מיטב: כשמסתכלים על הצפי לריבית בעתיד – הריבית תמשיך לעלות. הנתונים למשק מאוד תנודתיים אך הכיוון הכללי של המשק הוא סביר. אנו צופים כי נראה את המשק צומח סביב 4% גם ב-2011. אם יוחמרו תנאים מסוימים אז הצמיחה תרד לכיוון של 3.7%-3.8% ואם התנאים יהיו טובים יותר אז הצמיחה תהיה גבוהה יותר. אנו מעריכים כי המשק לא צפוי לחזור למיתון. לכן, למשק עם תעסוקה כמעט מלאה ועם צמיחה טובה, רמת הריבית הנוכחית (אפילו לאחר העלאת הריבית השבוע) היא אפסית והיא ריבית ריאלית שלילית.
המדיניות המוניטארית כיום מאוד מרחיבה ובנק ישראל ימשיך להעלות אותה. תוואי העלאת הריבית והעיתוי של העלאות הריבית זו שאלה של נוחות מבחינת בנק ישראל (כמו, למשל, במקרה של מדד אוגוסט שהיווה הזדמנות להעלאת ריבית). אנו מצפים להעלאות ריבית אחת לחודשיים-שלושה אולם הדבר תלוי מאוד בהתפתחויות הכלכליות. אנו צופים שהריבית תגיע ל-3% בסוף 2011.
העלאות הריבית תהיינה מושפעות מאוד ממה שיקרה בארה"ב ומכאן ההשפעה על שוק המט"ח. הריבית בארה"ב ממש לא עולה, נתוני המאקרו בארה"ב ממשיכים להיות מעורבים. ברננקי התבטא בנושא ואמר שהצמיחה לא גדלה בקצב שהם ציפו ולכן נוצרת בעיה כאשר השקל הולך ומתחזק והריבית השקלית עולה. בימים האחרונים נסחר השקל ברמה נמוכה מ-3.7 ₪ לדולר. השקל מתחזק ויוצר בעיה לבנק ישראל. ככל שהריבית כאן תעלה, או שהתערבות בנק ישראל במסחר במט"ח תגדל, או שהשקל יתחזק. מצב יחיד בו אולי נראה את השקל נחלש זה במקרה שהדולר יתחזק מול האירו בעולם אבל זה לא חד חד ערכי. שקל חזק מהווה בעיה לבנק ישראל והוא יצטרך לבחור מה חשוב לו יותר – סילוק עיוותים בתחום הנדל"ן או פגיעה ביצואנים.