מדינות מזרח אירופה ממהרות לנצל את סלידת המשקיעים מגוש האירו

כלל פיננסים בסקירת מאקרו עולמית-יומית: כולם עולים, שווקי המניות באסיה ואירופה עולים הבוקר בהמשך לעליות אמש בוול-סטריט. העליות באסיה מגיעות על רקע ההרגעות מבהלת יוון אתמול כשהמשקיעים חששו בעקבות דברי קאנצלרית גרמניה, כי בפסגת האיחוד ביום חמישי ושישי יוון תקבל גורנישט. עוד תמכו בעליות, העלאת תחזיות צמיחה  של מספר מדינות ע"י קונצנזוס הכלכלנים בשוק (בניהן ניו-זילנד) והערכות כי כלכלת יפן מתאוששת. את העליות מובילות מניות מפיקות הסחורות והפיננסים. שוק המט"ח ממשיך למשוך תשומת לב רבה, הין נופל הבוקר מול 15 מבין 16 המטבעות המובילים בעולם (ראה הרחבה), הנפט עולה ל-81.3 דולר לחבית, מדד הפחד, ה-VIX, המשיך לרדת אתמול בארה"ב ל-16.9 נק’, מה שבאמת מתחיל לעורר חשד (יותר מידי אופטימיות בשבילי), והאג"ח הממשלתיות בעולם במגמה מעורבת. האג"ח הממשלתית ביוון חזרה לעלות הבוקר (תשואה לרדת) ובבריטניה הפוך. היום יתעסקו המשקיעים בנדל"ן האמריקאי (ראה הרחבה).

יפן – הבריחה לנכסים

שיעור הריבוי הנמוך ביפן מביא להזדקנות האוכלוסייה, שיעור הגמלאים עולה בקצב מהיר וכמוהו גם גודל החיסכון. סך החסכונות של היפנים מגיע היום ל-1,400 טריליון ין! אלא שהריבית הנמוכה, 0.1%, ושאינה צפויה לעלות לפני שלישראל יהיה שלום כולל יחד עם החשש הגובר שהין היפני יחזור להיחלש, לאחר שמשקיעים מכל העולם חיזקו אותו בתקופת המשבר, גורם ליפנים להוציא את כספם מהמדינה בקצב המהיר ביותר מאז 2007 בחפשם אחר תשואה גבוהה יותר. קונצנזוס החזאים מעריך, כי בשל כך הין יחלש עד לסוף השנה ב-8% ויגיע ל-98 ין לדולר. לאן היפנים שולחים את הכסף? מהנתונים עולה כי בעיקר למניות סיניות ולאג"ח ברזילאי, נשמע טוב, לא? האם יש הצדקה למגמה או שסתם המטבע של השכן נראה זהוב יותר? ימים יגידו...

גיא פינס, מאחוריך – הפד וה-ECB נפרדים ?

הבנקים המרכזיים בארה"ב ובאירופה הקפידו מזה שנים על מדיניות מוניטרית דומה יחסית ועל פערי ריבית מחושבים, בין השאר כדי לשמור על יציבות מסוימת של שערי החליפין בין היורו לדולר. אלא שהמשבר המתמשך ביוון לא מאפשר לטרישה, נגיד הבנק המרכזי באירופה (ה-ECB), לחזור ולהעלות ריבית בזמן שהפד צפוי לחזור ולהעלות את הריבית (עפ"י המגולם) כבר סביב תחילת 2011. טרישה נמנע מהעלאת ריבית שתפגע במיוחד ביוון שנאבקת כיום במימון חובות עם ריבית גבוהה בין כה וכה של 6.4% (ל-10 שנים) לעומת ריביות של כ-3.5% ברוב מדינות האיחוד האחרות. להמחשה, הפער בין הריבית ל-10 שנים ביוון ל-10 שנים בגרמניה זינקה מ-1.3% לפני חצי שנה ל-3.4% היום. פיצול המדיניות בין הפד ל-ECB צפוי כבר כעת עפ"י המשקיעים לפגוע ביורו, כששערו נחלש משמעותית אך צפוי לדעת ריבים להמשיך ולהיחלש. להמחשה, בנק ההשקעות וולס פארגו מעריך כי היורו יצנח תוך שנה מ-1.35 דולר כיום ל-1.25 ובנק אוף אמריקה מאמין שיירד ל-1.26 וימשיך לרדת גם בהמשך 2011 ל-1.2. ירידה ל-1.2 נתרגם משמעותה ירידה של 11.2%, אותה רמה בה נסחר היורו בפברואר 2006.

שאף אחד לא יעז לתת אשראי ליוון !!! (רק אני)

טרישה אומנם דואג להשאיר ריבית נמוכה בגוש, אבל לא מוכן שהמדיניות המוניטרית בגוש תתערבב עם מדיניות פיסקלית. על כן הוא דוחק בגרמניה שלא לתת ליוון, לא אשראי ולא בטחונות. אני דרך אגב, בלי להפריע יותר מידי בסיפור, טענתי כבר זמן שצריך פשוט לצאת למלחמה ביוון עד שתיכנע ותסכים לקיצוצים חדים יותר בגרעון. אבל נחזור לעניין, טרישה דוחק במדינות האיחוד להפעיל סנקציות נגד יוון, מה שילמד לקח מדינות אחרות שלא להעז להגיע למצב דומה. העיניים נשואות לועידת האיחוד שתתקיים ביום חמישי ושישי הקרובים באירופה והשאלה הגדולה היא מה ייצא ממנה, בתרחיש הטוב מדינות האיחוד עוזרות ליוון, היא עולה, מושכת איתה את כל בורסות העולם לעליות, אנחנו מרוצים, הם מרוצים, רק שאז העולם יהיה הרבה יותר מסוכן ורגיש לפיצוץ. בתרחיש הרע, יוון יוצאת בידיים ריקות, השווקים יורדים, אנחנו מתאכזבים, הם מתאכזבים, ועוברים ל-PLAN B. מהי PLAN B ? טוב ששאלתם! אז קיימת האפשרות שראש ממשלת יוון הולך לשוק האפור לבקש הלוואה, והשוק האפור הזה היא קרן המטבע שמרגע שלקחת ממנה הלוואה אתה יכול להגיד ביי ביי למדיניות שלך והיא זאת שקובעת את החוקים. האם יבגוד ראש ממשלת יוון באיחוד האירופאי, האם קאנצלרית גרמניה אכן מתכוונת להעניש את יוון ולהימנע מלתת לה כסף, האם התשואה על אג"ח יוונית תגיע למספר דו ספרתי והאם מישהו מכם רוצה לקנות אי ים תיכוני מלא בתיירים בריטים? ימים יגידו...

לגנוב כסף משיכור

אירופה מטורללת, אי אפשר לדעת מה הם רוצים לעשות, מה הקשר לספרד ופורטוגל, מי יעזור שם למי, מה מרקל רוצה מטרישה שרוצה מעצמו, היורו נופל, החובות במערב אירופה צפויים להגיע השנה בממוצע ל-84% מהתמ"ג, יוון מקשקשת כל יום משהו אחר, פעם שהם לא צריכים עזרה אח"כ שהם כן צריכים, מתאפסים על עצמם, שוב פורצים בבכי, השתגעו לגמרי, מה יגידו הילדים במזרח אירופה? במזרח אירופה הכל נראה יותר רגוע, שם, למעט הונגריה, החובות של כולן מתחת ל-60% מהתמ"ג (כמו שביקשו מהן כדי להיכנס לאיחוד) המטבעות מתחזקים, המחירים נמוכים, הממשלות חזקות ולפחות שם אנחנו יודעים שאנחנו קונים סחורה סוג ב’ אבל לפחות מקבלים גם תשואה בהתאם. מדינות מזרח אירופה אכן ממהרות לנצל את סלידת המשקיעים מגוש האירו ומקדימות הנפקות אג"ח כדי למשוך את המשקיעים אליהן. בניהן פולין ורומניה.

מאקרו-רה היום – בעיקר נדל"ן

פרסום נתון מכירות הבתים הקיימים בארה"ב- עפ"י התחזיות, גם בחודש פברואר ירדו מספר מכירות הבתים בארה"ב, מקצב של 5.05 מיליון בתים בשנה לקצב של 5 מיליון, ירידה של 1.1%. אם זו אכן התרחשה היא תהיה הירידה החודשית השלישית ברציפות. החשש מהנתון הוא כמובן על חוסר התאוששות של משקי הבית האמריקאים ושאינם מסוגלים לקחת את הכלכלה על כתפיהם לאחר שעד כה הממשל היה זה שסחב אותה. למרות ששוק מכירות הבתים הקיימים מהווה מעל 90% ממכירות הדיור, עדיין רבים מאמינים כי דווקא מכירות הבתים החדשים הם אינדיקטור טוב יותר לשוק. באופן כללי אני מאמין באינדיקטור הזה, אך דווקא כיום כשהשוק האמריקאי מוצף במיליוני בתים למכירה ומכירות הבתים החדשים בשפל שלפחות מ-1963, אז החלו להיאסף הנתונים בנושא, משמעותו לדעתי נמוכה. בכל מקרה, מחר יפורסם נתון מכירות הבתים החדשים בארה"ב שצפוי להצביע על עלייה של 1.9%, לקצב שנתי של 450 אלף בתים.