנק ישראל. הסקר מאשש את הערכותם החיוביות, כשמנהלי החברות צופים שיפור בתוצאות הן ברבעון השלישי (שכבר חלף) והן ברבעון הרביעי, שאנו בעיצומו.
לסיכום האמור לעיל, הם רואים בחיוב את ההשקעה בשוק המניות המקומי, במיוחד על רקע האטרקטיביות הנמוכה שמציעות אלטרנטיבות ההשקעה בתחום הסולידי, נוכח תשואותיהן הנמוכות. בחלוקה ענפית, אנו רואים עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי, בענפים כגון קמעונאות, מזון וכו’. בין המניות המומלצות על ידינו ניתן למנות את בזק, דלק רכב, שופרסל, החברה לישראל, אידיבי אחזקות, נייר חדרה, גולף ועוד.
שוק האג"ח: מק"מ- המחלקה הכלכלית של הבנק מעריכה כי ריבית בנק ישראל צפויה לעלות באופן מתון והדרגתי במהלך השנה הקרובה עד לרמה של 3% בקירוב. להערכתנו, התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות שימור רכיב נזילות גבוה באמצעות המק"מ.
גילונים- הגילונים אינם מומלצים להשקעה, בעקבות הערכות כי קצב העלאות הריבית צפוי להישאר מתון ולאור תוספות התשואה הזניחות באגרות אלו.
שחרים- ציפיות האינפלציה במח"מ הבינוני הנגזרות משוק האג"ח נעות סביב רמה גבוהה יחסית – 3%. לפיכך, אגרות החוב השקליות עדיפות על פני הצמודות בטווחים אלו. (לדוג’: ממש"ק 913 וממש"ק 115).
צמודים קצרים – אנו סבורים כי ציפיות האינפלציה הגבוהות אינן תומכות בצמודים הקצרים, ולכן אנו ממליצים להקטין את משקלם. החשיפה לטווחים הקצרים מומלצת באמצעות השקעה באג"חים קונצרנים קצרים המדורגים גבוה (מעל AA-) בשילוב אגרות חוב בדרוג A+ במינון נמוך.
צמודים בינוניים – עליה בציפיות האינפלציוניות הנגזרות מהשוק לרמה של 3.05% מפחיתה את אטרקטיביות ההשקעה בטווחים אלו. אנו ממליצים לצמצם חשיפה לצמודי המדד בטווח הבינוני. כמו כן, אנו סבורים כי מדדי התלבונד ברמות התשואה הנוכחיות אינם אטרקטיביים להשקעה.
צמודים ארוכים - התרחבות הציפיות האינפלציוניות בטווחים הארוכים לרמה של 2.9% בקירוב מפחיתה את אטרקטיביות ההשקעה בטווחים אלו. במקביל, עליית תשואות הדרגתית אפשרית באפיק השקלי, עשויה להוביל למהלך דומה גם בצמודים הארוכים. אי לכך, אנו סבורים כי משקל הצמודים הארוכים בתיק ההשקעות צריך להיות נמוך ומדגישים כי פוטנציאל הרווח הגלום באגרות אלו נמוך ביחס לסיכון המח"מ.
שוק המט"ח: הדולר התחזק השבוע מול השקל, במקביל למגמת המסחר מול רוב המטבעות העיקריים בשוק המט"ח הבינלאומי. במהלך המסחר השבוע שער הדולר היציג עלה חזרה מעל לרמה של 3.6 ₪ לדולר, אך ב"י התערב שוב במסחר, בניסיון להאיץ את המגמה. מדד המחירים לצרכן, שפורסם ביום שישי האחרון, היה ברף התחתון של התחזיות המוקדמות וכעת ממתינים בשוק להחלטת הריבית של בנק ישראל, הצפויה ביום שני הקרוב.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישות נוספות של דולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.