לאחרונה מסתמנת המגמה ההפוכה מזו האופיינית לשוק ישראלי כאשר חברות זרות, בעיקר אמריקאיות, מגיעות לארץ על מנת לבצע רישום למסחר בבורסה על מנת לנצל פערים בין תנאי מסחר בשווקים שונים. יחד עם זאת, שוק ההון האמריקאי היה ונותר יעד מרכזי עבור חברות רבות בעולם ובישראל, בעיקר בתחום ביומד וטכנולוגיה. כך גם השחקנית החדשה בבורסת ת"א, חברת פורסייט, ניצלה את הזדמנות להתמזג עם שלד בורסאי מקומי כתחנת מעבר בדרך לשוק היעד העיקרי – ארה"ב. החברה פועלת בתחום שצובר תאוצה ומודעות, המערכות המתקדמות לעזרת נהגים (ADAS), אך הינה רחוקה מלהיות חלוצה. מה מושך את החברה בשווי של כמה עשרות מיליוני דולרים בלבד למגרש של שחקניות הענק ממועדון המיליארד? האם החברה הישראלית מכוונת לאקזיט?
פורסייט אוטונומס הולדינגס (Foresight) עוסקת בתכנון, פיתוח ומסחור של מערכות מתקדמות לסיוע לנהג בתלת-מימד בהתבסס על טכנולוגיה של חברת האם הישראלית ביטחונית BSP MAGNA (62%). פורסייט החלה להיסחר בבורסת ת"א בינואר השנה בדרך של מיזוג עם השלד הבורסאי אסיה פיתוח, לפי שווי הוגן של כ-102 מיליון שקל לחברה. מוצר הדגל של החברה הינה מערכת Eyes-On המנתחת תמונה ייחודית תלת ממדית על מנת לחזות התנגשויות אפשריות ברכבים, הולכי רגל, רוכבי אופניים ומכשולים ותוך מתן התרעות מדויקות בזמן האמת. כאמור, כיום מניות החברה נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי של 120 מיליון שקל (כ-31 מיליון דולר) לחברה ואינן נכללות במדד מייצג כלשהו. ראוי לציין כי על בעלי המניות הגדולים של חברת האם Magna B.S.P נמנים בין היתר בתי ההשקעות פסגות ואקסלנס וכן חברת Aeronautics, ואילו כפיר זילברמן מחזיק ישירות כ-8% ממניות פורסייט ומותיר כ-30% מהונה לציבור. כעת, הודיעה החברה על כוונתה לבצע רישום כפול של מניותיה למסחר בבורסה בארה"ב, על פי דברי החברה, בעקבות פניות משקיעים אמריקאים אליה ובשל כך שהמתחרים העיקריים של החברה נסחרים בארה"ב.
כוונות החברה ברורות ואופטימיות ביותר, לצד חזונה – "לחולל מהפכה בתחום ה-ADAS על ידי אספקת פלטפורמה חדשנית". כמתחרים עיקריים החברה רואה חברות הבאות: Mobileye, NVIDIA, Valeo, TRW ו-Herman. אומנם כל אלו שוות מיליארדי דולרים, אך ישנם עוד עשרות שחקניות הענק בתחום שחלקן נסחרות בבורסה. למשל Takata היפנית הינה אולי אחת הקטנות בתחום נסחרת לפי שווי של 365 מיליון דולר (פי 12 מפורסייט), Gentex האמריקאית נסחרת לפי שווי של 4.3 מיליארד דולר, Delphi Automotive הבריטית שווה 18.5 מיליארד דולר ועוד (ענקיות יפניות כמו Panasonic ו-Denso גם מתחרות על העוגה של ADAS). ממה נובע שווי לא מבוטל של חברות בתחום? חלקית מציפיות אופטימיות לצמיחה מואצת של התחום.
יצרני מכוניות רבים נוטים לציין כי תחום ה-ADAS עומד להפגין עקומת צמיחה תלולה בשנים הקרובות בשל המודעות הגוברת בקרב הציבור הרחב לבטיחות הנהג ובשל השאיפה הבלתי פוסקת להגברת נוחות הנהיגה. מערכות ADAS הן אלו שמספקות תצפית מורחבת אל מחוץ לרכב, תוך כדי כך שהן מגלות עצמים ומסווגות אותם, וגם אלו שקובעות מה מצבו של הנהג, כולן מכוונות להשגת בטיחות מוגברת בכביש, ויהפכו בקרוב להיות חלק מציוד סטנדרטי במכוניות חדשות. על פי הערכות שונות בשוק, תעשיית ה-ADAS מגלגלת מדי שנה הכנסות של כ-40 מיליארד דולר וצפויה לצמוח בקצב של 15% בשנה (עד ל-80 מיליארד דולר בשנת 2020). עם זאת, אזור בעל פוטנציאל צמיחה ונתח שוק הגדול ביותר הוא אסיה-פסיפיק, אשר מרכז מכירות שנתיות של 14 מיליארד דולר וצפוי לצמוח בכ-19% מדי שנה.
מערכות ADAS מבוססות על מצלמות אינן דבר חדש, הטכנולוגיה הייתה צריכה זמן מה כדי להבשיל במהלך השנים האחרונות, אך נראתה ברובה כאופציה המצפה ללקוח של מכוניות מהמותגים המובחרים. מכאן נקודת תורפה העיקרית של התחום – העלות הגבוהה. המגמה השוררת כיום בקרב יצרני כלי רכב בעולם הינה להוזיל את המוצר הסופי ולהציע דגמים פשוטים (קטנים בין היתר) ושימושיים יותר, בין היתר על חשבון חסכון בטכנולוגיה משלימה כגון ADAS מורכב. כלומר, מערכות ADAS כיום נוטות לתמוך בפונקציונאליות "שנדרשת בלבד" ברמה מסחרית מתאימה, אילו מערכת של פורסייט נראית כמורכבת ומאובזרת יותר אך מכיוון שהינה מבוססת על תוכנה, תוכל להציע מחיר תחרותי. מנגד, מנועי צמיחה של התעשייה זו יכולים להיות פתרונות ייחודיים כגון מערכות עזר לנהגים קשישים או פתרון מניעת תאונות שרשרת כגון זה של פורסייט. וכיצד פוטנציאל השוק מתבטא בביצועי המניות של שחקניות הגדולות בתקופה האחרונה? מניית Mobileye איבדה 8.5% מערכה בשנה האחרונה, Delphi ירדה בכ-15.5%, Gentex השילה ב-17% בסיכום אותה התקופה, Takata נחתכה ב-64% ו- Hermanאיבדה כ-45%.
לסיכום, מובן הרצון של חברות הזנק מקומיות "לפתוח את שערי הגן עדן" ולהתקרב למשקיעים מוול סטריט בזמן קצר. יחד עם זאת, האם משקיעים אמריקאים קונים הכול ועוד בתקופה בה "שוורים" בורחים מהזירה ונמנעים מהחזקות לא יציבות כגון חברות טכנולוגיה צעירות? לו דווקא. פורסייט מציעה כרגע פתרון טכנולוגי המבוסס על טכנולוגיה צבאית, אך איננה מוכרת עדיין. הנפקה בשוק האמריקאי עשויה לספק לה נראות וחשיפה גבוהה יותר בתחום וכמובן, לאפשר לה לגייס סכומים משמעותיים. בחודשיים שהחברה נסחרת בבורסה, הספיקה לגייס כ-17 מיליון ₪ מיבואני רכב ומשקיעים פרטיים. הראנו כי נציגי תחום ה- ADASמעוניינים כיום להפחית את עלות של מוצרים וככל הנראה מעדיפים טכנולוגיה פחות מורכבת ונגישה יותר. ייתכן כי על נציגת התחום הישראלית להתבסס תחילה בזירת מסחר המקומית, ובמקביל "לעלות על הכביש המהיר".