להערכתנו, כותבים בכלל פננסים, בהתאם לתמונת המצב היום, יש צורך בהעלאת ריבית כבר באוקטובר (העלאה שלא מגולמת היום בשוק, אלא רק בדצמבר). עם זאת, נראה שחברי הפורום המצומצם בבנק ישראל חוששים למהר ועדות לכך שאף אחד מהם לא תמך בהעלאת ריבית ספטמבר. לכן, סביר להערכתנו שלמרות התנאים התומכים תידחה העלאת הריבית לחודש נוב’ ובינתיים, עשוי אולי ב"י לנסות לנקוט בצעדים מאקרו-יציבותיים נקודתיים ישירות בסקטור הדיור (כגון, הגבלות שיקשו על רכישת דירות), רעיון שאף הועלה בדיון הריבית האחרון.
ורונן מנחם מבנק מזרחי מעריך כי לנוכח עלייה נמוכה בת 0.7% במדד ללא דיור בשנה האחרונה, אין מקום לייקור הריבית. אך בשל הזינוק בסעיף הדיור בחודש האחרון, אפשר שהרבית תעלה בכל זאת. לעת עתה, אנו מתקשים להעריך כיצד ינהג בנק ישראל.
ועכשיו לניתוח המדד של חודש אוגוסט ע"י אמיר כהנוביץ מכלל פיננסים: באופן עונתי עולה מדד אוג’ בשיעור גבוה, אך השנה הציפיות היו שיעלה בשיעור מעט נמוך יותר בעיקר בשל ירידת מחיר הדלק (ב-0.6%). הפעם, באופן חד פעמי, משכו לעליות גם התייקרות הלחם ב-3.55% (החל מה-5 לאוגוסט) והתייקרות תעריפי המוניות (מ-23 לאוגוסט) ב-5%. בחודשים הבאים צפויות גם השפעות חד פעמיות כלפי מטה כגון ירידת מחירי התרופות בספטמבר והפחתת דמי הקישוריות בינואר.
פילוח הסעיפים במדד מאותת שלחצי עליות המחירים עדיין קיימים ובמיוחד מצד מחירי הסעיף הדיור שעלה ב-2.1%, עצם העובדה שבנק ישראל לא נלחם בציפיות באופן נחוש תומך בהמשכן ובציפיות גבוהות יחסית בטווח הארוך.
אינפלציה קדימה:
מדד חודש אוג’ הוא המשך לגל עליות מחירים של החודשים האחרונים, אך גל זה צפוי להתמתן בחודשים הקרובים, ולהסתכם להערכתנו עד מרץ 2011 (כולל) רק ב-0.6%.
בין גורמי המאקרו שלוחצים את מדד המחירים לעלייה הם: ירידת שיעור האבטלה (ברבעון השני ל-6.2%), שיעור הצמיחה המהיר ברביע השני (4.7% במונחים שנתיים), מגמת עליה בשכר לשכיר במחצית הראשונה של השנה, ירידה באי הוודאות הכלכלית בעולם (באה לידי ביטוי בעליות בשווקי ההון), ריבית ריאלית שלילית במשק, המשך המגמה של עליית מחירי שירותי הדיור, חזרה לעליית מחירי הסחורות (שכבר באה לעליית מחירי הלחם ועשויה להשפיע על עליה גם במחירי הבשר והביצים) דיפוזיה של עליות המחירים מהחודשים הקודמים אל סעיפים אחרים במדד והחזרה להאצה (חודשית) בכמות הכסף שגדולה גם ככה(M1).
מנגד, עשויים ללחוץ על המחירים מטה בתקופה הבאה הם: תיקון מטה לעליות החדות בסעיף שירותי הדיור (לאחר העליות החדות בחודשים הקודמים), השקל החזק (מה שכבר הביא לירידת מחירי רכבים ולירידת מחיריי תרופות המרשם בספטמבר).
בסה"כ, הכוחות שמושכים לעליות מחירים להערכתנו עדיין חזקים.