עוז לוי, סמנכ"ל מימון ומחקר באיפקס קפיטל מרקטס ,עורך אנליזה לחברה וממליץ על המניה בזכות שיפור בכל הפרמטרים : מהאנליזה עולה כי לחברה שיפור מהותי ב-NOI וב-FFO, בעיקר בזכות אכלוס מוצלח של פרויקט אדגר 360, APW ו- Fraser 2ורכישת 3 מבני משרדים בטורונטו. באייפקס קפיטל מרקטס מעריכים כי במכפיל הון של 0.76, נסחרת מניית החברה במחיר אטרקטיבי לעומת חברות בענף הנסחרות ברובן מעל ההון העצמי.
"להחברה קיימה אכלוס מוצלח בפרויקטים מהותיים ומכפיל הון אטרקטיבי לענף, תוך שמירה על שיעורי תפוסה גבוהים והתקדמות באכלוס אדגר 360 ו- APW. החברה שומרת על שיעורי תפוסה גבוהים של כ-92% בנטרול נכסים באכלוס ונכסים חדשים ומציגה התקדמות משמעותית בשני נכסיה המהותיים באכלוס (אדגר 360 ו- APW).
למרות השחיקה במטבעות - עלייה ב- NOI וב- FFO ופוטנציאל עלייה משמעותי להמשך, החברה רשמה בשנת 2015 עליה ב- NOI, לרמה של כ-172 מ’ ₪ לעומת כ-160 מ’ ₪, אשתקד (חלק החברה). זאת, בזכות ההתקדמות באכלוסם של אדגר 360 בת"א ו- APW בוורשה והרכישה של מבנה משרדים בוורשה באוקטובר 2014; ולמרות פגיעה של כ- 10 מ’ ₪, אשר נבעה כתוצאה מהשחיקה המשמעותית בשער האירו והדולר הקנדי אל מול השקל.
להערכתנו, העלייה ב- NOI וה-FFO צפויה להמשך ולהסתכם בשנת 2017 בכ-210 מ’ ₪ וכ- 72 מ’ ₪, בהתאמה (חלק החברה). זאת, בעיקר בזכות הפרמטרים הבאים: התקדמות באכלוס של פרויקטA ביד אליהו: חברה סיימה את פיתוחו של פרויקטA במאי אשתקד ולמרות העזיבה של שוכר בעייתי בנכס במהלך השנה (אשר אכלס 2 קומות), נכון למועד פרסום דוח החברה, עומד שיעור השיווק בשטחים שנוספו על כ-73%. זאת, ברמת מחירים הגבוהה בכ-20% מרמת המחירים הקיימת בקומות התחתונות.
לאור קצב ההתקדמות וההתעניינות הערה בקרב השוכרים הפוטנציאלים, בין היתר, בזכות התמורות בעומסי התנועה בגוש דן, להערכתנו, צפוי הנכס להתכנס עוד השנה לשיעורי תפוסה מלאה ול- NOI של כ-26 מ’ ₪ ברמה השנתית.
עוד מדווחת החברה על עלייה בשיעורי התפוסה של פרויקט Adgar Park West עם השלמת השיפוץ עלה שיעור התפוסה בנכס בסוף השנה לרמה של כ-88%. זאת, לעומת שיעורי תפוסה ממוצעים של 72% ו- 49% בשנים 2015 ו-2014, בהתאמה.
העלייה בשיעורי התפוסה הביאה לעליה ברמת ההכנסות מרמה של כ-10 מ’ ₪ בשנת 2013 לרמה של כ-18 מ’ ₪, בשנת 2015. להערכתנו, ההכנסות מהנכס צפויות להמשיך לעלות ולהסתכם בכ-25 ₪, בתפוסה מלאה.
החברה רכשה באוקטובר אשתקד 3 מבני משרדים בטורונטו, בשטח כולל של כ-31 א’ מ"ר ובתמורה של כ-60 מ’ ד’ קנדי המגלמת שיעור תשואת NOI של 7.0%. שיעור התפוסה וה- NOI הנוכחים בשלושת הנכסים הינם כ-85% וכ-12 מ’ ₪, בהתאמה.
החברה רכשה באוק’ 13 50% ממבנה משרדים לשיפוץ בטורונטו, בעלות כוללת שיפוץ של כ-18.4 מ’ ד’ קנדי. האכלוס יחל ברבעון השני, כאשר עד עתה שווקו כ-50% מהשטחים בו. בתפוסה מלאה צפוי ה-NOI להסתכם בכ- 1.3 מ’ ד’ קנדי.לאור ההצלחה באכלוס של אדגר 360, עשויה החברה לנצל את הזכויות בפרויקט C הסמוך לבניין אדגר 360 ולפתחו ולהשביחו כחלק ממנוע צמיחה עתידי של החברה.