"בעקבות מפגש עם הנהלת פאלו אלטו (PANW) אנו משמרים את המלצתנו על Outperform עם מחיר יעד של 196$ למניית החברה. פאלו אלטו ממשיכה להרחיב את בסיס לקוחותיה ואת מגוון מוצריה, כולל מוצרי ה-high-end (PA-7050/7080) היא פעילה כעת בשוק יעד פוטנציאלי של כ-16 מיליארד דולר בפלח אבטחת הרשת ושל כ-4 מיליארד דולר נוספים באבטחת מכשירי הקצה. במקביל, פאלו אלטו עוברת למודל מנויים, עם שיפור בקצב הצמיחה ובשיעורי רווחיות, וכן מרחיבה את דריסת הרגל בשווקים הגלובאליים. בנוסף, צפויה פעילות החברה ליהנות ממחזור שדרוג מוצריה שנמכרו לפני חמש שנים (2009-2010), ובכך להציג להערכתנו, שנה נוספת של צמיחה חזקה.
חברת פאלו אלטו ממשיכה לשנות את פני שוק אבטחת המידע, עם דגש על מוצרי הhigh-end ועל מוצרים מבוססי שירות Wildfire, Traps, AutoFocus, Aperture) וכו’). המוצר החדש PA-7080, שהושק באוגוסט ומאפשר תעבורת נתונים בקצב של 200 מגהביט לשניה, מרחיב את דריסת הרגל של פאלו אלטו בפלחים הצומחים של Data Center וספקיות שירותי ענן. מחיר המכירה של מוצר הPA-7080 יכול להגיע אל מעבר למיליון דולר, ובכך צופים גידול במספר עסקאות של שבע ספרות בתמהיל המכירות.
אנו מעריכים כי פאלו אלטו תגיע לשיעורי רווח תפעולי non-GAAP של 22%-25% לקראת סוף שנת 2016 הפיסקלית (המסתיימת ביולי הקרוב), ותמשיך לשפר את שיעורי הרווחיות בהתאם לצמיחה החזקה בהכנסות. בתוצאות הרבעון הקרוב אנו צופים הכנסות של 317 מיליון דולר (צמיחה שנתית של כ-46%) עם רווח של 0.39$ למניה, ומתכננים לפרסם עדכון לאחר ביצוע בדיקת ערוצי הפצה בקרוב.
מניית PANW ירדה בכ-8% מתחילת השנה, על רקע סנטימנט שלילי בשווקים, זאת למרות השיפור בעסקיה וצמיחה גבוהה שצפויה גם בשנה הקרובה, בקצב של למעלה מ-40%, בהתאם להגדלת נתח שוק ושיפור בשיעורי הרווחיות. אנו משמרים את המלצתנו על Outperform על מניית PANW עם מחיר יעד של 196$, בהתבסס על מכפיל 9.2 על תחזית ההכנסות לשנת 2017 הפיסקלית.