תחום הסלולאר ממשיך להעניש את פרטנר עם ירידה בהכנסות למנוי, שחיקה במספר המנויים ושמירה על שיעור נטישה גבוה. כך אומרים היום בהלמן-אלדובי בתגובה לדוחות שפרסמה אתמול (שני) החברה.
בבית ההשקעות מעריכים כי לא תחול התייצבות בענף לפני שייפתר נושא המיזוג של סלקום-גולן (כאשר גם אי אישור המיזוג הוא סוג של פיתרון). כך או אחרת, לאחר שהענף יתגבר על תוצאות המיזוג אנו מעריכים כי תחול התייצבות וחזרה לפסים של תחרות רציונלית, אולי אף לפני סוף 2016.
להלן נקודות עיקריות שעלו מהדוחות: שירותי הסלולאר – ירידה של 4 ₪ ב-ARPU ל-67 ₪ (71 ב-Q3) עקב ירידה עונתית בהכנסות משירותי נדידה (אשר השפיעו באופן חיובי על הרבעון הקודם) והמשך שחיקה כתוצאה מהתחרות בענף. בסיס המנויים נשחק ב-21 אלף ברבעון הרביעי (וב-119 אלף בשנה האחרונה) ושיעור הנטישה עמד על 11.1% (46% בכל השנה). בסה"כ נמשכה המגמה של שחיקה במחירים תוך אובדן נתח שוק, כאשר להערכתנו הענף צפוי להתייצב עד לסוף 2016, בייחוד לאחר ההכרעה בנוגע לגורל המיזוג של סלקום-גולן.
המגזר הקווי – בהמשך לרבעון הקודם, החברה מדווחת כי הפעילות בשוק הסיטונאי (מכירת חבילת תשתית וספק אינטרנט) איננה רווחית עבורה והיא פועלת בתחום זה מתוך ראייה אסטרטגית לעתיד החברה כקבוצת תקשורת.
השקעות בתשתית – נמשכת הירידה ברמת ההשקעה בתשתיות, כאשר ברבעון הרביעי ההשקעה התזרימית עמדה על כ-55 מיליון ₪ (11%-) ובשנה כולה על 271 מיליון ₪ (38%-) וזאת בשנה בה הושקה רשת דור 4. בתחום זה, למרות הירידה, החברה נמצאת במצב משופר יחסית למתחרות, עם פריסה ואיכות רשת דור 4 הטובה בענף.
הסכם קיבוצי – החברה הינה האחרונה לחתום על הסכם קיבוצי בענף. העלות המשוערת של ההסכם שנחתם עומדת על 30 מיליון ₪ עד לסוף 2016, כאשר המו"מ לא הסתיים וככל הנראה תהיינה עלויות נוספות בהמשך.
מעבר לרשת משותפת עם הוט – הוט מימשה את זכותה להקדים את מועד התשלום החד פעמי עבור המעבר לשיתוף רשתות וצפויה להעביר לחברה 250 מיליון ₪ במהלך 2016. כתוצאה מכך, החל מאפריל, ייפסקו תשלומי הוט עבור רכיבה על הרשת (כ-120 מיליון ₪ בשנה) ויחלו לעבוד במודל שיתוף רשתות. למרות היתרון המבני בהפעלה במודל זה, בשלב ראשון צפוי שהירידה בהכנסות תהיה גבוהה מהחיסכון בעלויות התפעוליות.
לדברי האנליסט אוריאל ביטון, ההשקעה בתשתיות, אשר קטנה דרמטית בשנה האחרונה, איננה צפויה להשתפר ללא שיפור בתנאים הכלכליים בענף – החברות לא ישקיעו אם לא יראו תשואה נאותה על השקעתן. נראה שמשרד התקשורת מודע לבעיה ועושה מאמצים לאפשר חזרה לרמת השקעות אשר תצמצם את הפער הטכנולוגי שנפתח בין ישראל לשאר העולם.
בהסתכלות קדימה, תמיכה בפעילות הסלולאר של פרטנר צפויה להגיע מהסכם איחוד הרשתות עם הוט אשר יקטין את ההוצאות התפעוליות ואת ההשקעות בתשתית הנדרשות מהחברה. המהלך אשר היה צפוי לצאת לדרך עד סוף 2016 יצא לדרך מוקדם מהצפוי ויחל לפעול ברבעון השני של 2016. למרות זאת, החיסכון בעלויות איננו צפוי להיות משמעותי בשלב הראשון ולהערכתנו ייקח זמן עד שמהלך איחוד הרשתות יחלחל לשורה התחתונה.
לדברי ביטון, תחום האינטרנט ממשיך לייצר הפסדים לפרטנר והבחירה להמשיך לפעול בו גם מונעת גם משיקולים אסטרטגיים – בטווח הארוך פרטנר מעוניינת להפוך לקבוצת תקשורת אשר תוכל להציע טריפל משלה, כאשר בטווח הקצר בעלי המניות משלמים את המחיר. אנו מעריכים כי תוך שנה-שנתיים תחום זה יתייצב. לאחר תקופת למידה וההתייצבות בתפעול מול בזק, אנו מעריכים כי המצב יהפוך להיות דומה לניוד בתחום הסלולאר.
בשלב זה, לאור חוסר הוודאות בנוגע לעתיד התחרות בענף, בהלמן-אלדובי ממליצים על אחזקת החברה במשקל שוק ומציינים כי ישקלו שינוי בהמלצה לאחר התבהרות התמונה הרגולטורית בנוגע למיזוג סלקום-גולן.