פסגות סוקרים את אשטרום לאחר הדוח וקובעים כי החברה מציגה כהרגלה תוצאות תפעוליות טובות עם צמיחה קלה, חלקה מנכסים זהים וחלקה מרכישות. הם סבורים כי החברה תמשיך להציג תוצאות תפעוליות טובות עם צמיחה קלה מנכסים זהים ואולי מרכישות של נכסים חדשים וכן מייזמות. הם ממשיכים להמליץ לקנות את המניה במ חיר יעד של 13.7 ש"ח למניה. להלן הסקירה שפרסמו:
ה- NOI עלה בכ- 2.6 מיליון ₪ לעומת הרבעון המקביל ובירד בכחצי מש"ח ₪ לעומת הרבעון הקודם. העלייה מהרבעון המקביל נובעת בעיקר משיפור בכמה נכסים כגון קניון בת ים ואחרים, נכס שנרכש באשלד וחוזה חדש שנחתם בנכס בגרמניה וזאת על אף הירידה בשער היורו. העלייה מהרבעון הקודם הינה בעיקר בגין עליה הוצאות ניהול הנכסים.
FFO – לראשונה מפורסם ברמה רבעונית. החברה דיווחה על FFO של 29.6 מש"ח. ה- FFO לט כולל ריבית של 1.8 מש"ח על האג"ח החדש שהונפק. אנו סבורים כי החברה לא תרד מ- FFO של 110 מש"ח כפי שמופיע במודל שלנו וסביר אף שתעבור את הסכום האמור.
שערוכים – כצפוי לא בוצעו הרבעון. החברה רשמה הוצאה של כ- 1 מש"ח בגין השקעות בנכסים קיימים.
יזמות – החברה רכשה מחצית מקרקע בבני ברק הסמוכה למתחם ויטה שלה המשמש כיום כמוסך אוטובוסים של דן תמורת 92 מש"ח. על השטח צפוי לקום פרויקט משרדים ומסחר ענק בהיקף של 97 אלף מ"ר ו- 1,800
חניות. עלות הבניה נאמדת בכ- 750 מש"ח, חלק החברה: 50%. החברות פועלות להגדלת זכויות הבנייה. אנו מניחים כי הפרויקט ייבנה בשלבים וייקח מספר שנים. החברה מנסה לצמוח גם באמצעות רכישות, אך בשל הריבית הנמוכה מתקשה למצוא, לפחות בישראל, נכסים טובים במחירים סבירים )כמו גם מרבית החברות האחרות בשוק
דיבידנד – במהלך הרבעון חילקה החברה דיבידנד של כ- 50 מש"ח. מדובר בתשואת דיבידנד של מעל ל- 5%
עדכון המודל גוזר העלאת מחיר יעד מ- 13.5 ₪ ל- 13.7 ₪, גבוה 15% ממחיר המניה הבוקר. נזכיר כי המודל שלנו שמרני יחסית ומתחשב במכפיל FFO נמוך שאני מעניקים לחברה – 10.5 בלבד. החברה נסחרת במכפיל הון 0.92 ובמכפיל FFO חזוי של פחות מ- 9 !. מכפילים אלו נמוכים משמעותית ממכפילי מרבית החברות בסקטור, כאשר פעילות החברה נראית יציבה מבחינת שיעורי תפוסה והכנסות, שיפור מתמשך בנכס העיקרי של החברה, קניון בת ים, וצמיחה קלה בשאר הפעילות ולכן אנו ממשיכים ואומרים כי המניה עדיין אטרקטיבית, למרות העליות הנאות בה מתחילת השנה.