בלאומי שוקי הון שיחררו הבוקר סקירת מאקרו בה הם ממליצים להחזיק אג"ח ממשלתי חצוי צמוד וחציו שיקלי. הם מציינים כי כצפוי הותיר בנק ישראל את הריבית חודש נוסף ללא שינוי ברמת השפל של 0.1%. התחזיות העדכניות של חטיבת המחקר מלמדות על ירידה ברמת האינפלציה והריבית החזויים לשנה הקרובה. סביבת הצמיחה על פי בנק ישראל תמשיך לנוע בשנתיים הקרובות על כ 3%, המייצגת צמיחה לנפש נמוכה ביחס למדינות OECD.
למרות המשך התחזקות השקל (מצוי בשיא מול סל המטבעות) וסביבת האינפלציה המצויה מזה תקופה ארוכה מתחת ליעד יציבות המחירים, ההסתברות לריבית שלילית בישראל נמוכה מאוד. תחום הריבית השלילית הינו תחום מאוד לא ברור מבחינת המשמעויות שלו – זהו תהליך שאין עדיין תובנות מספיק טובות לגבי החסרונות והיתרונות של ריבית שלילית.
למרות רמת התעסוקה הגבוהה בישראל, שוק העבודה מגלה סימני חולשה הבאים לידי ביטוי בהתמתנות בקצב קליטת המועסקים בגילאי העבודה העיקריים (25-64) גם בחודש פברואר, ועלייה קלה ברמת האבטלה.
דו"ח התעסוקה בארה"ב ממשיך ללמד על ההתאוששות הנמשכת בשוק העבודה. מעבר לגידול במספר המועסקים, הנקודות החיוביות באות מעלייה בשכר לשעה ועלייה מצטברת משמעותית בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה.
יו"ר הפד נאמה השבוע ופרטה את הכללים לקביעת מדיניות המוניטארית של הפד. יילן הציגה עמדה "יונית" והדגישה, את הצורך לראות את החזרת היציבות בשווקים הפיננסיים ובכלכלות אחרות בעולם וכן לקבל ביטחון בעלייה ברמת האינפלציה כתנאים מקדימים להמשך תהליך העלאת הריבית.
אג"ח ממשלתי: מגמה מעורבת נרשמה השבוע בשוק האג"ח הממשלתי כאשר השקלים הלא צמודים רשמו עליות שערים, לעומת ירידות שערים בצמודי המדד. היציבות הצפויה בריבית בנק ישראל תומכת בהמשך השקעה במח"מ של כ – 5 שנים. בצמודי המדד מומלץ אחזקת מח"מ ארוך יותר מאשר באפיק השקלי הלא צמוד.
בציפיות האינפלציה הנוכחיות אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין האפיקים. אחזקת מק"מ מומלצת רק בתשואות הגבוהות מריבית בנק ישראל הנוכחית. מרווחי ה AS השליליים העמיקו בחלק הארוך של העקום. מומלצת רכישת אג"ח לטווח של 7 - 10 שנים כנגד קניית ריבית ה IRS לטווח דומה.
אג"ח קונצרני: מדד התל בונד 20 ממשיך לבלוט בביצועים עודפים אל מול ביצועי חסר של מדדי התל בונד השקלי והתל בונד בריבית משתנה. בעוד הנפקות בנקים מרוכזות ברובן המכריע באפיק צמוד המדד, חברות לא בנקאיות הסיטו את מרבית ההנפקות לאפיק השקלי הלא צמוד. חלקן של חברות נדל"ן זרות עומד על קרוב ל 20% מסך ההנפקות של חברות לא בנקאיות.