מאיה גרינוולד, אנליסטית רוסאריו ייעוץ ומחקר, פרסמה היום עדכון על מניית ארקו החזקות שדיווחה הבוקר על תוצאותיה הכספיות לרבעון הרביעי ולשנת 2015 כולה.
גרינוולד מציינת שהחברה מציגה רווחי שיא ל- GPM, עם גידול של כ- 47.7% ברווח הנקי לעומת 2014, וגידול של כ- 55% ב- EBITDA. הגידול נובע בעיקרו מהטמעה מוצלחת של עסקאות הרכישה שביצעה GPM במהלך שנת 2015, אשר הוסיפו 211 תחנות דלק וחנויות נוחות נוספות לפעילותה של GPM.
השקפת רוסאריו: "GPM ממשיכה להטמיע את האסטרטגיה העסקית שלה בדמות צמיחה דרך רכישות באופן מוצלח, ותוצאות 2015 אכן מוכיחות זאת. אנו משייכים חלק ניכר מהשיפור בתוצאות להטמעה מוצלחת של הרכישות שביצעה GPM בשנת 2015, לחיזוק הקשר עם ספקי הדלק והסחורות הגדולים, להרחבת הפיזור הגיאוגרפי ולשימור ושיפור מעמדה התחרותי. גם ההנפקה הפרטית שביצעה GPM לפעילות אספקת הדלקים שלה מציפה ערך לחברה, שלטעמנו עדיין לא מתורגם לשווי השוק של מניית ארקו".
שווי ומומנטום: GPM הציגה בשנת 2015 עלייה משמעותית בתוצאות ביחס לשנת 2014. אמנם חלק מההצלחה מיוחסת לירידת מחירי הנפט בתקופה זו, אך אנו כאמור מייחסים את מרבית העלייה להטמעה מוצלחת של 3 עסקאות הרכישה שביצעה GPM בתקופה זו. אנו מאמינים כי המומנטום החיובי במניה יימשך בזכות יכולתה של GPM להוציא אל הפועל עסקאות רכישה נוספות ולהטמיען באופן מוצלח בפעילותה, כפי שכבר החלה לעשות ברבעון הראשון של שנת 2016. הערכת השווי של מניית ארקו בוצעה בשיטת שווי נכסי נקי בהתבסס על הערכת שווי של חברת GPM.
"את שווי GPM הערכנו בנפרד עבור פעילות אספקת הדלקים שכאמור מבוצעת דרך השותפות, ועבור הפעילות הקמעונאית (הפעלת תחנות דלק וחנויות נוחות). את שווי פעילות השותפות הערכנו בכ-311 מיליון דולר, בהתאם לשווי שהשתקף בשתי העסקאות הרלוונטיות. את שווי הפעילות הקמעונאית הערכנו בשיטת המכפילים, תוך השוואה למכפילים מקובלים בחברות נסחרות דומות, ובהתבסס על רווחים מייצגים לטעמנו (DCF מקוצר).
"בשלב זה, ולמרות צפי לגידול ב-EBITDA ל-2016 על רקע השלמת העסקאות ברבעון הראשון ורכישות נוספות שעל הפרק, אנו לא מעדכנים את השווי ההוגן למניית ארקו ומשאירים אותו על 2 ש"ח, שווי המשקף אפסייד של כ-80% על מחיר המניה הנוכחי", סיכמו ברוסאריו.