הועדה המוניטרית הותירה את ריבית חודש מאי ללא שינוי

הועדה המוניטרית בבנק ישראל הותירה את הריבית לחוש מאי ללא שינוי, ואלו נימוקיה: מדד המחירים לצרכן ירד במרץ ב-0.2%, שיעור גבוה במעט מזה שצפו בממוצע החזאים – 0.1%-. בסעיף הפירות והירקות חלה ירידת מחירים עונתית (3.9%-), וכן ניכרה ירידה בולטת בסעיף התחבורה והתקשורת (1.0%-) על רקע ההוזלה במחירי הדלק, וירידה בסעיף המזון (0.5%-), על רקע הפחתות מחירים שיזמה הממשלה.

ב-12 החודשים האחרונים נרשמה אינפלציה שלילית בשיעור של 0.7%, לעומת אינפלציה שלילית בשיעור של 0.2% ב-12 החודשים שהסתיימו בפברואר. בניכוי ההשפעה הישירה של מחירי האנרגיה והפחתות המחירים האדמיניסטרטיביות נרשמה ב-12 החודשים האחרונים אינפלציה של 0.7%. מחירי הרכיבים המייצגים את המוצרים הסחירים במדד ירדו ב-12 החודשים האחרונים ב-3.4%, ומחירי הרכיבים המייצגים את המוצרים הבלתי סחירים עלו ב-0.8%.

תחזיות האינפלציה והריבית: לאחר שהציפיות לאינפלציה עלו בחודש שעבר, החודש הן נותרו יציבות יחסית. החזאים צופים בממוצע עלייה של 0.8% ב-12 המדדים הקרובים (לעומת 0.6% בחודש שעבר), הציפיות הנגזרות מהריביות הפנימיות של הבנקים לאינפלציה ב-12 החודשים הקרובים עומדות על 0.1% (בדומה לחודש שעבר), והציפיות הנגזרות משוק ההון – על 0.1% (לעומת 0.2% בחודש שעבר).

גם הציפיות קדימה לטווחים הבינוניים והארוכים נותרו יציבות: הציפיות לשנה השלישית נותרו ברמה של 1.3%, בשעה שהציפיות לטווחים הבינוניים (3 עד 5 שנים) והארוכים (5 עד 10 שנים) ירדו ב-0.1 נק’ אחוז (ל- 1.4% ו-2.1%, בהתאמה). עקום המק"ם ועקום התלבור עלו מעט בשבועות האחרונים, והם אינם מצביעים על שינוי צפוי בריבית בשנה הקרובה. על פי ממוצע תחזיות החזאים, הריבית צפויה להישאר ברמתה הנוכחית בשלושת החודשים הקרובים.

הפעילות הריאלית: האינדיקטורים לפעילות הריאלית שנוספו החודש מעידים כי המשק מוסיף לצמוח בקצב המתון שאפיין אותו בשנים האחרונות: לאחר שהצמיחה האיצה ברבעון הרביעי של 2015, ברבעון הראשון של 2016 מסתמנת התמתנות מסוימת. הצמיחה עדיין משקפת בעיקר גידול בצריכה הפרטית, ואילו היצוא כנראה ממשיך לרדת.

יצוא הסחורות (ללא או"מ ויהלומים, במונחים דולריים שוטפים) ירד ברבעון הראשון בשיעור חד – 4.6% – בשעה שהיבוא (ללא או"מ, יהלומים וחומרי אנרגיה, במונחים דולריים שוטפים) עלה באותה תקופה ב-1.2%. המדד המשולב עלה במרץ ב-0.2%, בהובלת עלייה במדד הייצור התעשייתי מפברואר, במדד הפדיון של המסחר הקמעונאי מפברואר, ובמדד היבוא של מוצרי הצריכה ממרץ.

סקר החברות לרבעון הראשון של 2016 מצביע על כך שהפעילות במגזר העסקי שבה להתרחב בקצב הצמיחה המתון שאפיין אותה בשנים האחרונות, לאחר האצה קלה ברבעון הקודם. מדד אמון הצרכנים של בנק הפועלים לחודש מרץ הוסיף לעלות. מדד מנהלי הרכש עלה במרץ ל-49.0 נק’, אך הוא מצוי עדיין ברמה שמצביעה על התכווצות הפעילות.