בדיון לגבי החלטת הריבית לחודש מרץ, כל חברי ההנהלה המליצו להשאיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 1.25 אחוזים.
חברי ההנהלה הדגישו כי בנק ישראל נמצא בתהליך הדרגתי של החזרת רמת הריבית לרמה ה"נורמאלית" המשקפת את ההתאוששות בפעילות הכלכלית ואת הנדרש על מנת להוריד את האינפלציה לסביבת אמצע תחום היעד. ההדרגתיות של התהליך מתבטאת בכך שאין משנים את הריבית מדי חודש אלא בהתאם לסביבת האינפלציה, התבססות צמיחה במשק ובעולם, ולהעלאות הריבית על ידי הבנקים המרכזיים במשקים המובילים, ובהתחשב בהתפתחות שערי החליפין של השקל.
משתתפי הדיון דנו בכך שהחזאים הפרטיים המקומיים צופים כי האינפלציה תיכנס לתחום היעד ברביע השני של השנה (בהסתכלות לשנים-עשר חודשים אחורה) וכי האינפלציה לשנה קדימה (שנים עשר המדדים הקרובים מפברואר 2010 ועד ינואר 2011) תהיה בסביבת אמצע היעד. הציפיות לאינפלציה לשנה קדימה הנגזרות משוק ההון, ירדו לאחר פרסום מדד המחירים לחודש ינואר לכ-2.4 אחוזים.
המשתתפים בדיון ציינו כי מדד המחירים לצרכן הפתיע כלפי מטה זה החודש השני ברציפות, בשיעור מצטבר של למעלה מחצי נקודת האחוז, ושעיקר ההפתעה נבעה ממדד הדיור (המבוסס על חוזים חדשים ומתחדשים לשכירת דירות). בהקשר זה צוין כי מחירי הדירות (קנייה ומכירה של הדירה ולא שכירות), על פי סקר מחירי הדירות, עלו בחודש דצמבר באחוז אחד, שיעור נמוך יחסית בהשוואה לעליות מחירי הדירות מאז ינואר 2009. בהתייחס למדד המחירים לחודש ינואר ציינו המשתתפים כי מדד המחירים הינו נמוך עונתית (בניכוי עונתיות ובניכוי אומדן ההשפעה הממשלתית עלה מדד המחירים לחודש ינואר ב-0.5 אחוז, לעומת ירידה של 0.7 אחוז במדד עצמו). בהקשר זה צוינה התנודתיות של מדדי המחירים החודשיים, העונתיות הרבה, ואי הוודאות הנובעת מכך לגבי סביבת האינפלציה.
כמו כן ציינו המשתתפים את גורמי הסיכון המעיבים על המגמות החיוביות של הצמיחה העולמית, ובעיקר את ההתפתחויות השליליות במדינות אירופה הסובלות מגירעונות וחוב גבוהים יחסית לתוצר. עלייה בריביות במדינות המפותחות בעולם צפויה רק במחצית השנייה של השנה – ראשית באירופה ואחר כך בארה"ב. לעיתוי העלאות הריבית במשקים המובילים בעולם השפעה על פערי הריביות הצפויים בין ישראל למדינות המפותחות, שלהם השפעה על שער החליפין של השקל.
המשתתפים ציינו שהייסוף שהתרחש בחודשים האחרונים צפוי לתרום לירידת הלחצים האינפלציוניים במשק ולבוא לידי ביטוי במדדי המחירים בחודשים הקרובים. החברים דנו בחשש כי העלאת הריבית החודש תחריף את מגמת הייסוף.
לאור מכלול הגורמים שהועלו בדיון, ובמיוחד אי הוודאות לגבי שיעור הירידה בסביבת האינפלציה בעקבות ההפתעות כלפי מטה בשני מדדי המחירים האחרונים, יחד עם אי הוודאות לגבי עוצמת המשך הצמיחה העולמית, החליט הנגיד להותיר את