שוק הנפט העולמי ממשיך להעיב על שווקים פיננסיים לאחר שמשקים רבים בעולם מאותתים על חולשתם בשל ביקוש לא יציב למוצרי אנרגיה, מה שבתורו מוזיל עוד יותר את הנפט עצמו. בינתיים, עד ששוק הנפט מצוי בסוג של מערבולת, סקטור קמעונאות צרכנית דווקא נהנה ממחירי נפט זולים וכתוצאה, מזרים ביקושים יציבים למוצרי הנפט. למשל, חברות תעופה מקטינות את הוצאותיהן ומתרגמות חסכון לגידול ברווח. גם חברות דלקים למיניהן מדווחות על ביקושים נאים ומציגות שיפור בדוחות אשר מתורגם לתשואות דיבידנד. כך גם במקרה של אלון USA פרטנרס אשר בתקופה האחרונה החליטה להגדיל משמעותית את היקף חלוקת הרווחים הצבורים שלה לבעלי מניותיה.
שותפות אלון USA פרטנרס נוסדה בשנת 2012, מאז עוסקת בזיקוק נפט גולמי ושיווק מוצרים נלווים בארה"ב. פעילות החברה כוללת בעיקר את הפעלת בית הזיקוק ביג ספרינג (Big Spring) בטקסס ואת עסקי שיווק המוצרים המזוקקים הנלווים לו. התפוקה של בית זיקוק זה מסתכמת בכ-75 אלף חביות נפט ביום (bpd). המוצרים של החברה כגון סולר, דלק מטוסים, אספלט (10% מסך מכירות) ועוד משווקים באמצעות רשת הפצה של חברת האם. החברה הוקמה על ידי חברת האם, אלון USA, אשר נמכרה (חבילה של 48% מהון מניות) על ידי קבוצת אלון הישראלית לדלק US במאי השנה לפי שווי של 570 מיליון דולר. מניותיה של אלון USA פרטנרס נסחרות בבורסת ניו יורק תחת סימול ALDW ולפי שווי לא מבוטל של 1.5 מיליארד דולר (מעל לשווי של אלון USA עצמה).
את שלושה הרבעונים הראשונים של השנה החולפת סיכמה החברה עם ירידה משמעותית של כמעט 30% במחזור מכירותיה בהשוואה לתקופת אשתקד, כתוצאה מטלטלה בשוק האנרגיה העולמי, לסך של 1.7 מיליארד דולר. יחד עם זאת, עליה מסוימת במרווח זיקוק ממוצע כתוצאה מירידת מחירי נפט גולמי הביאה לשיפור בשולי הרווח התפעולי מ-6.7% ל-10.7% בתקופה הנסקרת. לפי כך, בשורה התחתונה, החברה הציגה רווח נקי של 2.39 דולר למניה אחת (150 מיליון דולר) בהשוואה ל-2.03 דולר בתקופה המקבילה. יתרה מזאת, פעילותה השוטפת של החברה הזרימה לקופתה מזומנים בהיקף לא מבוטל של כ-220 מיליון דולר, במהלך התקופה הנסקרת, ובהשוואה לתזרים מזומנים תפעולי של 140 מיליון דולר בתקופה אשתקד. נכון לסוף ספטמבר האחרון, לרשות החברה עמדו מזומנים בקופה בהיקף של 135 מיליון דולר. בנוסף, יחס חוב לנכסים (יחס LTV) עמד על כ-36% בלבד, נכון לסוף רבעון שלישי 2015.
על רקע תוצאות רבעון הללו ובשל איתנותה הפיננסית החזקה ויכולת ליצור מזומנים, החליט דירקטוריון החברה על חלוקה של רווחים לבעלי המניות במזומן בהיקף של 98 סנט למניה אחת. יתרה מכך, בדירקטוריון ציינו כי הכספים אשר נצברו ויתרה לחלוקה עומדים מסתכמים בכ-3.43 דולר למניה אחת. כלומר, תשואת הדיבידנד השנתית הנגזרת מחלוקה רבעונית אחרונה עומדת כיום על כ-17% ומהווה בהחלט יתרון מהותי על פני המתחרים בתחום. החל מהשלמת עסקת החלפת השליטה, היקף הדיבידנד גדל משמעותית מרמות רבעוניות של 70 סנט לכ-1 דולר. כמו כן, בחברה מציינים כי ימשיכו להציף ערך למשקיעים בין היתר באמצעות חלוקת נכסים נזילים. כמו כן, ראוי לציין כי מניותיה של שותפות אלון USA נסחרות לפי מכפיל נמוך יחסית של 7.5 בלבד (אף נמוך ממכפיל 10.5 של חברת האם אלון USA, או בז"ן למשל נסחרת לפי מכפיל 13.5 ואינה מחלקת דיבידנד כלל). כמו כן, מאז שנודע על מכירת השליטה, התייקרו מניות השותפות בכ-25% נוספים, ומתחילת השנה אלו שהחזיקו במניות רשמו רווח הון נאה של כ-80%.
לסיכום, נראה כי מחירי הנפט הנמוכים השוררים בעולם ימשיכו להטיב עם מרווחי זיקוק גבוהים יותר בקרב חברות זיקוק כמו אלון USA שגם נהנית מביקושים יציבים למוצריה במדינת טקסס וסמוכות. פרופיל פיננסי איתן של החברה ויכולת ליצור מזומנים מפעילותה השוטפת מאפשרים לדבוק במדיניות חלוקת רווחים נדיבה המתורגמת לרווחים של בעלי המניות. כמו כן, נראה כי שינוי השליטה בחברה טרם קיבל ביטוי שלילי בפעילות עסקית אם בכלל. השקעה כזו יכולה להתאים למשקיע המעוניין להיחשף לתחום אנרגיה קמעונאי למחיצה בארה"ב ולהפיק תשואה עודפת על השקעתו בתנאי סביבת הריביות הנמוכות.