דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית בנושא התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. עיקרי הדברים:
מקרו - "הגרעון בפועל בתקציב המדינה צפוי להיות השנה נמוך מהיעד וצפוי לנוע סביב רמה של 2.6% תוצר ואולי אף פחות. עם זאת, עמידה ביעד הגירעון החדש לשנים הבאות, תהיה תלויה רבות בהתפתחות העתידית של הכנסות המדינה ממסים, שהפתיעו לטובה השנה.
"נמשכת העלייה בביקוש לדירות, שצפוי להישאר ברמה גבוהה גם בחודשים הבאים. לצעדי המיסוי המוצעים על ידי האוצר לא צפויה להיות השפעה בכיוון הורדת מחירי הדיור, אלא יותר בכיוון עליית ההכנסות ממיסים.
"השקל ממשיך להיסחר סביב רמות השיא מול סל המטבעות. תנועות המט"ח הנכנסות, ובעיקר השקעות בחברות דרך המערכת הבנקאית, ממשיכות לתמוך בחוזקתו של השקל.
"ההרחבות המוניטאריות בעולם נמשכות; לאחר שהבנק הבריטי הציג חבילת צעדי הרחבה מוניטרייים, גם בניו זילנד ירדה הריבית השבוע ובאוסטרליה ירדה הריבית בראשית החודש. תשואות איגרות החוב לטווח של עד 10 שנים במרבית מדינות אירופה מצויות בשפל של כל הזמנים. בארה"ב נרשמו השבוע ביקושים גבוהים בהנפקות הממשלתיות ל 3 ו 10 שנים.
"בארה"ב, נראה כי העלאת אחת ריבית צפויה בסוף 2016 או בתחילת 2017. גם העלאת ריבית זו תצטרך להיתמך בנתוני מקרו טובים כדוגמאת דו"ח התעסוקה לחודש יולי. בשלב זה נתוני המקרו הנוכחיים, כולל אי-השינוי במכירות הקמעוניות והירידה במדד אמון הצרכנים, תומכים בהיוותרות הריבית ללא שינוי".
אג"ח ממשלתי: "בניגוד לשווקים באירופה, בישראל התשואות הארוכות אינן מצויות עדיין ברמות השפל. תלילות העקומים בישראל לצד השמירה הצפויה של בנק ישראל על רמת ריבית השפל עוד תקופה תומכים בהשקעה במח"מ של כ – 6 שנים. נמשכת העדפתינו להשקעה באפיק השקלי הלא צמוד.
"בחלק הארוך של העקום השקלי יש עדיפות ברורה להשקעה בטווח של 25 שנה חלף השקעה בטווח של 10 שנים. מרווחי ה-AS השליליים בטווח של 5 – 10 שנים חזרו לרמות הגבוהות יחסית של התקופה האחרונה. מומלצת קניית ריביות ה-IRS לטווח זה לצד רכישת אג"ח ממשלתי".
אג"ח קונצרני: "למרות מגמה מעורבת במדדים המובילים, ירידת מרווחים נרשמה השבוע בשוק האג"ח הקונצרני. בחודש יולי נרשם הגיוס, נטו, הגבוה מזה יותר משנה, בקרנות הנאמנות המשקיעות באפיק האג"ח בכלל ובאפיק הקונצרני בפרט. מתחילת הרבעון השלישי חלה עלייה חדה בגיוסים בשוק הראשוני. לאור עליות השערים לאחרונה, לא מומלצת הגדלת החשיפה לאפיק הקונצרני", סיכם רזניק.