תפנית דיסקונט על שוק המניות בארץ: התנודתיות נמשכת והפעם לכיוון החיובי

בנק דיסקונט ותפנית בית השקעות מפרסמים היום סקירה שבועית וקובעים כי נתוני התוצר שפורסמו בשבוע שעבר מצביעים על המשך צמיחה מתונה אך יציבה. התוצר הגולמי המקומי עלה על-פי האומדן הראשון בשיעור של 3.3% ברבעון האחרון של 2015. זאת, לאחר עליה של 2.5% ו-0.4% ברבעונים השלישי והשני, בהתאמה. הקצב החצי שנתי עומד על 2.2% בשיעור שנתי. הצמיחה במחצית השניה נתמכה בצריכה ציבורית (5.2%), בצריכה פרטית (3%) ובהשקעה בנכסים קבועים (0.9%). רוב מרכיבי הצריכה הפרטית למוצרים ברי קיימא הראו שיפור לעומת המחצית הראשונה, שיפור שהושפע בעיקר מעליה ברכישות רכבים. ההוצאה לצריכה פרטית שוטפת לנפש עלתה ב-0.9% במחצית השניה.

על-פי נתוני סחר החוץ (נתוני מגמה בין נובמבר 2015 - ינואר 2016), קיימת גמישות גבוהה הן מצד היבואנים והן מצד היצואנים לשינויים במט"ח, כאשר הגרעון המסחרי (יבוא עולה על יצוא) התרחב מול גוש האירו ומזרח אסיה, בעוד העודף המסחרי התרחב מול ארה"ב. נתוני סחר החוץ האחרונים הצביעו על שיפור מסויים ביצוא התעשייתי, אך עם זאת, נרשמה ירידה במדד מנהלי הרכש אצל התעשיינים בינואר לרמה לא מעודדת של 48.1 נק’ - רמה המצביעה על התכווצות.

הנתונים משוק העבודה מצביעים על מגמת יציבות. על-פי נתוני שירות התעסוקה, ניתן להבחין כי מספר תובעי הבטחת ההכנסה נמצא במגמת ירידה מתונה וקבועה בשנתיים האחרונות, מגמה שהתחזקה ב-2015. מצד שני, פרסמה הלמ"ס כי מספר המשרות הפתוחות הצטמצם בין החודשים נובמבר 2015 - ינואר 2016 בשיעור שנתי של 3.9%.

מדד המחירים לצרכן ירד ב-0.5% בינואר – ירידה שהיתה מתונה בכ-0.1% מהצפי. ב-12 החודשים האחרונים הסתכמה הירידה במדד הכללי ב-0.6%. הירידה המתונה יחסית, והרמות הנמוכות של ציפיות האינפלציה, גרמו לתיקון בשוק האג"ח: האפיק הצמוד עלה לכל אורך העקום בשיעור שבין 0.4%-0.7%, ואילו באפיק הלא צמוד ירד עד כ-0.5% בטווח הארוך. ציפיות האינפלציה בטווח הבינוני (2-5 שנים), למשל, עלו בכ-0.3% ל-0.65% לשנה בממוצע. התשואה בארה"ב ל-10 שנים עלתה עד לרמה של כ-1.83%, אך ירדה לקראת סוף השבוע לרמה של 1.748%. זאת, על אף שנתוני מדד הליבה העידו על עליה (על כך בהמשך). מירווח התשואה בין האמריקאית למקומית התרחב מעט, והוא עומדת הבוקר (א’) על כ-14 נ"ב. בשוק הקונצרני היתה המגמה דומה: תל בונד 60 הצמוד עלה בסיכום שבועי ב-1.34%, ואילו תל בונד שקלי עלה ב-0.44% בלבד. במקביל, פער התשואות של תל בונד 60 מול הממשלתי הצטמצם בכ-12 נ"ב לרמה של 1.88%, ונותר ללא שינוי על כ- 1.8% מול תל בונד שקלי.

באשר לשוק המניות בארץ, כלכלני תפנית קובעים כי התנודתיות נמשכת והפעם לכיוון החיובי. מדדי המניות עלו בחדות לאחר הירידות בשבוע הקודם. מדד ת"א 25 עלה לרמה של 1418 נק’ בהובלת אופקו הלת’ ומיילן, שתיקנו ירידות חדות משבוע שעבר. מדד ת"א עלה בחדות עקב תיקונים במניות שירדו בחדות כמו: נבידאה, סודה סטרים וביוטיים. פורמולה עלתה בכ-17% לאור דוחות טובים של סאפיינס ומג’יק. סקטור הביטוח בלט בעליה של מעל 6%, לאחר שדווח על קונה פוטנציאלית חדשה להפניקס, הפעם אמריקאית, לאחר שהעסקה עם פוסון הסינית התבטלה. סקטור הנפט והגז היה הסקטור היחידי שסגר בירידה לאור אי הוודאות לגבי האישור של "סעיף הוודאות", לו התחייבה הממשלה במסגרת מתווה הגז.

לאחר שבועיים של החלשות נרשמה מגמה מעורבת בשוק המט"ח. המטבע האמריקאי התחזק מול האירו ב-1.1% לרמה של 1.11$, אך נחלש מול הין והליש"ט בכ-0.6% ו-0.7%, בהתאמה. ביפן ניכר כי ההרחבה הכמותית אינה מביאה לתוצאות הרצויות: התמ"ג התכווץ ב-0.4% ברבעון ד’ – ב-0.1% יותר מהצפי.

בזירה המקומית נרשמה מגמה דומה, כאשר הדולר התחזק ב-0.75% ל-3.9 ₪ ואילו האירו נחלש ב-0.6% ל-4.34 ₪.

מצב המשק האמריקאי ממשיך להשתפר באופן מתון על פי התמונה העולה מהנתנוים שהתפרסמו השבוע. מדדי המחירים – הן לצרכן (CPI) והן ליצרן (PPI) – עלו מעל הצפי. ה-PPI עלה ב-0.1%, לעומת צפי לירידה של 0.2% עקב עליה במחירי ספקי השירותים. במדד לצרכן חשוב לראות את מדד הליבה, המנכה את סעיפי המזון והאנרגיה, שעלה 0.3% - גבוה מהצפי ב-0.1%. העליות במדד היו בתחומים רבים: שכר דירה, ביגוד ושירותי בריאות. המדד הכללי עלה ב-12 החודשים שהסתיימו בינואר ב-1.4%, ואילו מדד הליבה עלה ב-2.2%.

היצור התעשייתי בינואר הפתיע ועלה ב-0.9% לאחר חמישה חודשים רצופים של התכווצות. הצפי היה לעליה מתונה של 0.3%. שיעור הניצולת עלה אף הוא לרמה של 77.1%. עם זאת, מדד התעשיה באזור ניו-יורק אכזב כשירד ב-16.6 נק’, לעומת צפי ל-10.5- נק’. הסקר באזור פילדלפיה הניב גם הוא ירידה של 2.8 נק’ – בהתאם לצפי.

התחלות הבניה אכזבו מעט גם הן כאשר הגיעו לקצב שנתי של 1.1 מיליון בתים (צפי 1.16 מ’), אולם אישורי הבניה עמדו בצפי לקצב של 1.2 מ’. עוד בענף הנדל"ן, פורסם כי שיעור העיכובים בתשלום משכנתא ממשיך לרדת והגיע בסוף הרבעון האחרון של 2015 לקצב שנתי של 4.77% - הנמוך ביותר מאז הרבעון השלישי של 2006. ב-12 חודשים מדובר על ירידה של 91 נ"ב בנתון זה, המצביע על חוזקו של הלווה האמריקאי והן של בנקאות המשכנתאות האמריקאית.