פנינסולה פרסמה הבוקר את דוחותיה הכספיים לרבעון השני. בתגובה אומר רו"ח אלעד כהן, אנליסט במחלקת המחקר של בית ההשקעות אפסילון, כי "אם נתעלם לרגע מפרשת אס.אר.אקורד שפחות מייצגת את המתרחש בענף, הדוחות מצביעים על המשך המגמה החיובית בענף האשראי החוץ בנקאי (אגב גם אס.אר אקורד מציגה סימני התאוששות מאז אותה פרשה לפחות בכל הקשור לשווי השוק שלה).
"להלן תמצית תוצאות הפעילות של החברה: החברה מציגה גידול בתיק האשראי ללקוחות (מסתכם נכון ל-30.6.16 על כ-451 מיליוני ₪) של כ-45.6% ביחס לתקופה המקבילה לפני שנה. ומזווית אחרת, החברה הגדילה את תיק האשראי שלה תוך שלושה חודשים בכ-17.1% (נכון ליום ה-31.3.16 עמד תיק האשראי ללקוחות על כ-385 מיליוני ₪), מדובר בקצב גבוה בהרבה מהערכות שלקחתי במודל הערכת השווי האחרון (המודל הניח גידול של כ-20% בשנה).
"בנוסף, המרווח הפיננסי של הרבעון השני בגילום שנתי, שהוא למעשה היחס בין הכנסות המימון נטו (שהם הכנסות המימון של החברה בניכוי עלויות המימון) לגודל תיק האשראי הממוצע ללקוחות (ממוצע י.פ וי.ס), במונחים שנתיים עמד על כ-8.9% לעומת 8.2% ברבעון הראשון ו-8% בשנת 2015.
"וכך, מלבד הגידול המשמעותי בתיק האשראי והשיפור במרווח הפיננסי, החברה משפרת גם את הוצאות החומ"ס וביטוח האשראי ביחס לרבעון הראשון 2016, מה שמצביע על גידול גם באיכות תיק האשראי ללקוחות החברה. הוצאות המטה של החברה גדלו באופן זניח - ואם נסתכל על הדברים ביחס לסך הכנסות לאותה תקופה אזי שמדובר בשיפור ביחס לרבעון המקביל אשתקד.
"דבר אחרון, החברה החלה להכיר בהכנסות מניהול הקרן השקעות צמיחה לעסקים בינוניים בו זכתה בסוף שנת 2015 במכרז של משרד הכלכלה שמטרתו לנהל את כספי הקרן (עד 450 מיליון ₪) לצורכי מתן אשראי והשקעה באקוויטי של לעסקים קטנים ובינוניים שלא עוסקים בנדל"ן ופיננסים. החברה הכירה ברבעון הנוכחי רווח מצטבר של כ-391 אלף ₪ מהקרן המוזכרת (דמי ניהול בקיזוז חלקם בהפסד אקוויטי מחברה כלולה).
"מחיר יעד: מחיר היעד בהערכת השווי הקודמת עמדה על 162.3 שקל, כעת גם בהנחות שמרניות יותר - גידול שנתי בתיק האשראי של כ-15% במקום 20% - נקבל אפסייד דומה. לאור זאת, המלצתי נותרת בעינה - כאשר ביחס למחיר הנוכחי שבו החברה נסחרת, 141 שקל, מגולם אפסייד של כ-15%.
"באותה נשימה, ראוי שאזכיר לרעה את המסחר הדליל במניה: תנועה כספית ממוצעת בחצי שנה האחרונה של כ-60 אלף ש"ח בלבד ליום", סיכם כהן.