אביתר בן דוד, אנליסט במחלקת המחקר והאסטרטגיה של בית ההשקעות אקסלנס, מתייחס למדד המחירים לצרכן שפורסם אתמול: "מדד המחירים לצרכן לחודש יולי עלה ב-0.4%, גבוה מממוצע תחזיות הקונצנזוס. ב-12 החודשים האחרונים ירד המדד הכללי ב-0.6%, זאת בהשוואה לירידה של 0.8% שנמדדה ב- 12 החודשים שהסתיימו בחודש יוני. מתחילת השנה עלה המדד הכללי ב-0.4% (שיעור שינוי חיובי ב-7 החודשים הראשונים של השנה מאז שנת 2013).
"לראשונה מזה תקופה ארוכה, מאוד ארוכה, מצליח מדד חודשי להפתיע בצורה חדה כלפי מעלה. גם האופטימיים שבחזאים העריכו שיעור עלייה מתון יחסית (0.2%, אנו הערכנו עלייה של 0.1%). קצת מבחינת "הסטטיסטיקה", להוציא את מדד חודש אפריל האחרון, שיעור העלייה הנוכחי הינו החד ביותר שהציג מדד חודשי מאז אפריל של השנה שעברה ושיעור העלייה החד ביותר שהציג מדד חודש יולי מאז שנת 2010.
"ולמרות העלייה החדה, הקו שבלט במיוחד במדד הנוכחי הוא הפיצוי היחסי שהציגו הסעיפים השונים, בהשוואה לשיעור עלייתם מתחילת השנה. הראשון "לפצות" היה סעיף הדיור, שאם לומר את האמת עלה בדומה לעונתיות המאפיינת אותו בחודש יולי. בסקירת המדד הקודמת ציינו את עובדת עלייתו המאכזבת של הסעיף עד לחודש יוני האחרון (0.3% בלבד), מה שמטעמי שמרנות גרר אותנו להורדת התחזית עבורו (ל-0.8% מ-1.2% במקור). כולל מדד יולי, מתחילת השנה רשם סעיף הדיור עלייה של כ-1.5%.
"מצד אחד, להוציא את שנת 2014, מדובר בשיעור העלייה (המצטבר עד חודש יולי) הנמוך ביותר מאז שנת 2008. מצד שני, שיעור עלייה זה תואם בצורה טובה יותר את תחזיתנו להמשך עלייה בסעיף (בסביבות 2.2%-2.5% השנה).
"גם העלייה החדה במחירי הירקות והפירות תרמו לשורה העליונה. הסעיף רשם עלייה של 5.7%, שהוסיפה למדד הכללי 0.16%. מצד שני, ניתן להסתכל על חלק גדול מהעלייה כתיקון לירידה של 3.55% שהציג הסעיף בחודש יוני, ובאופן כללי מדובר בסעיף שנוטה להיות תנודתי ולא באמת מעיד על הגעתה של אינפלציה בת-קיימא.
"מי שעוד רשם עלייה היה סעיף התחבורה והתקשורת. עלה ב-0.7% (לעומת הערכה שלנו לעלייה של כ-0.6%). ללא השפעת סעיף הדלקים שכמעט ולא השתנה, מי שנתן את הטון היה סעיף ’הנסיעה לחו"ל’, שרשם עלייה חדה של 10.1% (בהתאם לתחזיתנו). עוד בסקירת המדד הקודמת, ציינו את הצפי החיובי לתמיכת סעיף ’הנסיעה לחו"ל’ לעליית המדד בחודש יולי וההשפעה החיובית הצפויה להתקבל מהשילוב שבין העלייה במחיר הנפט במהלך מאי- יוני והכניסה לעונת הקיץ. ההפתעה החיובית הגיעה בעיקר מכיוון מדד מחירי התקשורת שרשם עלייה של 0.2%.
"שאר הסעיפים תאמו בסך הכל את תחזיתנו. ובהזדמנות זו שווה להזכיר את המשך הירידה בסעיף המזון, שירד גם בחודש יולי (0.1%-). מתחילת השנה ירד הסעיף ב-1.3%, כאשר במבט לפנים נראה כי הדרך לשינוי כיוון לא תהיה פשוטה (ראו ’רפורמת הקורנפלקס’, הפחתות מכסים ושאר יוזמות להפחתת מחירי המזון ברחבי הארץ). מי שעוד ממשיך לרדת, ואולי מעט ’נעלם מהעין’ בשל משקלו הנמוך יחסית במדד, הוא סעיף הריהוט והציוד לבית. הסעיף רשם ירידה של 0.5% זאת בהמשך להתמתנות של 0.6% שנרשמה בחודש יוני. מתחילת השנה ירד הסעיף בכ-1.1%.
"בבנק ישראל בוודאי מרוצים. לא שזה כרגע צפוי לשנות את הצפי להעלאת הריבית (או להפוך את החלטות הריבית למעניינות יותר...). זה נכון שהמדד הפתיע כלפי מעלה, ונכון שנחמד לראות שיעור שינוי חיובי במחירים מתחילת השנה (טוב, תלוי את מי שואלים..). עם זאת, כרגע לפחות לא היינו ממהרים להסיק ש"הגל האינפלציוני צפוי להגיע אל חופי ישראל" בעתיד הקרוב. הירידה במחירי האנרגיה צפויה לחזור ולהכות במדד חודש אוגוסט, ואם לשפוט על פי הצעת התקציב האחרונה, נראה כי מלחמת החורמה של הממשלה במחירים המקומיים לא צפויה להיחלש.
"מדד חודש אוגוסט צפוי להיוותר ללא שינוי 0.0%: ירידה של כ-14% במחיר חבית מסוג WTI וכ-14.5% במחיר חבית מסוג Brent גררו עדכון שלילי של כ-4.5% במחירי הדלק בתחנות המקומיות עם פתיחתו של החודש. העדכון השלילי צפוי לגרוע מהשורה העליונה של המדד כמעט 0.2% מהשורה העליונה. מלבד סעיף הדלקים, צפויה להשפיע לשלילה גם ירידה עונתית במחירי ההלבשה וההנעלה. מנגד, מי שצפוי להשפיע לחיוב על המדד הכללי, הוא סעיף הדיור, שבדומה לחודש יולי, גם בחודש אוגוסט נוהג לעלות בחדות יחסית", סיכמו באקסלנס.