במהלך חודש יוני 2016, MOODY’S ANALYTICS פרסמה דו"ח המציג ניתוח מאקרו כלכלי המתייחס לשינויים בכלכלה האמריקאית כתוצאה ממדיניות כלכלית של המועמד לנשיאות בארה"ב, דונאלד טראמפ.
הניתוח בוחן 3 תרחישים אם טראמפ ייבחר לנשיאות: הראשון , מקרה בו המדיניות של טראמפ מיושמת ב-100% בהתאם לדרישותיו , השני , מקרה בו המדיניות של טראמפ מיושמת אך בצורה מצומצמת , השלישי והאחרון מציג תרחיש לפיו טראמפ יאלץ לסגת בחלק מצעדיו הודות לתגובת נגד מצד קונגרס "סקפטי". הניתוח בתחילה מציג סקירה מתומצת של צעדיו העיקריים בתחום המיסוי, הגירה וסחר חוץ. לאחר מכן, הניתוח בוחן את ההשפעות הכלכליות לצד תחזיות של משתנים מאקרו-כלכליים עבור כל אחד מהתרחישים לצד ההנחות הדרושות בכל תרחיש.
להלן עיקרי הניתוח מהדו"ח של MOODY’S ANALYTICS: צעדיו המרכזיים של טראמפ בתחום המיסוי - מדיניות המס של טראמפ כוללת , בין היתר , הקלה משמעותית במס למשפחות מעמד הביניים, הפיכת מערכת המס לארבע מדרגות עם מדרגה מקסימלית של 25% מס, סגירת פרצות מס לעשירים ביותר, הפחתת מס החברות מ-35% לשיעור של 15% , מס חד-פעמי בשיעור 10% עבור רווחי חברות מעבר לים. הרעיון המרכזי בתכנית המיסוי של טראמפ הוא הקיצוץ המשמעותי במיסים.
יחד עם זאת, במכון Tax Policy Center עלות הקיצוץ במיסים היא כ9.5 טריליון דולר במהלך העשור הבא ביחס למדיניות הנוכחית. ההכנסות ממיסים כאחוז מהתוצר יפלו לשפל מאז מלחה"ע ה-II. כמו כן, קיים פער במימון קיצוץ המיסים , שכן על הממשלה לקצץ בכ-20% מהוצאותיה כדי למלא את הפער. לא ברור מהיכן יגיע הקיצוץ: טראמפ הצהיר שבכוונתו להגדיל קצבאות לקשישים, להגדיל את תקציב הביטחון , תומך במדיקר (כיסוי רפואי פדרלי לבני 65 ומעלה ) , ולמעשה פרט להצהרתו בביטול רפורמת הבריאות של אובאמה. כמו כן, הטבת המיסוי עבור עסקים תגרום ליזמים פרטיים להירשם כישויות עסקיות כדי לנצל את יתרון הטבת המס.
צעדיו המרכזיים של טראמפ בתחום ההגירה וסחר חוץ: בכוונתו של טראמפ למגר את ההגירה לארה"ב ולהחזיר 11.3 מיליון מהגרים לא חוקיים החיים בארה"ב, המגיעים לשיעור של 3.5% מהאוכלוסייה וכן 5.1% מכוח העבודה. טראמפ מעוניין לקדם מערכת זיהוי אלקטרונית שמאפשרת לרשויות ולמעסיקים להיכנס למאגרי נתונים הכוללים מידע בדבר זהות העובדים (מהגרים/שוהים הרשומים כחוק).
בדרך זו , מציאת עבודה עבור שוהים לא חוקיים תהיה קשה עוד יותר ועשויה לתרום ל"הגירה מרצון". באותו נושא, טראמפ מעוניין לשלש את משטרת הגבולות והאכיפה מ-5,000 ל-15,000, לצמצם ולהעלים את תופעת "ערי המקלט", ולבנות חומה לאורך הגבול של מקסיקו-ארה"ב כדי למנוע חדירה של מהגרים שגורשו.
באשר לסחר חוץ, טראמפ מבקר את הסכמי הסחר החופשי של צפון אמריקה וכן את כניסת סין לארגון הסחר העולמי. לטענתו, הסכמים אלו הם לא לטובת ארה"ב, ופגעו המעמד הביניים. טראמפ קורא להחזיר לארה"ב את מיליוני המשרות שהועברו לסין , ומחייב בשיעורי מכס גבוהים למוצרים המיובאים מסין ומקסיקו.
תרחיש I – מדיניות טראמפ מיושמת באופן מלא: לפי תרחיש זה, הכלכלה האמריקאית תיחלש באופן מהותי ותסבול ממיתון שיתחיל בתחילת 2018 , ותימשך ל2020. התוצר הראלי יירד לנקודת שפל, התעסוקה תרד ושיעור האבטלה יעלה ויגיע לשיא של 7.4% בקיץ 2021. ההכנסה הראלית לנפש תיוותר בעינה בסוף כהונתו, מחירי מניות ומחירי דיור יישארו בסוף כהונתו באותו המצב כמו בתחילת כהונתו. הניתוח מציג השלכות כלכליות עבור מקרה בו המדיניות הנוכחית היא זו השלטת בארה"ב. כמו כן, המדיניות של טראמפ תגרור גירעון תקציבי עמוק וחוב גדול הודות לקיצוצי המס הרחבים .
לפי התחזית, הגירעון בשנת הכהונה האחרונה של טראמפ, שנת 2020 יהיה קרוב לטריליון דולר יותר בהשוואה למדיניות בה אין קיצוצי מס, וב-2026 הגירעון יהיה קרוב ל-1.6 מיליון דולר יותר. הגירעון העמוק והלוואות הממשלה יובילו לעליית הריבית , וזו תוביל לתופעת ה"דחיקה החוצה" של הסקטור הפרטי בפעילות השקעות עסקיות, דיור ועוד. מרבית הקיצוץ במיסוי מגיע לבעלי ההכנסה הגבוהה. בניתוח מוצג גם היתרון הורדת שיעורי המס על השקעות, והוא יצירת תמריץ ליותר השקעות ויותר חיסכון.
כמו כן, העלות למימון הון להשקעה (אקוויטי) יופחת בהשוואה למימון חוב, ויתבטא בירידת מינוף כללית בכלכלה. התחזיות מציגות עליית יחס של חוב לתוצר מרמה של 75% כיום לרמה של 100% בתום כהונתו של טראמפ וליותר מ-130% עשור מהיום, תשואות אג"ח ממשלתי (ל-10 שנים) צפויות להגיע ל-6.6% בהשוואה ל-4% כיום. באשר לצעדיו של טראמפ שתחום ההגירה והסחר, מדובר בשוק שלילי אקסוגני מצד ההיצע : עזיבת המהגרים תגרור ירידה בכוח העבודה, ומכסים גבוהים על ייבוא מסין ומקסיקו יגררו עלייה דרסטית במחירי הסחורות המיובאות.
לפיכך, הדבר יבוא לידי ביטוי בכלכלה קטנה יותר עם אינפלציה גבוהה יותר וסטגנציה. עזיבת המהגרים יוביל לעלייה בעלויות עבודה, למשרות שייוותרו ללא עובדים במשך זמן מה, ולעליית מחירי סחורות ושירותים. לפי התחזית מדד המחירים לצרכן יעלה ב-3%.
בתרחיש I ו-III מוצגות תחזיות סבירות יותר, שכן הצעדים יבוצעו בצורה מצומצמת / ייבלמו ע"י הקונגרס.
בשורה התחתונה, מציינים במודי’ס לפי כל התרחישים, כלכלת ארה"ב תהיה מבודדת יותר ותצטמצם באופן משמעותי.