תקופה סוערת אשר פקדה את השווקים הפיננסיים בעולם בתחילת השנה הדגישה בפעם הנוספת את חשיבות ניהול סיכונים של תיק השקעות, בין היתר, באמצעות פיזור גיאוגראפי וגיוון סקטוריאלי. אומנם תנודתיות זו נוצרה על רקע אי יציבות כלכלית בשווקי מפתח בגין חשש לירידת הביקושים, סקטור קמעונאות של מוצרי צריכה נמנה על אחד הדפנסיביים הן בשל אורך החיים ההולך והמשתנה והן בשל שיפורים טכנולוגיים שוטפים המתרחשים בקצב הולך ומאיץ. גם חברת אלקטרה מוצרי צריכה, הקבוצה הגדולה בשראל עם 70 שנות פעילות, בתחום מיזוג אויר, מוצרי חשמל ביתיים ומוצרי שיפור ותחזוקת הבית, נאלצת להסתגל במהירה לשינויי סביבה עסקית וחוזרת לרווחיות. האם תחזור גם לחלק מזומנים לבעלי מניותיה בקרוב?
כאמור, אלקטרה מוצרי צריכה התאגדה בישראל (בצורתה הנוכחית) עוד בשנת 1970 הרחוקה ועוסקת כיום ב-3 תחומים עיקריים: מוצרי צריכה חשמליים, במסגרתו מייצרת, מייבאת, מייצאת ומשווקת את המוצרים הללו ונותנת להם שירות; הפעלת רשתות שיווק קמעונאיות למכירת מוצרי צריכה חשמליים; הפעלת רשתות "עשה זאת בעצמך" – רשתות קמעונאיות המתמחות בפתרונות לעיצוב הבית ואחזקתו ובענף המוצרים לרכב. במסגרת פעילותה הקמעונאית מפעילה הקבוצה את רשתות שקם אלקטריק, סנסור, מחסני חשמל, אייס ואוטו דיפו. בחברה מציינים כי להערכתם, הקבוצה שולטת על כ-42% משוק מיזוג האוויר ובכ-20% משוק קמעונאות חשמל בישראל. בנוסף, פועלת הקבוצה באירופה, אפריקה ודרום אמריקה. מניותיה של אלקטרה צריכה נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי של 684 מיליון שקל לחברה ונכללות במדד מייצג יתר 50, כאשר החברה טרם הנפיקה חוב בבורסה. הקבוצה נשלטת על ידי גרשון זלקינד באמצעות אלקו (60%) בשרשור, לצד קונסורציום רחב של משקיעים מוסדיים המחזיקים יחד ב-16% נוספים.
את שנת 2015 סיכמה הקבוצה עם עליה מינורית של 2.5% במחזור הכנסותיה, בהשוואה לתקופה אשתקד, ולסך של 2.73 מיליארד שקל. עם זאת, החברה עברה לרווח תפעולי של 83 מיליון שקל בהשוואה להפסד של 61 מיליון שקל בתקופה המקבילה. אילו בשורה התחתונה הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-33 מיליון שקל בהשוואה להפסד נקי של 55 מיליון שקל בשנת 2014. יתרה מזאת, פעילותה השוטפת של החברה הזרימה לקופתה כ-113 מיליון שקל, וזאת בהמשך לתזרים תפעולי חיובי של 74 מיליון שקל בשנת 2014 כולה. נכון לסוף שנת 2015, עמדו לרשות החברה מזומנים בהיקף של 17 מיליון שקל והונה העצמי הסתכם ב-440 מיליון שקל. ראוי לציין כי לחברה מנוף סביר של 1.9 שאינו כרוך בהתחייבות החברה למשקיעים בבורסה. זאת לאחר שהחוב הפיננסי נטו של החברה ירד בכ-60 מיליון שקל במהלך שנה אחת בלבד. כמו כן, התשואה אותה משיגה החברה על הון בעלי המניות מסתכמת בשיעור סביר של 11%.
את שיפור התפעולי בחברה מסבירים באמצעות תוכנית הארגון מחדש, תוך הקטנת הוצאות פעילות המיזוג בחו"ל, והתייעלות כללית. ראוי להזכיר כי הקבוצה יישמה במהלך כל שנת 2015 את תוכנית הרה ארגון מקיפה, שכללה שינוי מבנה הניהולי, סגירת סניפים מפסידים (עד כה נסגרו 29 סניפים), חידוש הסכמי השכירות, השקה של סחר המקוון (עד סוף השנה יושקו 5 אתרים), תוכנית התייעלות של כוח האדם ועוד. כמו כן, במסגרת שינוי מבני בקבוצה, הושלמה רכישה העצמית של מלוא החזקה בחברת אלקטה תקשורת סלולארית, ולאחרונה השלימה רכישת מניות הנוספות של חברת הבת SZ (75%), יבואנית מותג מזגנים DAIKIN (אחד המובילים בטכנולוגיית VRF). במקביל, ניסתה הקבוצה למכור את פעילותה בתחום ברי המים לחברת מי עדן, אך נתקלה בהתנגדות של רשות ההגבלים העסקיים בישראל.
בשל הפסדים של החברה במהלך שנת 2014, היא לא הצליחה ליישם את מדיניות הדיבידנד שלה בשנה שעברה. וזאת מאחר ודירקטוריון החברה קבע עוד בשנת 2010 כי יחולק לבעלי המניות דיבידנד מדי שנה בשיעור נאה של 50% מהרווח השנתי הנקי של החברה. כמו כן, כתנאי לחלוקה נקבע יחס הון עצמי למאזן מינימאלי בשיעור של 25%. לפי כל האמור, הפעם האחרונה כאשר החברה חילקה דיבידנד הייתה בסוף ינואר 2014 ובהיקף של 40 מיליון שקל (הרבה מעבר למחצית מהרווח הנקי בשנת 2013). כעט, גם אם נתייחס לתנאי מינימאלי של מדיניות זו, על החברה לחלק השנה כ-25 מיליון שקל לפחות. כלומר, תשואת דיבידנד שנתית מינימאלית צפויה לחזור לשיעור של 3.5%, נכון למחיר המניה כיום. ראוי לציין כי יחס הון למאזן עומד כיום של 35%. באשר למניות החברה, הן השלימו עליה מרשימה של 53% במהלך השנה האחרונה, בהשוואה למדד המייצג אשר הוסיף כ-5% בלבד במהלך אותה התקופה. כמו כן, החברה נסחרת כיום במכפיל סביר לתחום קמעונאות של 14.
לסיכום, יישום מוצלח של תוכנית רה ארגון מקיפה וצמצום הוצאות החזיר את החברה לרווחיות, הגביר את תזרים המזומנים וצמצם את נטל החוב. כעת החברה ערוכה להמשך יישום תהליכים אסטרטגיים עוד השנה, כגון פיתוח ערוץ הסחר המקוון, השקת מותג עצמי של מזגני VRF, מכירת פעילות שאינה במסגרת עסקי הליבה ועוד. עבור המשקיעים, שינויים אלו מאותתים על יכולת החברה להכריז בקרוב על חלוקת רווחים לאחר הפסקה מאולצת, מה שיחזיר את החברה לעמדה תחרותית מול המתחרות גם בזירת שוק ההון. ראוי לציין כי החשיפה לפעילות החברה אפשרית בדרך הונית בלבד מאחר והחברה טרם הנפיקה אגרות החוב.